Hvordan legger stigende renter og OPEC+-kutt opp oljen for et volatilt år?
Dette året burde vært en gylden mulighet for oljeokser, men det har vist seg like vanskelig å handle som alle andre. Kinas tilbakegang fra nedstengningen og vestlige regjeringers stopp i å utnytte strategiske oljereserver burde ha bidratt til å presse prisene høyere, men ved midten av året hadde de falt med mer enn $10 per fat.
Oljeprisen trosser sterk etterspørsel.
Fallet i oljeprisen er ofte ledsaget av svak etterspørsel. En nedgang i produksjonen i Vesten og et avkjølende eiendomsmarked i Kina demper også stemningen. Man kan imidlertid ikke si at oljeetterspørselen har falt. Offisielle tall fra offentlige etater og oljeanalysefirmaet OilX viser at den årlige globale oljeetterspørselen har økt med 2.5 millioner fat, og slår prognosene med 0.3 millioner fat per dag.
Til tross for fallende etterspørsel etter noen industrielle petroleumsprodukter, fortsetter forbrukerne å kjøpe i bulk, delvis på grunn av finanspolitiske stimulanser som den amerikanske inflasjonsreduksjonsloven. Frustrasjonen blant okser vokser ettersom OPEC+-produsenter fortsetter å kutte produksjonen. De siste kuttene ble varslet mandag.
Hvorfor stiger ikke prisene? En årsak er høye renter, som har økt kostnadene ved å skaffe kapital, og frykten for en global resesjon tvinger selskaper til å nedbringe belåningen.
Effekten av høyere renter på oljelagring
For raffinerier og handelsbedrifter er det blitt betydelig dyrere å lagre olje i tanker. I tillegg betyr økende finansieringskostnader også høyere tap når produktene ikke selger (når resesjonen bremser etterspørselen). Selv om det er forståelig, gjør denne bedriftens reaksjon på høyere renter markedet sårbart for sjokk, spesielt når etterspørselen er sterk.
Verden forlater nullrentepolitikken som har vart i over et tiår og avlet en følelse av selvtilfredshet. Handelsfirmaer som har vokst raskt i løpet av det siste tiåret har ingen renteerfaring som ikke er null.
De historiske lærdommene fra lagernedbygging
Historien gir klare lærdommer. I de tjue årene før finanskrisen var det en klar sammenheng mellom renter og strukturen i oljemarkedet. For hver 1% renteøkning falt oljelagrene i utviklede land med gjennomsnittlig 10 millioner fat i året, omtrent samme mengde som bensinen som ble brukt på en dag i USA, mens det globale forbruket var mye lavere.
I en tid med tilbakegang – en markedsstruktur som ser høyere priser for umiddelbar levering på grunn av høy etterspørsel – akselererer lagernedbyggingen betydelig når rentene stiger.
Tiden rundt årtusenskiftet er nok nærmest nåtiden. Fra januar 2000 begynte USA å heve renten, og senere samme år begynte OPEC å kutte produksjonen. Til og med aksjemarkedene kom seg i utgangspunktet før resesjonen i 2001, ledet av noen teknologiselskaper.
I følge Det internasjonale energibyrået falt OECDs oljelagre kraftig i samme periode: I utviklede land falt de med 6 % per år. Dette er et betydelig fall i en bransje som foretrekker å opprettholde betydelige forsendelsesvolumer.
Markedet er i en prekær posisjon.
Denne gangen har amerikanske renter på dette området steget med mer enn 5 % over 12 år siden mars i fjor. Og oljelagrene er nå lavere enn før pandemien ettersom OPEC prøver å kontrollere forsyninger.
Faktiske salgbare oljereserver i OECD-land (justert for 280 millioner fat olje i nye rørledninger og infrastruktur) er bare nok til å møte etterspørselen i omtrent 22 dager, tre dager mindre enn gjennomsnittet for 2010-2019.
Markedet er i en prekær posisjon. Noen indikasjoner er at raffinerier i Asia frykter at uttømmingen allerede er for langt på vei og er ute etter å fylle på lagrene. De fortsetter å kjøpe olje fra Saudi-Arabia selv etter at kongeriket økte offisielle månedlige salgspriser til tross for at billigere iransk og russisk olje er tilgjengelig. Men innen utgangen av året kan globale kommersielle oljereserver nå sitt laveste nivå på ti år. Samtidig vil den amerikanske regjeringen begynne å kjøpe bare 180 millioner fat olje for å fylle opp strategiske oljereserver som ble oppbrukt i fjor. Dette vil øke markedets sårbarhet for sjokk og uventede politiske manøvrer fra OPEC+ innen utgangen av året. Du må være forberedt på hva som helst!
« Hvordan TikTok satser på e-handel for å overleve i USA Hvilke er de mest eksotiske valutaparene å handle i Forex i 2023? »
