如果一棵树掉到森林里，没有人听到，它发出声音吗？

14月XNUMX日• 市场评论 •12253浏览• 1评论 如果一棵树掉在森林里，没有人听到，它发出声音吗？

“如果一棵树掉在森林里，没人在周围听到它，它会发出声音吗？” 这是一个传奇的哲学思想实验，提出了有关观察和现实知识的问题。 可以存在某种东西而不会被察觉吗？ 听到声音只是声音吗？ 谜语介绍的最直接的哲学主题涉及人类感知之外的树的存在（及其产生的声音）。 如果周围没有人； 看到，听到，触摸或闻到这棵树，怎么会说它存在？ 当这种存在未知时，该存在意味着什么？

实验经常以这种方式讨论； 如果一棵树倒在一个没有人类的岛上，会有声音吗？ 答案是否定的，因为声音是空气或其他介质运动时在耳朵中激发的感觉。 这不是从哲学的角度，而是从纯科学的角度提出问题。 声音是振动，通过耳朵的机制传递到我们的感官，并且仅在我们的神经中枢被识别为声音。 树的倒下或任何其他干扰都会产生空气的振动。 如果没有耳朵可以听到，就没有声音。 在我们每天不断被轰炸的拥挤的市场信息森林中，会不会有我们听不到的树木倒下的声音？ 在过去的几个月中，有关2008-2009年市场崩盘的讨论已经结束。 PIIGS，欧元区债务危机及其蔓延的可能性，美国信用评级的降级，美国持续的银行倒闭（自2011年9月以来有2009个），Soc Gen的流氓交易员，法国银行的信用评级被下调，失业率居高不下，英国央行的货币政策委员会（MPC）进行了进一步的量化宽松。就当前的经济不景气而言，这份清单是无止境的，尽管存在如此消极的情绪，但市场，尤其是股票市场，已经使问题转向并保持在（但仍处于低迷状态）距离6547.05年25月1997日的低点不远，当时道琼斯工业平均指数（INDU）收于XNUMX，为XNUMX年XNUMX月XNUMX日以来的最低点。 此后经典的头寸交易 V 形价格行为“复苏”令人震惊。 使用我们经典的后视镜，很明显恐惧已经过度，大多数全球市场都超卖，此后的反弹同样壮观。 毫无疑问，美国的 zirp、救助、协助破产（在英国称为预先打包的救援）和多轮量化宽松以“拯救系统”帮助道琼斯指数在 11,000 年初恢复到超过 2010 点。 2008-2009 年的全球崩盘是由雷曼兄弟促成的。 崩溃、修正主义和选择性记忆表明雷曼是原因。 然而，这忽略了市场前一年因贝尔斯登而遭受的冲击。 当贝尔斯登开始走下坡路时，我经历了一件奇怪的事情。 心脏病发作时，我和家人在希腊凯法利尼亚度假，仿佛古希腊诸神“轰隆”了系统，岛上的 ATM 系统出现故障。 晚上给出的原因是，靠近岛屿或大陆的地方，发生了轻微的地震。 那天晚上晚些时候，在一家网吧阅读有关贝尔斯登的情况时，我确实想知道，在一些巧合的转折中，我们是否已经达到某种“拐点”。 “我们”是否简单地用光了钱？

