Stagflationsrädslor som härrör från hotande ekonomiska elände
Finansmarknaderna är fångade i en dragkamp mellan fortsatt inflation och lågkonjunkturbekymmer när de försöker gissa Federal Reserves nästa drag. Detta innebär att investerare potentiellt ignorerar ett mycket farligare resultat: stagflation.
Kombinationen av långsammare ekonomisk tillväxt med ihållande inflation kan potentiellt krossa förhoppningarna om en vändning av Feds aggressiva kampanj för att dämpa inflationen genom att höja räntorna. Detta skulle avslöja en hel del missbedömningar på marknaden, vilket skulle driva upp priset på aktier, lån och andra riskfyllda tillgångar i år.
Detta är vad vissa ekonomer kallar "stagflation lite" och det representerar en oroande makroekonomisk bakgrund för fondförvaltare som fortfarande slickar sina sår från det brutala fallet i aktie- och obligationskurser 2022.
Historiska exempel på en ekonomi som är fast i stagflation är begränsade, så det finns lite som vägleder investeringar i denna typ av ekonomi. För många fondförvaltare är de föredragna affärerna högkvalitativa obligationer, guld och aktier i företag som kan stå emot den ekonomiska nedgången.
"Det borde finnas något som stagflation i år - klibbig inflation och avtagande tillväxt - tills något går sönder och Fed tvingas sänka räntorna", säger Kelly Wood, penningchef på Schroders Plc. "Vi tror att obligationer kommer att bli den främsta tillgångsklassen 2023. Högre avkastning under lång tid tills något går sönder är inte en särskilt attraktiv miljö för riskfyllda tillgångar och en bra miljö för att dra nytta av ränteintäkter."
BNP
Bloomberg Economics ser ökande risker för stagflation, kallar det "stagflation lite", och regeringens första bedömning av ekonomisk tillväxt under det första kvartalet bekräftar deras poäng. Bruttonationalprodukten växte med en årlig takt på 1.1 % mellan januari och mars, rapporterade Bureau of Economic Analysis den 27 april. Detta toppade medianuppskattningen av ekonomer i en Bloomberg-undersökning och markerade en avmattning från föregående kvartals tillväxt på 2.6 %. Samtidigt steg Feds föredragna inflationsriktmärke, som exkluderar mat och energi, till 4.9 % under första kvartalet.
Inflationstryck
Detta fortsatta inflationstryck innebär att beslutsfattare sannolikt kommer att höja räntorna igen den 3 maj, även om den senaste tidens bankstress stramar åt kreditvillkoren på ett sätt som hotar att förvärra Feds ansträngningar att minska efterfrågan. Bloomberg Economics basfall är att Fed tar en lång paus efter en räntehöjning denna vecka, men de varnar för en växande risk att centralbanken kan behöva göra mer.
Detta belyser risken för marknadens felbedömning av korta räntor, vilket tyder på en räntesänkning med en kvarts till två fjärdedels poäng i slutet av detta år.
"Den stagflationära miljö som jag ser i min prognos för slutet av detta år, såväl som för 2024, kommer att vara ungefär noll till 1% tillväxt, närmare noll, och fortfarande inflation över 3%", säger Anna Wong, chef Amerikansk ekonom på Bloomberg Economics.
Avkastningskurva
Avkastningskurvan förblir starkt inverterad, ett historiskt förebud om en lågkonjunktur. Den underliggande avkastningen för 10-åriga obligationer på cirka 3.5 % är cirka 61 punkter lägre än avkastningen för 2-åriga obligationer.
Ändå blir kurvan brantare igen, och gapet har minskat sedan det nådde så mycket som 111 räntepunkter den 8 mars – den djupaste inversionen sedan början av 1980-talet – eftersom misslyckanden i vissa regionala banker ökar oron för den amerikanska recessionen och ökar förväntningarna om en kurs. skärs av Fed.
Hedgefonder har ökat satsningarna mot amerikanska aktier, ett tecken på att de tror att aktiemarknaden är undervärderad efter en stark start på året. De satsar också stort mot statsobligationer – hävstångsfonder gjorde den 25 april nästan de största satsningarna någonsin på en nedgång i 10-åriga obligationsterminer.
Ädelmetaller
Vissa investerare vänder sig till ädelmetaller som en fristad. Matthew McLennan, från First Eagle Investments, sa att cirka 15 % av företagets globala portföljer är i ädelmetaller och guldgruvarbetare som en potentiell säkring mot inflation och en deprecierande dollar mitt i rädslan för en "vidare systemkris" på marknaderna.
« Hur använder man en genomsnittlig sann intervallindikator för dagshandel? MACD-indikatorn – hur fungerar det? »
