Comment la hausse des taux d'intérêt et les réductions de l'OPEP+ préparent le pétrole pour une année volatile ?
Cette année aurait dû être une opportunité en or pour les haussiers du pétrole, mais elle s'est avérée tout aussi délicate à négocier que n'importe quelle autre. Le rebond de la Chine après le confinement et l'arrêt par les gouvernements occidentaux de l'exploitation des réserves stratégiques de pétrole auraient dû contribuer à faire monter les prix, mais au milieu de l'année, ils avaient chuté de plus de 10 dollars le baril.
Les prix du pétrole défient une forte demande.
La baisse des prix du pétrole s'accompagne souvent d'une faible demande. Un ralentissement de l'industrie manufacturière en Occident et un marché immobilier en baisse en Chine atténuent également l'ambiance. Cependant, on ne peut pas dire que la demande de pétrole a baissé. Les chiffres officiels des agences gouvernementales et de la société d'analyse pétrolière OilX montrent que la demande mondiale annuelle de pétrole a augmenté de 2.5 millions de barils, dépassant les prévisions de 0.3 million de barils par jour.
Malgré la baisse de la demande de certains produits pétroliers industriels, les consommateurs continuent d'acheter en gros, en partie à cause des mesures de relance budgétaire telles que la loi américaine sur la réduction de l'inflation. La frustration des taureaux augmente alors que les producteurs de l'OPEP+ continuent de réduire leur production. Les dernières coupes ont été annoncées lundi.
Pourquoi les prix n'augmentent-ils pas ? L'une des raisons en est les taux d'intérêt élevés, qui ont augmenté le coût de la mobilisation de capitaux, et les craintes d'une récession mondiale obligent les entreprises à se désendetter.
L'impact de la hausse des taux d'intérêt sur le stockage du pétrole
Pour les raffineries et les sociétés commerciales, le stockage du pétrole dans des réservoirs est devenu beaucoup plus coûteux. De plus, la hausse des coûts de financement signifie également des pertes plus élevées lorsque les produits ne se vendent pas (lorsque la récession ralentit la demande). Bien que compréhensible, cette réaction des entreprises à des taux d'intérêt plus élevés rend le marché vulnérable aux chocs, surtout lorsque la demande est forte.
Le monde abandonne la politique de taux d'intérêt zéro qui dure depuis plus d'une décennie et a engendré un sentiment de complaisance. Les sociétés commerciales qui ont connu une croissance rapide au cours de la dernière décennie n'ont jamais connu de taux d'intérêt non nuls.
Les leçons historiques du déstockage
L'histoire enseigne des leçons claires. Dans les vingt années qui ont précédé la crise financière, il existait une corrélation claire entre les taux d'intérêt et la structure du marché pétrolier. Pour chaque augmentation de 1 % des taux d'intérêt, les stocks de pétrole des pays développés ont chuté en moyenne de 10 millions de barils par an, soit à peu près la même quantité que l'essence utilisée en une journée aux États-Unis, alors que la consommation mondiale était bien inférieure.
À une époque de déport - une structure de marché qui voit des prix plus élevés pour une livraison immédiate en raison d'une forte demande - le déstockage s'accélère considérablement lorsque les taux d'intérêt augmentent.
La période autour du tournant du millénaire est probablement la plus proche du présent. À partir de janvier 2000, les États-Unis ont commencé à relever les taux d'intérêt et, plus tard cette année-là, l'OPEP a commencé à réduire sa production. Même les marchés boursiers se sont initialement redressés avant la récession de 2001, menés par certaines entreprises technologiques.
Selon l'Agence internationale de l'énergie, les stocks de pétrole de l'OCDE ont fortement chuté sur la même période : dans les pays développés, ils ont chuté de 6 % par an. Il s'agit d'une baisse importante dans une industrie qui préfère maintenir des volumes d'expédition substantiels.
Le marché est dans une position précaire.
Cette fois, les taux d'intérêt américains dans ce domaine ont augmenté de plus de 5 % sur 12 ans depuis mars de l'an dernier. Et les stocks de pétrole sont désormais plus bas qu'avant la pandémie alors que l'OPEP tente de contrôler les approvisionnements.
Les réserves réelles de pétrole commercialisables dans les pays de l'OCDE (ajustées pour 280 millions de barils de pétrole dans de nouveaux oléoducs et infrastructures) ne suffisent à répondre à la demande que pendant environ 22 jours, soit trois jours de moins que la moyenne 2010-2019.
Le marché est dans une position précaire. Selon certaines indications, les raffineurs en Asie craignent que l'épuisement ne soit déjà trop avancé et cherchent à reconstituer leurs stocks. Ils continuent d'acheter du pétrole à l'Arabie saoudite même après que le royaume a augmenté les prix de vente mensuels officiels malgré la disponibilité de pétrole iranien et russe moins cher. Cependant, d'ici la fin de l'année, les réserves commerciales mondiales de pétrole pourraient atteindre leur plus bas niveau en dix ans. Dans le même temps, le gouvernement américain commencera à acheter seulement 180 millions de barils de pétrole pour reconstituer les réserves stratégiques de pétrole qui ont été épuisées l'année dernière. Cela augmentera la vulnérabilité du marché aux chocs et aux manœuvres politiques inattendues de l'OPEP+ d'ici la fin de l'année. Vous devez être prêt à tout !
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