Побоювання стагфляції через економічні проблеми, що насуваються
Фінансові ринки потрапили в боротьбу між триваючою інфляцією та занепокоєнням рецесії, намагаючись вгадати наступний крок Федерального резерву. Це означає, що інвестори потенційно ігнорують набагато небезпечніший результат: стагфляцію.
Поєднання уповільненого економічного зростання зі стійкою інфляцією потенційно може зруйнувати надії на скасування агресивної кампанії ФРС зі стримування інфляції шляхом підвищення процентних ставок. Це викриє багато помилок на ринку, що призведе до зростання цін на акції, кредити та інші ризиковані активи цього року.
Це те, що деякі економісти називають «полегшеною стагфляцією», і це є тривожним макроекономічним фоном для менеджерів фондів, які все ще зализують рани від брутального падіння цін на акції та облігації у 2022 році.
Історичних прикладів економіки, яка загрузла в стагфляції, обмежено, тому мало що скеровує інвестиції в цей тип економіки. Для багатьох менеджерів фондів переважними є високоякісні облігації, золото та акції компаній, які можуть витримати економічний спад.
«Цього року має бути щось на кшталт стагфляції — стійка інфляція та уповільнення зростання — поки щось не зламається, і ФРС буде змушена знизити ставки», — сказала Келлі Вуд, фінансовий менеджер Schroders Plc. «Ми вважаємо, що облігації стануть основним класом активів у 2023 році. Вищі доходи протягом тривалого часу, поки щось не зламається, не є дуже привабливим середовищем для ризикованих активів і хорошим середовищем для отримання прибутку від фіксованого доходу».
GDP
Bloomberg Economics вбачає зростаючі ризики стагфляції, називаючи її «легкою стагфляцією», і початкова оцінка урядом економічного зростання в першому кварталі підтверджує їх точку зору. За даними Бюро економічного аналізу 1.1 квітня, валовий внутрішній продукт зріс на 27% у річному вимірі в період з січня по березень. Це перевищило середню оцінку економістів у опитуванні Bloomberg і відзначило уповільнення порівняно з 2.6% зростання в попередньому кварталі. Тим часом рекомендований ФРС рівень інфляції, який не включає продукти харчування та енергоносії, зріс до 4.9% у першому кварталі.
Інфляційний тиск
Цей триваючий інфляційний тиск означає, що політики, ймовірно, знову підвищать ставки 3 травня, незважаючи на те, що останній стрес у банківській системі посилює умови кредитування таким чином, що загрожує посилити зусилля ФРС щодо скорочення попиту. Основна теза Bloomberg Economics полягає в тому, що ФРС візьме тривалу паузу після підвищення ставок цього тижня, але вони попереджають про зростаючий ризик того, що центральному банку, можливо, доведеться зробити більше.
Це підкреслює ризик неправильної оцінки короткострокових процентних ставок на ринку, що передбачає зниження ставки на одну чверть пункту до двох чвертей пункту до кінця цього року.
«Стагфляційне середовище, яке я бачу в своєму прогнозі на кінець цього року, а також на 2024 рік, буде чимось на кшталт зростання від нуля до 1%, ближче до нуля, а інфляція все ще буде вище 3%», — каже Анна Вонг, керівник Американський економіст Bloomberg Economics.
Крива прибутковості
Крива дохідності залишається сильно інвертованою, що є історичним передвісником рецесії. Базова дохідність 10-річних облігацій на рівні приблизно 3.5% приблизно на 61 базисний пункт нижча, ніж дохідність 2-річних облігацій.
Проте крива знову стає крутішою, і розрив скорочується після того, як 111 березня досяг 8 базисних пунктів — найглибшої інверсії з початку 1980-х років — оскільки банкротство деяких регіональних банків посилює занепокоєння щодо рецесії в США та підсилює очікування ставки. скорочено ФРС.
Хедж-фонди збільшили ставки на акції США, що свідчить про те, що вони вважають, що фондовий ринок недооцінений після вдалого початку року. Вони також роблять великі ставки проти казначейських зобов’язань — фонди з кредитним плечем станом на 25 квітня зробили чи не найбільші ставки за всю історію на падіння ф’ючерсів на 10-річні облігації.
Дорогоцінні метали
Деякі інвестори звертаються до дорогоцінних металів як до безпечної гавані. Метью Макленнан з First Eagle Investments сказав, що близько 15% глобальних портфелів компанії знаходяться в злитках і золотодобувних підприємствах, що є потенційним захистом від інфляції та знецінення долара на тлі побоювань щодо «ширшої системної кризи» на ринках.
« Як використовувати індикатор Average True Range для денної торгівлі? Індикатор MACD – як він працює? »
