Att göra huvud eller svans av EUR / USD
Förra veckan var det ganska anmärkningsvärda prisrörelser på den globala marknaden, inklusive på valutamarknaden. Uppgifterna var bara av andra klassens vikt. Allt ompositionerades inför de viktigaste grekiska valen. Denna omröstning betraktades till stor del som en viktig milstolpe för EMU-projektets överlevnad.
Med tanke på de höga insatserna involverade utvecklades dock prisåtgärden i de flesta eurokorspriser på ett anmärkningsvärt ordnat sätt.
På måndagen visste EUR / USD-handlare inte vilket kort de skulle spela efter att EMU-ledare utlovat 100 miljarder euro för den spanska banksektorn. Avtalet var i första hand ett politiskt åtagande snarare än en detaljerad lösning på problemen i den spanska eller den europeiska banksektorn.
Vinsterna på de asiatiska aktiemarknaderna och i EUR / USD avdunstade snart. Detta lovade inte bra i början av en vecka som sägs vara nyckeln för den gemensamma valutans överlevnad. Om EMU-planen för den spanska banksektorn hade för avsikt att visa att Europa hade en stark brandvägg för att stoppa ytterligare smitta från Grekland, hade planen uppenbarligen inte nått sitt mål. EUR / USD avslutade till och med veckans första handelssession med förlust.
Senare på veckan visade euron dock anmärkningsvärd motståndskraft. Rubrikerna Grekland och Spanien var långt ifrån positiva, men de orsakade inte ytterligare skada för euron längre. Investerare var tydligen positionerade för en hel del dåliga nyheter. Ännu mer, mot slutet av veckan fanns det alla slags rykten / rubriker om att de stora centralbankerna stod redo att stödja marknaderna i händelse av ökad marknadsturbulens i kölvattnet av det grekiska valet. Detta gjorde att investerare var försiktiga med att vara positionerade extremt korta euro (eller kort risk). Samtidigt var de amerikanska uppgifterna långt ifrån också imponerande. Fokus låg på Europa men samtidigt växte spekulationer om att Fed kommer att "tvingas" att vidta ytterligare åtgärder för att stödja ekonomin vid veckans möte.
Detta var ingen hjälp för dollarn totalt sett. Kombinationen av en svag dollar och en försiktig kortpressning av euron hjälpte till och med EUR / USD att vinna mark när det gick in i det grekiska valet.
I helgens grekiska val blev den proeuropeiska ND det största partiet i parlamentet. Chanserna för en proeuropeisk regering är större nu än i slutet av förra veckan. Detta är naturligtvis goda nyheter för euron. EUR / USD återfick tillfälligt 1.27-barriären i Asien på måndag morgon. Det fanns dock ingen eufori.
De europeiska aktierna öppnade högre men var tvungna att returnera de flesta av de tidiga vinsterna. EUR / USD återgick till nivåerna från slutet av förra veckan.
I en första reaktion kan globala investerare vara glada över att någon form av Armageddon har undvikits. Detta kan vara en kortsiktig positiv för risk och för euron. Eurokrisen är dock inte över efter det grekiska valet. En ny grekisk regering (om den skulle kunna inrättas inom en snar framtid) måste omförhandla ett realistiskt och fungerande nytt stödpaket med Europa. Detta kommer inte att vara lätt eftersom de flesta europeiska ledare nyligen har angett att de vill att Grekland ska hålla sig till det nuvarande programmet. Detta är inget (politiskt) alternativ, inte heller för EMU-partierna i Grekland. Så marknaderna kommer snart att dra slutsatsen att en viktig risk har undvikits men att flera händelser riskerar att fortfarande vara i linje. Resultatet av det grekiska valet kan också tillfälligt begränsa smittrisken som Spanien och Italien. De strukturella frågorna för dessa länder är dock inte ur vägen.
I början av denna vecka kommer marknaderna att hålla koll på G20-mötet i Mexiko. IMF kan komma närmare ett samförstånd om reformen av fonden och om en högre krigskista. Detta är positivt, men det är ännu inte ett trovärdigt, samordnat tillvägagångssätt för att ta itu med den globala / europeiska skuldkrisen.
