1. február • Komentáre trhu • 7238 pozretí • 3 Komentáre na pôvodný japonský výraz pre kvantitatívne uvoľnenie
量的金融緩和, ryōteki kin'yū kanwa
Trhy boli v priebehu posledného mesiaca podrobené procesu zmierňovania s ohľadom na očakávanie, že ďalšie QE sa uskutoční zo strany britskej Bank of England, možno na svojom ďalšom mesačnom zasadnutí. Vzhľadom na to, že téma je horúca, možno stojí za to pozrieť sa „stručne“ na pôvod, mechanizmus a sporné výhody tejto neortodoxnej verzie menovej politiky, ktorá sa stala súčasťou lexikónu moderného jazyka.
Otázka väčšieho množstva QE a sprievodného intenzívneho rozprávania bola opäť nastolená aj v USA. Každé zasadnutie Fedu je sprevádzané intenzívnymi špekuláciami a hľadaním indícií, či Fed (v podobe Bena Bernankeho) pripravuje trhy na oznámenie QE 3 alebo nie.
Jedným zaujímavým aspektom QE je skutočnosť, že v modernom peňažnom vyjadrení sa o prvú inkarnáciu pokúsilo Japonsko, aby pozdvihlo národ z vtedy stagnujúcej ekonomiky, ktorá predtým trpela stagfláciou. Prognóza bola, že japonská verzia QE zlyhala, čoho dôkazom je stále stagnujúca ekonomika. Niektorí komentátori by naznačovali, že napriek tomu, že je to výrobná veľmoc, tretia najväčšia svetová ekonomika sa nezlepšila, merané za obdobie viac ako 20 rokov.
Kombinovaný dlh v porovnaní s úrovňou HDP Japonska je z ekonomického hľadiska desivý. Kombinovaný dlh v porovnaní s HDP je viac ako 600 % a ich kvadriliónový dlh (približne 13 biliónov dolárov) je dôvodom na obavy, keďže japonský dlh je už teraz najväčší v industrializovanom svete s približne dvojnásobkom jeho HDP, po rokoch vládnych opatrení, ktoré sa snažia dosiahnuť márne zastaviť dlhý hospodársky úpadok. Očakáva sa, že vládne výdavky za rok do marca stúpnu na rekordných 106.40 bilióna, keďže séria dodatočných rozpočtov zhorší už aj tak zložité fiškálne podmienky krajiny.
Ignorujúc otázku, do akej miery je Bank of England skutočne „nezávislá“ pri rozhodovaní o kvantitatívnom uvoľňovaní, politici v Spojenom kráľovstve zjavne zvažujú použitie ďalšieho kvantitatívneho uvoľňovania v dôsledku poklesu peňažnej zásoby.
Vyhliadky na nový krok Bank of England (s cieľom nepriamo podporiť rast) sa začiatkom tohto týždňa zvýšili po tom, čo BoE zverejnila údaje poukazujúce na pokles peňažnej zásoby v kombinácii so slabými pôžičkami zo strany spoločností aj domácností. Správy o vysychaní úverov spôsobili, že analytici City sú presvedčení, že deväťčlenný výbor pre menovú politiku banky ohlási nové kolo kvantitatívneho uvoľňovania na svojom zasadnutí budúci týždeň.
BoE oznámila prvú vlnu kvantitatívneho uvoľňovania začiatkom roka 2009, pričom v priebehu nasledujúcich 200 mesiacov nakúpila vládne dlhopisy za 12 miliárd libier. Keď sa dôsledky krízy eurozóny na jeseň 2011 rozšírili cez Lamanšský prieliv, banka uviedla, že v rámci trojmesačného programu nakúpi ďalších 75 miliárd libier. To sa teraz blíži ku koncu.
Tlač peňazí
Kvantitatívne uvoľňovanie je medzi médiami a finančnými analytikmi prezývané ako „tlačenie peňazí“. Centrálne banky však uvádzajú, že využitie novovytvorených peňazí je pri QE iné. Pri QE sa novovytvorené peniaze používajú na nákup vládnych dlhopisov alebo iných finančných aktív, zatiaľ čo výraz tlačenie peňazí zvyčajne znamená, že novo vyrazené peniaze sa používajú na priame financovanie vládnych deficitov alebo splatenie vládneho dlhu (známe aj ako monetizácia vládneho dlhu). ).
