Dechiffrera Fed Speak
Aktierna visade viss volatilitet kring beslutet, men stängdes nästan oförändrat. Amerikanska statsobligationer låg nere före beslutet och vissa kurvspelet inträffade enligt twist-skriptet, vilket ledde till en överprestation av långänden och en björnplattning i 5 till 30-årssegmenten. EUR / USD föll först lägre, sedan spikade högre, innan det sjönk igen och stängde händelsefullt nära före FOMC-nivåer.
I FOMC-uttalandet i juni erkändes avmattningen i ekonomin inom olika sektorer, som hushållsutgifterna och arbetsmarknaden. Företagsfasta investeringar ansågs fortsätta att utvecklas (oförändrade och även bostadsbranschen beskrivs som deprimerad trots vissa tecken på förbättring (oförändrad). Hushållens utgifter verkar öka något långsammare än tidigare under året, medan de i april var På arbetsmarknaden står det i uttalandet att ”sysselsättningstillväxten har varit långsammare de senaste månaderna, medan arbetsmarknadsförhållandena betraktades som förbättrade och arbetslösheten minskade i april.
När det gäller de ekonomiska utsikterna skedde en liten justering. Tillväxten förväntas fortfarande förbli måttlig de kommande kvartalen och sedan öka mycket gradvis (tillägg av mycket). Arbetslösheten förväntas nu bara minska långsamt, medan april förväntas göra det gradvis. Finansiella påfrestningar anses som tidigare utgöra en betydande nedåtrisk. De ekonomiska prognoserna reviderades dock ganska lägre ned både för 2013 och 2014, vilket innebär att tillväxten förväntas ligga på eller långsamt under trendtillväxten under ytterligare två år. Följaktligen uppgraderade guvernörerna sina prognoser för arbetslöshet och visade ungefär en stabil arbetslöshet vid årsskiftet och bara en något lägre i slutet av 2014 Fed-fonderna hålls oförändrade (0-0.25%) och så är dess framåtblickande vägledning. FOMC förväntar sig fortfarande att förhållandena kommer att motivera exceptionellt låga FF-nivåer åtminstone till slutet av 2014. Revisionsutsikterna för tillväxt och arbetslöshet förklarar varför FOMC underlättade politiken. Valet av en operationsvridning tyder på att Fed inte valde en chock- och vördnadsåtgärd.
Investerare förväntade sig ett QE-3-program, vilket skulle ha varit en mer kraftfull åtgärd. Den uttryckliga hänvisningen i uttalandet att Fed är redo att vidta ytterligare åtgärder innebär att beslutet om det verktyg som användes var fint balanserat. Bernanke bekräftade också redan i början av presskonferensen att Fed inte skulle vänta länge för att göra mer om särskilt arbetsmarknadsförhållandena inte skulle förbättras. Han nämnde att en sådan åtgärd kan innebära mer QE-3 (vid slutet av året finns inga kortvariga värdepapper kvar i Fed: s portfölj vilket gör en annan operationssnurr osannolik), men eftersom operationens vridning beslutas att pågå i sex månader, är sådan QE-6 är ännu inte bakad i kakan. Andra lättnader är möjliga. Det finns ytterligare två månader med ekodata före mötet i augusti och utesluter således inte att Fed redan i augusti kan gå för mer boende och utesluta inte, trots det som skrevs två rader högre, kan det vara i form av QE-3. Bernanke antydde också varför de inte tog djärvare åtgärder vid detta möte: uppgifterna är fortfarande inte så tydliga (väder och andra säsongsanpassade problem kan ha förvrängt dem) och icke-standardverktyg medför också risker och kostnader.
Därför vill Fed bli dömd för att de behövs; kanske Fed ville behålla lite ammunition för om EMU-krisen skulle eskalera. Han tillade dock fast att Fed skulle vidta djärvare åtgärder om det behövs.
Operationsvridningen som beslutades förra året slutar i slutet av juni. FOMC beslutade dock att fortsätta genom slutet av året sitt program för att förlänga den genomsnittliga löptiden för sitt innehav av värdepapper. NY Fed kommer att bedriva verksamheten. Det kommer att köpa statspapper med återstående löptider på 6 till 30 år i nuvarande takt och sälja eller lösa in statspapper med återstående löptider på cirka 3 år eller mindre. Fed säger att detta bör sätta nedtryck på längre räntor och bidra till att bredare finansiella förhållanden blir mer tillmötesgående. NY Fed tillade att Fed i slutet av programmet kommer att ha nästan inga värdepapper som förfaller till och med januari 2016. Värdepapper som förfaller under andra halvåret 2 kommer att lösas in och säljs inte eftersom effekten på portföljen är nästan lika. Fördelningen av inköpen är ungefär densamma som i det första programmet (2012% i 30-20 år skopa, 30% i varje 32-6 och 8-8 år skopa, 10% i 4-10 år och 20% 3-6 års TIPS. I slutet av programmet uppgår inköp och försäljning till 30 miljarder dollar.
« Marknadsöversyn 21 juni 2012 Råolja snubblar på Fed-uttalanden »