22年2007月3.2日，贝尔斯登（Bear Stearns）承诺提供高达16亿美元的抵押贷款，以“救助”其其中一个基金，贝尔斯登高等级结构化信贷基金（Bear Stearns High-Grade Structured Credit Fund），同时与其他银行进行谈判，为另一只基金的抵押品提供贷款，贝尔斯登高等级结构化信用增强杠杆基金。 该事件引发了人们对危机蔓延的担忧，因为贝尔斯登可能被迫清算其CDO，促使其他投资组合中的类似资产减价。 在2007年XNUMX月XNUMX日那一周，贝尔斯登（Bear Stearns）透露，由于次级抵押贷款市场的快速下滑，这两家次级对冲基金几乎损失了全部价值。 当时贝尔斯登是一家全球投资银行和证券交易和经纪公司，直到 2008 年全球金融危机和经济衰退期间将其出售给摩根大通。 贝尔斯登参与证券化，发行了大量资产支持证券，在抵押贷款方面，由“抵押证券之父”刘易斯·拉涅利开创。 随着 2006 年和 2007 年这些市场的投资者损失增加，该公司实际上增加了风险敞口，尤其是对次贷危机至关重要的抵押贷款支持资产。 2008 年 XNUMX 月，纽约联邦储备银行提供了一笔紧急贷款，试图避免公司突然倒闭。 该公司无法挽救，以每股 10 美元的价格出售给摩根大通，该价格远低于其危机前 52 周高点每股 133.20 美元，但低于贝尔斯登最初同意的每股 2 美元和摩根大通。 该公司的倒闭是 2008 年 XNUMX 月华尔街投资银行行业风险管理崩溃以及随后的全球金融危机和衰退的前奏。 2010 年 XNUMX 月，摩根大通停止使用贝尔斯登的名称。 就总资本而言，贝尔斯登是第七大证券公司。 截至 30 年 2007 月 13.40 日，贝尔斯登的衍生金融工具名义合约金额约为 1.85 万亿美元，其中 XNUMX 万亿美元为上市期货和期权合约。 此外，截至 28 财年末，贝尔斯登账面上的“三级”资产超过 3 亿美元，而净资产头寸仅为 2007 亿美元。 这 11.1 亿美元支持了 395 亿美元的资产，这意味着杠杆率为 35.5 比 1。 这种高度杠杆化的资产负债表由许多非流动性和可能毫无价值的资产组成，导致投资者和贷方的信心迅速下降，最终消失，因为他们被迫致电纽约联邦储备银行以避开迫在眉睫的对手级联强制平仓带来的风险。 事实上，贝尔斯登在 2007 年对该系统造成了大规模的心脏病发作，这本应导致人们对所有银行的偿付能力和投资方法提出质疑，但这些问题涉及全球的整体偿付能力和运作机制金融体系直到 2008 年才真正显现出来，这应该是一个警示性的警告信号，预示着现在可能在表面下发生的事情。 2008 月至 2009 月遭受的最新市场心脏病发作可能证明是比 XNUMX 年至 XNUMX 年遭受的次贷危机更严重的危机的开始。 然而，类似地，这可能是解开事件的开始，这些事件可能需要一些时间才能彻底破坏整个系统。 但就直接比较而言，我们现在处于贝尔斯登阶段，而不是雷曼兄弟。 那么我们的“贝尔斯登”在哪里？ 好吧，这并不是那么简单，而且事实证明，它们只是煤矿中的金丝雀，在它的啁啾歌声变得太大声之前就被压制了。 但是，如果我们将我们的银行系统视为全球金融业务的肝脏； 一个具有多种重要而复杂功能的器官：合成、代谢、形成和分泌胆汁、分泌潜在有害产物以及净化系统，然后有大量来自银行系统的警告信号表明在森林即将倒塌。 撇开法国银行的偿付能力问题不谈，我们最近经历了 Dexia，它就像维多利亚时代已经过去的马戏团怪胎表演一样，很快就被重新包装、关闭并在孩子们面前搬到了下一个城镇教区太害怕了。 但是，将 Dexia 想象成一个孤立的案例，就是将银行系统的可信度以及那些发现它经受住最近压力测试的机构的可信度拉高到了极限。 尽管 Dexia 紧张的市场最近经历了金融股的卖空禁令，但这是另一种在 2008-2009 年未能奏效的“回到未来”的软膏。 今天我们了解到意大利银行 UniCredit 的股票在仅下跌 7.5% 后就已停牌。 市场关注的不是下跌，也不是传染或多米诺骨牌效应，因为与贝尔斯登不同，这不是银行系统有问题，而是主权债务危机使国家的偿付能力受到质疑，而不是个别银行，那就是这种情况与 2008-2009 年完全不同。 然而，如果贝尔斯登是雷曼兄弟的预兆，那么希腊能否成为更大的主权违约的先驱？

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