Najstaršie moderné využitie kvantitatívneho uvoľňovania
Pôvodný japonský výraz pre kvantitatívne uvoľňovanie (量的金融緩和, ryōteki kin'yū kanwa)) bol prvýkrát použitý centrálnou bankou v publikáciách Bank of Japan. Bank of Japan prijala politiku s týmto názvom 19. marca 2001. Oficiálne vyhlásenie o menovej politike Bank of Japan z tohto dátumu však nepoužíva tento výraz (ani žiadnu frázu používajúcu „kvantitatívny“) ani v japonskom origináli. vyhlásenie alebo jeho anglický preklad. Bank of Japan skutočne celé roky, vrátane až do februára 2001, tvrdila, že „kvantitatívne uvoľňovanie nie je efektívne“ a odmietala jeho použitie na menovú politiku.
Čo je kvantitatívne uvoľňovanie (QE)?
Kvantitatívne uvoľňovanie (QE) je menová politika, ktorú používajú centrálne banky na stimuláciu národného hospodárstva, keď sa konvenčná menová politika stala neúčinnou. Centrálna banka nakupuje finančné aktíva, aby vložila do ekonomiky vopred určené množstvo peňazí. Toto sa líši od bežnejšej politiky nákupu alebo predaja vládnych dlhopisov s cieľom udržať trhové úrokové sadzby na stanovenej cieľovej hodnote.
Centrálna banka realizuje kvantitatívne uvoľňovanie nákupom finančných aktív od bánk a iných podnikov súkromného sektora za nové elektronicky vytvorené peniaze. Táto akcia zvyšuje prebytočné rezervy bánk a tiež zvyšuje ceny nakupovaných finančných aktív, čím sa znižuje ich výnos.
Expanzívna menová politika zvyčajne spočíva v tom, že centrálna banka nakupuje krátkodobé štátne dlhopisy s cieľom znížiť krátkodobé trhové úrokové sadzby (pomocou kombinácie stálych úverových nástrojov. Ak sú však krátkodobé úrokové sadzby buď na nule, alebo blízko nej, , normálna menová politika už nemôže znižovať úrokové sadzby. Kvantitatívne uvoľňovanie potom môžu menové orgány použiť na ďalšiu stimuláciu ekonomiky nákupom aktív s dlhšou splatnosťou, než sú len krátkodobé štátne dlhopisy, a tým znížiť dlhodobé úrokové sadzby ďalej. výnosovej krivky.
Kvantitatívne uvoľňovanie môže pomôcť zabezpečiť, aby inflácia neklesla pod cieľ. Riziká zahŕňajú, že politika je účinnejšia, ako sa zamýšľalo v boji proti deflácii – čo vedie k vyššej inflácii alebo nie je dostatočne účinná – ak banky nepožičajú dodatočné rezervy.
Funguje kvantitatívne uvoľňovanie?
Podľa MMF politiky kvantitatívneho uvoľňovania, ktoré prijali centrálne banky od začiatku finančnej krízy na konci 2000. storočia, prispeli k zníženiu systémových rizík po bankrote Lehman Brothers. MMF uvádza, že tieto politiky tiež prispeli k zlepšeniu dôvery trhu a dosiahnutiu dna z recesie v ekonomikách G-7 v druhej polovici roka 2009.
V novembri 2010 skupina konzervatívnych republikánskych ekonómov a politických aktivistov zverejnila otvorený list predsedovi Federálneho rezervného systému USA Benovi Bernankemu, v ktorom spochybňovala účinnosť programu QE Fedu. Fed odpovedal, že ich kroky odrážajú ekonomické prostredie vysokej nezamestnanosti a nízkej inflácie.
Kvantitatívne uvoľňovanie môže spôsobiť vyššiu infláciu, než je žiaduce, ak je potrebné množstvo uvoľňovania nadhodnotené a vytvorí sa príliš veľa peňazí. Prípadne môže zlyhať, ak sa banky budú zdráhať požičiavať peniaze malým podnikom a domácnostiam s cieľom podnietiť dopyt. Kvantitatívne uvoľňovanie môže uľahčiť proces znižovania zadlženosti, pretože znižuje výnosy. Ale v kontexte globálnej ekonomiky mohli nižšie úrokové sadzby nepriamo vytvoriť bubliny aktív v iných ekonomikách.
Nárast peňažnej zásoby má inflačný účinok (čo naznačuje zvýšenie ročnej miery inflácie). Medzi rastom peňazí a infláciou je časový posun, inflačné tlaky spojené s rastom peňazí z kvantitatívneho uvoľňovania by sa mohli vytvoriť skôr, ako centrálna banka zasiahne, aby im čelila. Inflačné riziká sa zmierňujú, ak ekonomika systému prerastie tempo rastu peňažnej zásoby z uvoľňovania. Ak sa produkcia v ekonomike zvýši v dôsledku zvýšenej peňažnej zásoby, môže sa zvýšiť aj hodnota jednotky meny, aj keď je k dispozícii viac meny.
