如果一棵樹落在森林裡，周圍沒有人聽到它，它會發出聲音嗎？

14月XNUMX日• 市場評論 •12256瀏覽• 如何1 如果一棵樹掉在森林裡，周圍沒有人聽到，它發出聲音嗎？

“如果一棵樹掉在森林裡，沒人在周圍聽到它，它會發出聲音嗎？” 是一個傳奇的哲學思想實驗，提出了有關觀察和對現實知識的疑問。 可以存在某種東西而不會被察覺嗎？ 如果有人聽到聲音，聲音僅僅是聲音嗎？ 謎語介紹的最直接的哲學主題涉及人類感知之外的樹的存在（及其產生的聲音）。 如果沒有人在附近； 看到，聽到，觸摸或聞到這棵樹，怎麼會說它存在？ 當這種存在未知時，該存在意味著什麼？

實驗經常以這種方式討論； 如果一棵樹倒在一個沒有人類的島上，會有聲音嗎？ 答案是否定的，因為聲音是空氣或其他介質運動時在耳朵中激發的感覺。 這不是從哲學的角度，而是從純科學的角度提出問題。 聲音是振動，通過耳朵的機制傳遞到我們的感官，並且僅在我們的神經中樞被識別為聲音。 樹的倒下或任何其他干擾都會產生空氣的振動。 如果沒有耳朵可以聽到，就沒有聲音。 在我們每天不斷被轟炸的擁擠的市場信息森林中，會不會有我們沒有聽到的樹木倒下的聲音？ 在過去幾個月中，對2008-2009年市場崩盤的提及已經結束。 PIIGS，歐元區債務危機及其蔓延的可能性，美國信用評級的降級，美國持續的銀行倒閉（自2011年9月以來有2009個），Soc Gen的流氓交易員，法國銀行的信用評級被下調，失業率居高不下，英國央行的貨幣政策委員會（MPC）進行了進一步的量化寬鬆。就當前的經濟不景氣而言，這份清單是無窮無盡的，儘管存在如此消極的情緒，但市場，尤其是股票市場，已經使問題轉向並保持在（但仍處於低迷狀態）距離6547.05年25月1997日的低點不遠，當時道瓊斯工業平均指數（INDU）收於XNUMX，為XNUMX年XNUMX月XNUMX日以來的最低點。 此後經典的頭寸交易 V 形價格行為“復甦”令人震驚。 使用我們經典的後視鏡，很明顯恐懼已經過度，大多數全球市場都超賣，此後的反彈同樣引人注目。 毫無疑問，美國的 zirp、救助、協助破產（在英國稱為預先打包的救援）和多輪量化寬鬆以“拯救系統”幫助道瓊斯指數在 11,000 年初恢復到超過 2010 點。 2008-2009 年的全球崩盤是由雷曼兄弟促成的。 崩潰、修正主義和選擇性記憶表明雷曼是原因。 然而，這忽略了市場前一年因貝爾斯登而遭受的衝擊。 當貝爾斯登開始走下坡路時，我經歷了一件奇怪的事情。 心髒病發作時，我和家人在希臘凱法利尼亞度假，好像古希臘諸神“轟隆”了系統，島上的 ATM 系統壞了。 晚上給出的原因是，靠近島嶼或大陸的地方，發生了輕微的地震。 那天晚上晚些時候，當我在一家網吧閱讀貝爾斯登的情況時，我確實想知道，在一些巧合的轉折中，我們是否達到了某種“拐點”。 “我們”是否簡單地用光了錢？

