Дала ли краткосрочная резкая коррекция на фондовых рынках повод для отказа центральных банков от повышения процентных ставок?
Термин «истерика сужения» используется для обозначения резкого скачка доходности казначейских облигаций США в 2013 году, который стал результатом использования Федеральной резервной системы сужения для постепенного сокращения суммы денег, которые она вкладывала в экономику.
Трейдеры и инвесторы могут вспомнить фразу «истерика конуса». ФРС только рассматривала возможность сокращения ежемесячных покупок облигаций на 85 миллиардов долларов, даже на небольшую символическую сумму, такую как 5 миллиардов долларов. В то время председатель ФРС Бен Бернанке выступил в эфире и в студиях, чтобы объяснить, что любое сокращение поначалу будет невероятно маленьким и что он не предполагал, что ZIRP (политика нулевой процентной ставки) будет изменена, до тех пор, пока самое раннее 2015.
Разумеется, сокращение количественного смягчения, которое на самом деле произошло, не было таким серьезным, как опасались инвесторы, рынки вздохнули с коллективным облегчением, а затем поднялись до такой степени, что, когда количественное смягчение было отменено к октябрю 2014 года, рынки приняли на себя удар. подбородок и продолжал подниматься. И, несмотря на короткую коррекцию в 2015 году, вызванную опасениями по поводу экономики Китая, основные фондовые рынки США росли до рекордных максимумов вплоть до января 2018 года.
Недавняя распродажа на фондовых рынках напоминает ситуацию, связанную с печально известными инцидентами с истерикой конуса. Доходность десятилетних казначейских облигаций США выросла во время недавней распродажи и приблизилась к столь опасному уровню в 3% из-за опасений, что дешевые деньги начнут исчезать и инфляция будет расти. Смысл и теория заключалась в том, что FOMC / ФРС, следовательно, необходимо будет поднять ключевую процентную ставку, чтобы справиться с ростом инфляции (особенно инфляции заработной платы), которая выросла до более чем 4.4% г / г.
Быстрое повышение основной процентной ставки с большим приращением повлияет на способность корпораций брать взаймы, инвестировать и занимать, а также участвовать в обратном выкупе акций. Инвесторы также переместятся из акций в активы с более высокой доходностью, поэтому акции упадут в цене. Различные должностные лица ФРС начали предполагать, что повышение ставок не будет таким агрессивным (относительно дешевые заимствования будут оставаться дешевыми в течение некоторого времени), и рынок остановил спад и компенсировал большую часть недавних потерь.
Это как если бы рынки коллективно ополчились на ФРС, чтобы предупредить, что простое предложение о повышении ставок, выходящее за рамки уже предложенного в декабре FOMC, может привести к краху рынков. Несмотря на то, что взаимосвязь между здоровьем экономики в целом и здоровьем фондовых рынков недоказана и слаба, центральные банки и их правительства кажутся окаменевшими от коррекции или превращения медвежьего рынка в реальность. Коррекция на 25% на рынках США только сведет на нет рост DJIA и SPX в 2017 году, значительный удар, но не безвозвратный по историческим прецедентам.
FOMC / ФРС предложили три повышения ставок в 2018 году, теперь они могут быть напуганы распродажей и отодвинуть первое повышение (первоначально отмеченное карандашом для марта) на май или позже. Это отложило бы план по началу нормализации. Первоначальной целью была ставка 2.75% к концу 2018 года, отложенное решение, которое слишком долго поражало обычных вкладчиков и пенсионеров в США.
Ставки вкладчиков выросли до 1.5% в 2017 году, однако любой рост был нейтрализован потерей доллара и инфляцией, разрушающей прирост капитала. Индекс доллара упал на самую большую величину за многие годы в течение 2017 года, поэтому покупательная способность американцев снизилась. На определенном этапе ФРС необходимо повысить стоимость доллара и ставки для вкладчиков, а это можно сделать только с помощью постоянных процентных ставок и предоставления рынкам и инвесторам достаточных перспективных указаний на то, что это произойдет. ФРС не должна быть обязанностью удерживать цены на фондовом рынке на уровне пузыря.
Несмотря на распродажу, Британский Банк Англии был (согласно финансовой прессе) «ястребиным» в своем нарративе после того, как на прошлой неделе объявил о своем решении оставить базовую процентную ставку Великобритании без изменений на уровне 0.5%. Однако ястребиный, возможно, был преувеличением. Губернатор заявил, что повышение ставок будет более частым и частым, но при внимательном рассмотрении такое смелое заявление приведет к повышению до 1.25% к 2020 году.
До банковского и финансового кризисов 2008 года средняя базовая ставка в Великобритании была близка к 5%, измеренная за 30-летний период. Таким образом, повышение до 1.25% - это на 75% меньше нормы. Опять же, еще предстоит увидеть, повлияет ли последняя коррекция британского FTSE 100 на принятие решения Банком Англии.
Центральные банки могут столкнуться с трудным решением: допустят ли они падение фондовых рынков в пользу процентных ставок и рынка облигаций? В ситуации со спасательной шлюпкой, кому они бросают спасательный жилет; фондовые рынки или экономика в целом? Трудный выбор, но деньги налогоплательщиков платят за них самих и за большинство налогоплательщиков, которые должны быть поставлены на первое место.
« Рынки США растут после двух дней потерь, индекс доллара США падает, а иена растет по сравнению с аналогами ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР РЫНКА 26/2 - 2/3 | Данные по ВВП за неделю для Канады, США, Франции и Италии могут указывать на силу глобального роста в западных странах, в то время как различные ИПЦ покажут уровень инфляционного давления. »