Ak by napríklad národná ekonomika podnietila výrazný nárast produkcie rýchlosťou, ktorá by bola aspoň taká vysoká, ako je výška monetizovaného dlhu, inflačné tlaky by sa vyrovnali. To sa môže stať len vtedy, ak členské banky skutočne požičiavajú prebytočné peniaze namiesto hromadenia dodatočnej hotovosti. V časoch vysokého ekonomického výkonu má centrálna banka vždy možnosť obnoviť rezervy späť na vyššiu úroveň zvýšením úrokových sadzieb alebo inými prostriedkami, čím efektívne zvrátiť prijaté opatrenia na uvoľnenie. V ekonomikách, kde je peňažný dopyt vysoko nepružný vzhľadom na úrokové sadzby alebo úrokové sadzby sú blízko nule (príznaky, ktoré znamenajú pascu likvidity), je možné zaviesť kvantitatívne uvoľňovanie s cieľom podporiť menovú ponuku a za predpokladu, že ekonomika je v poriadku. pod potenciálom (v rámci hranice produkčných možností) by inflačný efekt nebol prítomný vôbec, alebo by bol oveľa menší.
Zvyšovanie ponuky peňazí znehodnocuje výmenné kurzy krajiny voči iným menám. Táto vlastnosť QE priamo prospieva vývozcom so sídlom v krajine vykonávajúcej QE a dlžníkom, ktorých dlhy sú denominované v tejto mene, keďže mena devalvuje aj dlh. Priamo však poškodzuje veriteľov a držiteľov meny, keďže reálna hodnota ich držby klesá. Devalvácia meny tiež priamo poškodzuje dovozcov, keďže náklady na dovážaný tovar sú nafúknuté devalváciou meny.
Nové peniaze by banky mohli použiť na investovanie do rozvíjajúcich sa trhov, ekonomík založených na komoditách, samotných komodít a nemiestnych príležitostí, a nie na požičiavanie miestnym podnikom, ktoré majú problém získať úvery.
fedJaponskokvantitatívne uvoľňovanie
« Utrpenie v Grécku nezmizne, keď atrament zaschne pri výmene Forex joga »
Originálny japonský výraz pre kvantitatívne uľahčenie
1. február • Komentáre trhu • 7238 pozretí • 3 Komentáre na pôvodný japonský výraz pre kvantitatívne uvoľnenie
量的金融緩和, ryōteki kin'yū kanwa
Trhy boli v priebehu posledného mesiaca podrobené procesu zmierňovania s ohľadom na očakávanie, že ďalšie QE sa uskutoční zo strany britskej Bank of England, možno na svojom ďalšom mesačnom zasadnutí. Vzhľadom na to, že téma je horúca, možno stojí za to pozrieť sa „stručne“ na pôvod, mechanizmus a sporné výhody tejto neortodoxnej verzie menovej politiky, ktorá sa stala súčasťou lexikónu moderného jazyka.
Otázka väčšieho množstva QE a sprievodného intenzívneho rozprávania bola opäť nastolená aj v USA. Každé zasadnutie Fedu je sprevádzané intenzívnymi špekuláciami a hľadaním indícií, či Fed (v podobe Bena Bernankeho) pripravuje trhy na oznámenie QE 3 alebo nie.
Jedným zaujímavým aspektom QE je skutočnosť, že v modernom peňažnom vyjadrení sa o prvú inkarnáciu pokúsilo Japonsko, aby pozdvihlo národ z vtedy stagnujúcej ekonomiky, ktorá predtým trpela stagfláciou. Prognóza bola, že japonská verzia QE zlyhala, čoho dôkazom je stále stagnujúca ekonomika. Niektorí komentátori by naznačovali, že napriek tomu, že je to výrobná veľmoc, tretia najväčšia svetová ekonomika sa nezlepšila, merané za obdobie viac ako 20 rokov.
Kombinovaný dlh v porovnaní s úrovňou HDP Japonska je z ekonomického hľadiska desivý. Kombinovaný dlh v porovnaní s HDP je viac ako 600 % a ich kvadriliónový dlh (približne 13 biliónov dolárov) je dôvodom na obavy, keďže japonský dlh je už teraz najväčší v industrializovanom svete s približne dvojnásobkom jeho HDP, po rokoch vládnych opatrení, ktoré sa snažia dosiahnuť márne zastaviť dlhý hospodársky úpadok. Očakáva sa, že vládne výdavky za rok do marca stúpnu na rekordných 106.40 bilióna, keďže séria dodatočných rozpočtov zhorší už aj tak zložité fiškálne podmienky krajiny.