22年2007月3.2日，貝爾斯登（Bear Stearns）承諾提供高達16億美元的抵押貸款，以“紓困”其其中一個基金，貝爾斯登高等級結構化信貸基金（Bear Stearns High-Grade Structured Credit Fund），同時與其他銀行進行談判，以藉貸另一種基金的抵押品，貝爾斯登高等級結構化信用增強槓桿基金。 該事件引發了人們對危機蔓延的擔憂，因為貝爾斯登可能被迫清算其CDO，促使其他投資組合中的類似資產減價。 在2007年XNUMX月XNUMX日那一周，貝爾斯登（Bear Stearns）透露，由於次級抵押貸款市場的快速下滑，這兩家次級對沖基金幾乎失去了全部價值。 當時貝爾斯登是一家全球投資銀行和證券交易和經紀公司，直到 2008 年全球金融危機和經濟衰退期間將其出售給摩根大通。 貝爾斯登參與證券化，發行了大量資產支持證券，在抵押貸款方面，由“抵押證券之父”劉易斯·拉涅利開創。 隨著 2006 年和 2007 年這些市場的投資者損失增加，該公司實際上增加了風險敞口，尤其是對次貸危機至關重要的抵押貸款支持資產。 2008 年 XNUMX 月，紐約聯邦儲備銀行提供了一筆緊急貸款，試圖避免公司突然倒閉。 該公司無法挽救，以每股 10 美元的價格出售給摩根大通，該價格遠低於其危機前 52 周高點每股 133.20 美元，但低於貝爾斯登最初同意的每股 2 美元和摩根大通。 該公司的倒閉是 2008 年 XNUMX 月華爾街投資銀行行業風險管理崩潰以及隨後的全球金融危機和衰退的前奏。 2010 年 XNUMX 月，摩根大通停止使用貝爾斯登的名稱。 就總資本而言，貝爾斯登是第七大證券公司。 截至 30 年 2007 月 13.40 日，貝爾斯登的衍生金融工具名義合約金額約為 1.85 萬億美元，其中 XNUMX 萬億美元為上市期貨和期權合約。 此外，截至 28 財年末，貝爾斯登賬面上的“3 級”資產超過 2007 億美元，而淨資產頭寸僅為 11.1 億美元。 這 11.1 億美元支持了 395 億美元的資產，這意味著槓桿率為 35.5 比 1。 這種高度槓桿化的資產負債表由許多非流動性和可能毫無價值的資產組成，導致投資者和貸方的信心迅速下降，最終消失，因為他們被迫致電紐約聯邦儲備銀行以避開迫在眉睫的對手級聯強制平倉帶來的風險。 事實上，貝爾斯登在 2007 年對該系統造成了大規模的心髒病發作，這本應導致人們對所有銀行的償付能力和投資方法提出質疑，但這些問題涉及全球的整體償付能力和運作機制金融體系直到 2008 年才真正顯現出來，這應該是一個警示性的警告信號，預示著現在可能在表面下發生的事情。 2008 月至 2009 月遭受的最新市場心髒病發作可能證明是比 XNUMX 年至 XNUMX 年遭受的次貸危機更嚴重的危機的開始。 然而，類似地，這可能是解開事件的開始，這些事件可能需要一些時間才能徹底破壞整個系統。 但就直接比較而言，我們現在處於貝爾斯登階段，而不是雷曼兄弟。 那麼我們的“貝爾斯登”在哪裡？ 好吧，這並不是那麼簡單，而且事實證明它們只是煤礦中的金絲雀，在它的啁啾歌聲變得太大聲之前就被壓制了。 但是，如果我們將我們的銀行系統視為全球金融業務的肝臟； 一個具有多種重要而復雜功能的器官：合成、代謝、形成和分泌膽汁、分泌潛在有害產物以及淨化系統，然後有大量來自銀行系統的警告信號表明在森林即將倒塌。 撇開法國銀行的償付能力問題不談，我們最近經歷了 Dexia，它就像維多利亞時代已經過去的馬戲團怪胎表演一樣，很快就被重新包裝、關閉並在孩子們面前搬到了下一個城鎮教區太害怕了。 但是，將 Dexia 想像成一個孤立的案例，就是將銀行系統的可信度以及那些發現它經受住最近壓力測試的機構的可信度拉高到了極限。 儘管 Dexia 緊張的市場最近經歷了金融股的賣空禁令，但這是另一個在 2008-2009 年未能奏效的“回到未來”的軟膏。 今天我們了解到意大利銀行 UniCredit 的股票在僅下跌 7.5% 後就已停牌。 市場關注的不是下跌，也不是傳染或多米諾骨牌效應，因為與貝爾斯登不同，這不是銀行系統有問題，而是主權債務危機使國家的償付能力受到質疑，而不是個別銀行，那就是這種情況與 2008-2009 年完全不同。 然而，如果貝爾斯登是雷曼兄弟的預兆，那麼希臘能否成為更大的主權違約的先驅？

外匯市場評論美國信用等級

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