Har den korta, skarpa korrigeringen på aktiemarknaderna gett centralbankerna en ursäkt för att inte höja räntorna?
”Taper tantrum” är den term som används för att hänvisa till den höjda avkastningen i USA: s statsskatt 2013, vilket berodde på att Federal Reserve använde sig av avsmalnande för att gradvis minska mängden pengar den matade in i ekonomin.
Handlare och investerare kan komma ihåg frasen ”taper tantrum”. Fed övervägde bara att skära ned sina 85 miljarder dollar i månatliga obligationslån, även med ett litet symboliskt belopp som 5 miljarder dollar. Fed-ordföranden vid den tiden, Ben Bernanke, tog till luftvågorna och studiorna för att förklara att eventuell avsmalnande skulle vara otroligt liten till en början och att han inte föreställde sig att ZIRP (noll räntepolitik) skulle ändras, förrän vid tidigast 2015.
Visst nog, den avsmalnande QE som faktiskt inträffade, var inte så allvarlig som investerare fruktade, marknaderna andades en kollektivt suck av lättnad och samlades sedan till den punkten att när QE drogs tillbaka i oktober 2014 tog marknaderna slaget på hakan och fortsatte att stiga. Och trots en kort korrigering 2015, orsakad av oro för den kinesiska ekonomin, samlades de viktigaste amerikanska aktiemarknaderna för att konsekvent ta rekordhöjder fram till januari 2018.
De senaste aktiemarknaderna säljer ut påminner om situationen beträffande de ökända koniska tantrumincidenterna. USA: s tioåriga statsräntor steg under den senaste försäljningen för att närma sig den mycket fruktade nivån på 3%, som en konsekvens av rädslan för att billiga pengar skulle börja försvinna och inflationen stiga. Implikationen och teorin var att FOMC / Fed därför skulle behöva höja styrräntan för att klara inflationsuppbyggnaden (särskilt löneinflationen), som steg till över 4.4% år.
Att höja huvudräntan snabbt och med större steg skulle påverka företagens förmåga att låna, investera och låna och delta i återköp av aktier. Investerare skulle också rotera ut ur aktier till tillgångar som betalar högre avkastning, därför sjönk aktier i värde. Olika Fed-tjänstemän började föreslå att räntehöjningar inte skulle vara lika aggressiva (relativt billig upplåning skulle förbli billig under en tid) och marknaden arresterade sin nedgång och fick tillbaka mycket av de senaste förlusterna.
Det är som om marknaderna samlade på Fed för att varna att bara förslaget om räntehöjningar, utanför det ramverk som FOMC redan föreslog i december skulle få marknader att krascha. Trots det faktum att förhållandet mellan hälsan i den totala ekonomin och aktiemarknadens hälsa är obevisad och tuff, verkar centralbankerna och deras regeringar förstenade för en korrigering, eller en björnmarknad blir verklighet. En 25% -korrigering på USA: s marknader skulle bara rensa bort vinsterna i DJIA och SPX 2017, en betydande hit, men inte oåterkallelig av historiska prejudikat.
FOMC / Fed hade föreslagit tre räntehöjningar 2018, de kan nu bli skrämda av försäljningen och skjuta tillbaka den första höjningen (inledningsvis inledningsvis i mars) till maj eller senare. Detta skulle sätta tillbaka planen för att initiera normalisering. Det ursprungliga målet var en andel på 2.75% i slutet av 2018, ett uppskjutet beslut som har drabbat vanliga sparare och pensionärer i USA alldeles för länge.
Sparare har sett att räntorna stiger till 1.5% 2017, men alla vinster har motverkats av dollarnas förlust och inflation som tappar kapitalstärkningen. Dollarindexet sjönk med sitt största belopp på många år under 2017, därför minskade amerikanernas köpkraft. I ett skede måste Fed förbättra värdet på dollarn och räntorna för spararna, och detta kan endast göras via konsekventa räntor och ge marknader och investerare tillräcklig vägledning framåt för att det händer. Det borde inte vara Fed: s ansvar att hålla aktiemarknadskurserna på bubblanivåer.
Trots försäljningen var den brittiska banken i England (enligt finanspressen) "hawkish" i sin berättelse, efter att ha meddelat sitt beslut förra veckan att hålla den brittiska basräntan oförändrad på 0.5%. Men hawkish kan ha varit en överdrift. Guvernören uppgav att räntehöjningar skulle vara högre och mer frekventa, men vid noggrann granskning uppgår ett sådant djärvt uttalande till en ökning till 1.25% till 2020.
Före bank- och finanskrisen 2008 var den genomsnittliga basräntan i Storbritannien nära 5%, mätt över en 30-årsperiod. Så en ökning till 1.25% är 75% mindre än normalisering. Det återstår att se om den senaste korrigeringen i FTSE 100 i Storbritannien kommer att påverka BoE: s beslutsfattande.
Centralbankerna kan ställas inför ett svårt beslut, låter de aktiemarknaderna falla till förmån för räntor och obligationsmarknaden? I en livbåtsituation vem kastar de flytvästen till; aktiemarknaderna eller den större ekonomin? Tufft val, men skattebetalarnas pengar betalar för dem att fatta beslut och dess majoritet av skattebetalarna som bör ställas först.
« Amerikanska marknader stiger efter två dagars förluster, amerikanska dollarindex sjunker och yen stiger kontra jämnåriga VECKANS MARKNADSFOTOGRAF 26/2 - 2/3 | En vecka av BNP-siffror för Kanada, USA, Frankrike och Italien kan indikera styrkan i den västra globala tillväxten, medan olika KPI kommer att avslöja nivån på inflationstrycket »