Ignorujúc otázku, do akej miery je Bank of England skutočne „nezávislá“ pri rozhodovaní o kvantitatívnom uvoľňovaní, politici v Spojenom kráľovstve zjavne zvažujú použitie ďalšieho kvantitatívneho uvoľňovania v dôsledku poklesu peňažnej zásoby.
Vyhliadky na nový krok Bank of England (s cieľom nepriamo podporiť rast) sa začiatkom tohto týždňa zvýšili po tom, čo BoE zverejnila údaje poukazujúce na pokles peňažnej zásoby v kombinácii so slabými pôžičkami zo strany spoločností aj domácností. Správy o vysychaní úverov spôsobili, že analytici City sú presvedčení, že deväťčlenný výbor pre menovú politiku banky ohlási nové kolo kvantitatívneho uvoľňovania na svojom zasadnutí budúci týždeň.
BoE oznámila prvú vlnu kvantitatívneho uvoľňovania začiatkom roka 2009, pričom v priebehu nasledujúcich 200 mesiacov nakúpila vládne dlhopisy za 12 miliárd libier. Keď sa dôsledky krízy eurozóny na jeseň 2011 rozšírili cez Lamanšský prieliv, banka uviedla, že v rámci trojmesačného programu nakúpi ďalších 75 miliárd libier. To sa teraz blíži ku koncu.
Tlač peňazí
Kvantitatívne uvoľňovanie je medzi médiami a finančnými analytikmi prezývané ako „tlačenie peňazí“. Centrálne banky však uvádzajú, že využitie novovytvorených peňazí je pri QE iné. Pri QE sa novovytvorené peniaze používajú na nákup vládnych dlhopisov alebo iných finančných aktív, zatiaľ čo výraz tlačenie peňazí zvyčajne znamená, že novo vyrazené peniaze sa používajú na priame financovanie vládnych deficitov alebo splatenie vládneho dlhu (známe aj ako monetizácia vládneho dlhu). ).
Najstaršie moderné využitie kvantitatívneho uvoľňovania
Pôvodný japonský výraz pre kvantitatívne uvoľňovanie (量的金融緩和, ryōteki kin'yū kanwa)) bol prvýkrát použitý centrálnou bankou v publikáciách Bank of Japan. Bank of Japan prijala politiku s týmto názvom 19. marca 2001. Oficiálne vyhlásenie o menovej politike Bank of Japan z tohto dátumu však nepoužíva tento výraz (ani žiadnu frázu používajúcu „kvantitatívny“) ani v japonskom origináli. vyhlásenie alebo jeho anglický preklad. Bank of Japan skutočne celé roky, vrátane až do februára 2001, tvrdila, že „kvantitatívne uvoľňovanie nie je efektívne“ a odmietala jeho použitie na menovú politiku.
Čo je kvantitatívne uvoľňovanie (QE)?
Kvantitatívne uvoľňovanie (QE) je menová politika, ktorú používajú centrálne banky na stimuláciu národného hospodárstva, keď sa konvenčná menová politika stala neúčinnou. Centrálna banka nakupuje finančné aktíva, aby vložila do ekonomiky vopred určené množstvo peňazí. Toto sa líši od bežnejšej politiky nákupu alebo predaja vládnych dlhopisov s cieľom udržať trhové úrokové sadzby na stanovenej cieľovej hodnote.
Centrálna banka realizuje kvantitatívne uvoľňovanie nákupom finančných aktív od bánk a iných podnikov súkromného sektora za nové elektronicky vytvorené peniaze. Táto akcia zvyšuje prebytočné rezervy bánk a tiež zvyšuje ceny nakupovaných finančných aktív, čím sa znižuje ich výnos.
Expanzívna menová politika zvyčajne spočíva v tom, že centrálna banka nakupuje krátkodobé štátne dlhopisy s cieľom znížiť krátkodobé trhové úrokové sadzby (pomocou kombinácie stálych úverových nástrojov. Ak sú však krátkodobé úrokové sadzby buď na nule, alebo blízko nej, , normálna menová politika už nemôže znižovať úrokové sadzby. Kvantitatívne uvoľňovanie potom môžu menové orgány použiť na ďalšiu stimuláciu ekonomiky nákupom aktív s dlhšou splatnosťou, než sú len krátkodobé štátne dlhopisy, a tým znížiť dlhodobé úrokové sadzby ďalej. výnosovej krivky.
