金利の上昇とOPEC+の減産は、原油価格を不安定な年にどのように設定しているのでしょうか?
今年は原油強気派にとって絶好のチャンスとなるはずだったが、トレードは例年と同様に難しいことが判明した。 中国のロックダウンからの回復と西側諸国政府による戦略石油埋蔵量の採掘停止が価格上昇に寄与するはずだったが、年半ばまでに10バレル当たりXNUMXドル以上下落した。
原油価格は旺盛な需要に反している。
原油価格の下落は、多くの場合、需要の低迷を伴います。 欧米の製造業の減速や中国の不動産市場の冷え込みも地合いを弱めている。 しかし、石油需要が減少したとは言えません。 政府機関と石油分析会社オイルＸの公式統計によると、世界の石油需要は年間２５０万バレル増加し、予想を日量３０万バレル上回っている。
一部の工業用石油製品の需要が減少しているにもかかわらず、米国のインフレ抑制法などの財政刺激策の影響もあり、消費者は引き続き大量購入を続けている。 OPEC+生産国が減産を続ける中、強気派の間で不満が高まっている。 最新のカットは月曜日に発表された。
なぜ価格が上がらないのでしょうか？ 理由のXNUMXつは高金利で資本調達コストが上昇しており、世界的な不況への懸念が企業にレバレッジ解消を強いていることだ。
金利上昇が石油貯蔵に及ぼす影響
製油所や商社にとって、石油をタンクに保管するコストは大幅に高くなっています。 さらに、資金調達コストの上昇は、製品が売れなかった場合（不況で需要が鈍化した場合）、損失が増加することも意味します。 当然のことですが、金利上昇に対する企業の反応により、特に需要が強い場合には市場がショックに対して脆弱になります。
世界は、XNUMX年以上続いて自己満足感を醸成してきたゼロ金利政策を放棄しつつある。 過去 XNUMX 年間で急速に成長した商社には、ゼロ金利以外の金利の経験はありません。
在庫削減の歴史的教訓
歴史は明確な教訓を教えてくれます。 金融危機前の 1 年間、金利と石油市場の構造の間には明らかな相関関係がありました。 金利が10％上昇するたびに、先進国の石油在庫は年間平均XNUMX万バレル減少し、これは米国でXNUMX日に使用されるガソリンとほぼ同じ量だが、世界の消費量は大幅に減少した。
需要が高いため即時納品の価格が高くなる市場構造であるバックワーデーションの時代では、金利が上昇すると在庫削減が大幅に加速します。
おそらく千年紀の変わり目あたりが現在に最も近い時期でしょう。 2000 年 2001 月から米国は利上げを開始し、同年後半には OPEC が減産を開始しました。 株式市場でさえ、XNUMX 年の景気後退に先立ち、当初は一部のテクノロジー企業が主導して回復しました。
国際エネルギー機関によると、OECD の石油在庫は同時期に急激に減少し、先進国では年間 6% 減少しました。 これは、大量の出荷量を維持することを好む業界においては大幅な減少です。
市場は不安定な状況にある。
今回、この分野の米金利は昨年３月以来１２年間で５％以上上昇した。 そして、OPECが供給をコントロールしようとしているため、石油在庫は現在、パンデミック前よりも減少している。
OECD諸国の実際の市場価値のある石油埋蔵量（新しいパイプラインとインフラの石油280億22万バレルで調整）は、需要を満たすのにわずか約2010日分しかなく、2019年からXNUMX年の平均よりXNUMX日少ない。
市場は不安定な状況にある。 アジアの精製業者は枯渇がすでに進行していることを懸念し、在庫を補充しようとしているという兆候もある。 より安価なイラン産やロシア産の原油が入手可能であるにもかかわらず、サウジが公式の月次販売価格を引き上げた後も、サウジアラビアから原油を購入し続けている。 しかし、年末までに世界の商業石油埋蔵量はここ180年間で最低水準に達する可能性がある。 同時に、米国政府は、昨年枯渇した戦略石油備蓄を補充するために、わずかXNUMX億XNUMX万バレルの石油の購入を開始する予定です。 これにより、年末までにOPEC+によるショックや予期せぬ政治的策動に対する市場の脆弱性が高まるだろう。 何事にも備えなければなりません！
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