14. mája • Komentáre trhu • 7610 pozretí • Komentáre Vypnuté o udalostiach z ekonomického kalendára a aukciách dlhopisov 14. mája 2012
Dnes je ekonomický kalendár dosť tenký, iba s údajmi o priemyselnej výrobe v eurozóne a konečnou hodnotou inflácie CPI v Taliansku. Ministri financií krajín eurozóny sa stretávajú v Bruseli a na trhoch sa predstavia Španielsko (štátne pokladničné poukážky 12/18 mesiacov), Nemecko (Bubills) a Taliansko (BTP).
V eurozóne sa predpokladá, že priemyselná výroba stúpne druhý marcový mesiac v rade, očakáva sa však spomalenie tempa rastu.
Konsenzus sa usiluje o rast 0.4% M / M v marci, čo je polovičné tempo zaznamenané vo februári (0.8% M / M). Vo februári však bola výroba podporená energiou kvôli extrémne chladnému počasiu. Skôr zverejnené národné údaje ukázali zmiešaný obraz. Nemecká a talianska výroba vykázali oživenie súvisiace s počasím, zatiaľ čo španielska a francúzska výroba v marci poklesla.
Pokiaľ ide o eurozónu, domnievame sa, že riziká klesajú oproti očakávaniam, pretože čítanie o EMÚ nezahŕňa stavebný sektor, pričom pravdepodobne klesnú aj verejné služby.
Talianska dlhová agentúra dnes využíva trh v zložitých trhových podmienkach. V ponuke sú 3-ročné BTP na trati (2.5 - 3.5 mld. EUR, 2.5% v marci 2015) a kombinácia 10-ročného BTP v behu (4.25% v marci 2020), v behu 10-ročné BTP ( 5% Mar2022) a mimo prevádzkové 15-ročné BTP (5% Mar2025) za príplatok 1-1.75 miliardy EUR. Relatívne nízka ponuka a zameranie na krátke obdobie by mali byť (domáci) investori schopní stráviť.
Fínska štátna pokladnica využíva na 5-ročné RFGB (1 1.875 2017% EUR v apríli XNUMX). Fínsko je tento rok iba druhýkrát, čo príde na trh dlhopisov s emisiou €. Papier s hodnotením AAA sa pravdepodobne stretne s dobrým dopytom.
Dnes sa Euroskupina (ministri financií HMÚ) stretávajú v Bruseli, zajtra sa stretáva širšia rada Ecofin. Môže to byť zaujímavé stretnutie, keď sa dlhová kríza eura vrátila z toho, že nikdy úplne nezmizla.
Stres v Grécku a Španielsku je najviac pútavý. Avšak aj francúzske voľby zmenili diskusiu spolu s ekonomickými rizikami. V tejto súvislosti hovorili rôzni kľúčoví vodcovia HMÚ o pakte rastu. Ministri financií budú pravdepodobne rokovať a pripravovať pakt rastu, o ktorom sa bude ďalej diskutovať na neformálnej večeri „Paktu rastu“ vedúcich predstaviteľov EMÚ a mala by sa o ňom dohodnúť na konci júna EÚ.
Táto zásada sa mohla viac-menej dohodnúť, ale pokiaľ ide o konkrétne opatrenia, rozdiely v názoroch sú stále veľmi veľké, a to by malo platiť aj v prípade financovania paktu.
Komisár Rehn o víkende vyhlásil, že výber falošných stimulov odmietol ako nepravdivý. Obidve sú potrebné. Krajiny musia pokračovať v kurze fiškálnej konsolidácie, zatiaľ čo sú potrebné ďalšie verejné a súkromné investície. Návrh Európskej komisie pre Španielsko, že by sa mu mohlo poskytnúť jeden rok navyše na zníženie deficitu na 3% HDP (za určitých podmienok), možno zovšeobecniť na ďalšie krajiny.
Ak by implementovali dohodnuté úsporné opatrenia a deficit by napriek tomu prekročil cieľ, nemuseli by byť povinní prijať ďalšie opatrenia.
Druhou témou stretnutia bude určite situácia v Grécku a jeho osud v rámci EMÚ. Počas víkendu predseda Európskej komisie Barroso navrhol, aby Grécko muselo opustiť euro, ak nebude dodržiavať pravidlá eura (pakty, záchranný program). Existujú aj ďalšie vplyvné zdroje, ktoré dali Grécku možnosť rozhodnúť sa, či budú dodržiavať záchranný program, alebo budú čeliť zlyhaniam a odchodu z krajiny.
Myslíme si, že Grécko bude prominentne prítomné na rokovaniach Euroskupiny, a hoci nebude zverejnené, mal by existovať plán B na prípravu. Komentáre potom môžu byť zaujímavé.
Tretím veľkým problémom je Španielsko. Vláda má stále menej možností a nejaký druh mnohostrannej podpory by mal byť viac ako vítaný. Kompletný balík, ktorý by ich na istý čas udržal mimo trhu, je však pravdepodobne kontraproduktívny, ale určitá podpora bankového sektoru prostredníctvom EFSF, ak nemusí prechádzať cez španielske účty, môže byť konštruktívna.
Obávame sa, že najnovšia banková iniciatíva nedokáže zmierniť napätie na trhoch. Nemyslíme si, že Euroskupina už je v bode prijímania / navrhovania rozhodnutí, ale o tejto záležitosti by sa dalo diskutovať.