Kvantitatívne uvoľňovanie môže pomôcť zabezpečiť, aby inflácia neklesla pod cieľ. Riziká zahŕňajú, že politika je účinnejšia, ako sa zamýšľalo v boji proti deflácii – čo vedie k vyššej inflácii alebo nie je dostatočne účinná – ak banky nepožičajú dodatočné rezervy.
Funguje kvantitatívne uvoľňovanie?
Podľa MMF politiky kvantitatívneho uvoľňovania, ktoré prijali centrálne banky od začiatku finančnej krízy na konci 2000. storočia, prispeli k zníženiu systémových rizík po bankrote Lehman Brothers. MMF uvádza, že tieto politiky tiež prispeli k zlepšeniu dôvery trhu a dosiahnutiu dna z recesie v ekonomikách G-7 v druhej polovici roka 2009.
V novembri 2010 skupina konzervatívnych republikánskych ekonómov a politických aktivistov zverejnila otvorený list predsedovi Federálneho rezervného systému USA Benovi Bernankemu, v ktorom spochybňovala účinnosť programu QE Fedu. Fed odpovedal, že ich kroky odrážajú ekonomické prostredie vysokej nezamestnanosti a nízkej inflácie.
Kvantitatívne uvoľňovanie môže spôsobiť vyššiu infláciu, než je žiaduce, ak je potrebné množstvo uvoľňovania nadhodnotené a vytvorí sa príliš veľa peňazí. Prípadne môže zlyhať, ak sa banky budú zdráhať požičiavať peniaze malým podnikom a domácnostiam s cieľom podnietiť dopyt. Kvantitatívne uvoľňovanie môže uľahčiť proces znižovania zadlženosti, pretože znižuje výnosy. Ale v kontexte globálnej ekonomiky mohli nižšie úrokové sadzby nepriamo vytvoriť bubliny aktív v iných ekonomikách.
Nárast peňažnej zásoby má inflačný účinok (čo naznačuje zvýšenie ročnej miery inflácie). Medzi rastom peňazí a infláciou je časový posun, inflačné tlaky spojené s rastom peňazí z kvantitatívneho uvoľňovania by sa mohli vytvoriť skôr, ako centrálna banka zasiahne, aby im čelila. Inflačné riziká sa zmierňujú, ak ekonomika systému prerastie tempo rastu peňažnej zásoby z uvoľňovania. Ak sa produkcia v ekonomike zvýši v dôsledku zvýšenej peňažnej zásoby, môže sa zvýšiť aj hodnota jednotky meny, aj keď je k dispozícii viac meny.
Ak by napríklad národná ekonomika podnietila výrazný nárast produkcie rýchlosťou, ktorá by bola aspoň taká vysoká, ako je výška monetizovaného dlhu, inflačné tlaky by sa vyrovnali. To sa môže stať len vtedy, ak členské banky skutočne požičiavajú prebytočné peniaze namiesto hromadenia dodatočnej hotovosti. V časoch vysokého ekonomického výkonu má centrálna banka vždy možnosť obnoviť rezervy späť na vyššiu úroveň zvýšením úrokových sadzieb alebo inými prostriedkami, čím efektívne zvrátiť prijaté opatrenia na uvoľnenie. V ekonomikách, kde je peňažný dopyt vysoko nepružný vzhľadom na úrokové sadzby alebo úrokové sadzby sú blízko nule (príznaky, ktoré znamenajú pascu likvidity), je možné zaviesť kvantitatívne uvoľňovanie s cieľom podporiť menovú ponuku a za predpokladu, že ekonomika je v poriadku. pod potenciálom (v rámci hranice produkčných možností) by inflačný efekt nebol prítomný vôbec, alebo by bol oveľa menší.
Zvyšovanie ponuky peňazí znehodnocuje výmenné kurzy krajiny voči iným menám. Táto vlastnosť QE priamo prospieva vývozcom so sídlom v krajine vykonávajúcej QE a dlžníkom, ktorých dlhy sú denominované v tejto mene, keďže mena devalvuje aj dlh. Priamo však poškodzuje veriteľov a držiteľov meny, keďže reálna hodnota ich držby klesá. Devalvácia meny tiež priamo poškodzuje dovozcov, keďže náklady na dovážaný tovar sú nafúknuté devalváciou meny.
Nové peniaze by banky mohli použiť na investovanie do rozvíjajúcich sa trhov, ekonomík založených na komoditách, samotných komodít a nemiestnych príležitostí, a nie na požičiavanie miestnym podnikom, ktoré majú problém získať úvery.
fedJaponskokvantitatívne uvoľňovanie
« Utrpenie v Grécku nezmizne, keď atrament zaschne pri výmene Forex joga »