ECOFINeuroskupinaeurozónaGrécko
« Recenzia trhu z 14. mája 2012 Dopady neporiadku EÚ na EUR / GBP »
Ekonomické kalendárne udalosti a aukcie dlhopisov 14. mája 2012
14. mája • Komentáre trhu • 7610 pozretí • Komentáre Vypnuté o udalostiach z ekonomického kalendára a aukciách dlhopisov 14. mája 2012
Dnes je ekonomický kalendár dosť tenký, iba s údajmi o priemyselnej výrobe v eurozóne a konečnou hodnotou inflácie CPI v Taliansku. Ministri financií krajín eurozóny sa stretávajú v Bruseli a na trhoch sa predstavia Španielsko (štátne pokladničné poukážky 12/18 mesiacov), Nemecko (Bubills) a Taliansko (BTP).
V eurozóne sa predpokladá, že priemyselná výroba stúpne druhý marcový mesiac v rade, očakáva sa však spomalenie tempa rastu.
Konsenzus sa usiluje o rast 0.4% M / M v marci, čo je polovičné tempo zaznamenané vo februári (0.8% M / M). Vo februári však bola výroba podporená energiou kvôli extrémne chladnému počasiu. Skôr zverejnené národné údaje ukázali zmiešaný obraz. Nemecká a talianska výroba vykázali oživenie súvisiace s počasím, zatiaľ čo španielska a francúzska výroba v marci poklesla.
Pokiaľ ide o eurozónu, domnievame sa, že riziká klesajú oproti očakávaniam, pretože čítanie o EMÚ nezahŕňa stavebný sektor, pričom pravdepodobne klesnú aj verejné služby.
Talianska dlhová agentúra dnes využíva trh v zložitých trhových podmienkach. V ponuke sú 3-ročné BTP na trati (2.5 - 3.5 mld. EUR, 2.5% v marci 2015) a kombinácia 10-ročného BTP v behu (4.25% v marci 2020), v behu 10-ročné BTP ( 5% Mar2022) a mimo prevádzkové 15-ročné BTP (5% Mar2025) za príplatok 1-1.75 miliardy EUR. Relatívne nízka ponuka a zameranie na krátke obdobie by mali byť (domáci) investori schopní stráviť.
Fínska štátna pokladnica využíva na 5-ročné RFGB (1 1.875 2017% EUR v apríli XNUMX). Fínsko je tento rok iba druhýkrát, čo príde na trh dlhopisov s emisiou €. Papier s hodnotením AAA sa pravdepodobne stretne s dobrým dopytom.
Dnes sa Euroskupina (ministri financií HMÚ) stretávajú v Bruseli, zajtra sa stretáva širšia rada Ecofin. Môže to byť zaujímavé stretnutie, keď sa dlhová kríza eura vrátila z toho, že nikdy úplne nezmizla.
Stres v Grécku a Španielsku je najviac pútavý. Avšak aj francúzske voľby zmenili diskusiu spolu s ekonomickými rizikami. V tejto súvislosti hovorili rôzni kľúčoví vodcovia HMÚ o pakte rastu. Ministri financií budú pravdepodobne rokovať a pripravovať pakt rastu, o ktorom sa bude ďalej diskutovať na neformálnej večeri „Paktu rastu“ vedúcich predstaviteľov EMÚ a mala by sa o ňom dohodnúť na konci júna EÚ.
Táto zásada sa mohla viac-menej dohodnúť, ale pokiaľ ide o konkrétne opatrenia, rozdiely v názoroch sú stále veľmi veľké, a to by malo platiť aj v prípade financovania paktu.
Komisár Rehn o víkende vyhlásil, že výber falošných stimulov odmietol ako nepravdivý. Obidve sú potrebné. Krajiny musia pokračovať v kurze fiškálnej konsolidácie, zatiaľ čo sú potrebné ďalšie verejné a súkromné investície. Návrh Európskej komisie pre Španielsko, že by sa mu mohlo poskytnúť jeden rok navyše na zníženie deficitu na 3% HDP (za určitých podmienok), možno zovšeobecniť na ďalšie krajiny.
Ak by implementovali dohodnuté úsporné opatrenia a deficit by napriek tomu prekročil cieľ, nemuseli by byť povinní prijať ďalšie opatrenia.
Druhou témou stretnutia bude určite situácia v Grécku a jeho osud v rámci EMÚ. Počas víkendu predseda Európskej komisie Barroso navrhol, aby Grécko muselo opustiť euro, ak nebude dodržiavať pravidlá eura (pakty, záchranný program). Existujú aj ďalšie vplyvné zdroje, ktoré dali Grécku možnosť rozhodnúť sa, či budú dodržiavať záchranný program, alebo budú čeliť zlyhaniam a odchodu z krajiny.
Myslíme si, že Grécko bude prominentne prítomné na rokovaniach Euroskupiny, a hoci nebude zverejnené, mal by existovať plán B na prípravu. Komentáre potom môžu byť zaujímavé.
Tretím veľkým problémom je Španielsko. Vláda má stále menej možností a nejaký druh mnohostrannej podpory by mal byť viac ako vítaný. Kompletný balík, ktorý by ich na istý čas udržal mimo trhu, je však pravdepodobne kontraproduktívny, ale určitá podpora bankového sektoru prostredníctvom EFSF, ak nemusí prechádzať cez španielske účty, môže byť konštruktívna.
Obávame sa, že najnovšia banková iniciatíva nedokáže zmierniť napätie na trhoch. Nemyslíme si, že Euroskupina už je v bode prijímania / navrhovania rozhodnutí, ale o tejto záležitosti by sa dalo diskutovať.
ECOFINeuroskupinaeurozónaGrécko
« Recenzia trhu z 14. mája 2012 Dopady neporiadku EÚ na EUR / GBP »