1 de fevereiro • Comentários de mercado • 7226 visualizações • 3 Comentários sobre a expressão original em japonês para atenuação quantitativa
量 的 金融 緩和, ryōteki kin'yū kanwa
Os mercados foram submetidos a um processo de amolecimento ao longo do mês passado ou assim, com relação à expectativa de que mais QE ocorrerá pelo Banco da Inglaterra do Reino Unido, possivelmente em sua próxima reunião mensal. Como o assunto é quente, pode valer a pena dar uma olhada rápida nas origens, no mecanismo e nos benefícios questionáveis dessa versão não ortodoxa de política monetária que se tornou parte do léxico da linguagem moderna.
A questão de mais QE e a narrativa intensa que a acompanha também foi levantada novamente nos EUA. Cada reunião do Fed é acompanhada por intensa especulação e uma busca por pistas sobre se o Fed (na forma de Ben Bernanke) está preparando os mercados para um anúncio do QE 3.
Um aspecto interessante do QE é o fato de que em termos monetários modernos, a primeira encarnação foi tentada pelo Japão a fim de tirar a nação do que era então uma economia estagnada que havia sofrido os estragos da estagflação. O prognóstico era que a versão japonesa do QE falhou, como evidenciado por uma economia ainda estagnada. Alguns comentaristas sugeriram que, apesar de ser uma potência manufatureira, a terceira maior economia global não conseguiu melhorar, medida em um período de cerca de 20 anos.
O nível combinado de dívida versus PIB do Japão é, em termos econômicos, assustador. A dívida combinada versus PIB é superior a 600% e seu quatrilhão de dívidas (cerca de US $ 13 trilhões) é motivo de preocupação, pois a dívida do Japão já é a maior do mundo industrializado, com cerca de duas vezes o PIB, após anos de medidas de incentivo por parte dos governos tentando vão impedir um longo declínio econômico. Os gastos do governo para o ano até março também devem inchar para um recorde de 106.40 trilhões, uma vez que a série de orçamentos extras agravará a já complicada condição fiscal do país.
Ignorando a questão de quão 'independente' o Banco da Inglaterra realmente é ao tomar decisões de QE, os formuladores de políticas no Reino Unido estão aparentemente considerando o uso de flexibilização quantitativa adicional devido à contração na oferta de moeda.
As perspectivas de uma nova ação por parte do Banco da Inglaterra (para impulsionar indiretamente o crescimento) aumentaram no início desta semana depois que o BoE divulgou números mostrando uma contração na oferta de moeda combinada com empréstimos fracos por empresas e famílias. As notícias de um esgotamento do crédito deixaram os analistas do City confiantes de que uma nova rodada de flexibilização quantitativa seria anunciada pelo comitê de política monetária de nove membros do Banco quando se reunisse na próxima semana.
O BoE anunciou a primeira onda de QE no início de 2009, comprando £ 200 bilhões de gilts do governo nos próximos 12 meses. Como os efeitos da crise da zona do euro se espalharam por todo o Canal no outono de 2011, o Banco Mundial disse que compraria mais £ 75 bilhões de marrãs em um programa de três meses. Isso está prestes a terminar.
Imprimindo dinheiro
A flexibilização quantitativa foi apelidada de "imprimir dinheiro" pela mídia e analistas financeiros. No entanto, os bancos centrais afirmam que o uso do dinheiro recém-criado é diferente no QE. Com o QE, o dinheiro recém-criado é usado para comprar títulos do governo ou outros ativos financeiros, enquanto o termo imprimir dinheiro geralmente implica que o dinheiro recém-cunhado é usado para financiar diretamente os déficits do governo ou pagar a dívida do governo (também conhecido como monetizar a dívida do governo )
Uso da atenuação quantitativa nos primeiros dias modernos
A expressão original em japonês para atenuação quantitativa (量 的 金融 緩和, ryōteki kin'yū kanwa)) foi usada pela primeira vez por um Banco Central nas publicações do Banco do Japão. O Banco do Japão adotou uma política com este nome em 19 de março de 2001. No entanto, o anúncio oficial da política monetária do Banco do Japão nesta data não faz qualquer uso desta expressão (ou qualquer frase que use "quantitativo") no original japonês declaração ou sua tradução em inglês. Na verdade, o Banco do Japão vinha há anos, inclusive em fevereiro de 2001, alegando que “a flexibilização quantitativa não é eficaz” e rejeitou seu uso para a política monetária.
O que é Quantitative Easing (QE)?
A flexibilização quantitativa (QE) é uma política monetária usada pelos bancos centrais para estimular a economia nacional quando a política monetária convencional se torna ineficaz. Um banco central compra ativos financeiros para injetar uma quantidade pré-determinada de dinheiro na economia. Isso se distingue da política mais usual de comprar ou vender títulos do governo para manter as taxas de juros de mercado em um valor-alvo especificado.
Um banco central implementa flexibilização quantitativa comprando ativos financeiros de bancos e outras empresas do setor privado com dinheiro novo criado eletronicamente. Essa ação aumenta o excesso de reservas dos bancos e também eleva os preços dos ativos financeiros comprados, o que diminui seu rendimento.
A política monetária expansionista normalmente envolve a compra de títulos do governo de curto prazo pelo banco central, a fim de reduzir as taxas de juros do mercado de curto prazo (usando uma combinação de linhas de crédito permanentes. No entanto, quando as taxas de juros de curto prazo estão em, ou perto de, zero , a política monetária normal não pode mais reduzir as taxas de juros. A flexibilização quantitativa pode então ser usada pelas autoridades monetárias para estimular ainda mais a economia, comprando ativos de maturidade mais longa do que apenas títulos do governo de curto prazo e, assim, reduzindo as taxas de juros de longo prazo mais adiante a curva de rendimento.
A flexibilização quantitativa pode ser usada para ajudar a garantir que a inflação não caia abaixo da meta. Os riscos incluem a política ser mais eficaz do que o pretendido em agir contra a deflação - levando a uma inflação mais alta, ou não ser eficaz o suficiente - se os bancos não emprestarem as reservas adicionais.
A atenuação quantitativa funciona?
De acordo com o FMI, as políticas de flexibilização quantitativa empreendidas pelos bancos centrais da crise financeira desde o início da década de 2000 contribuíram para a redução dos riscos sistêmicos após a falência do Lehman Brothers. O FMI afirma que as políticas também contribuíram para as melhorias na confiança do mercado e o fim da recessão nas economias do G-7 no segundo semestre de 2009.
Em novembro de 2010, um grupo de economistas e ativistas políticos republicanos conservadores divulgou uma carta aberta ao presidente do Federal Reserve dos EUA, Ben Bernanke, questionando a eficácia do programa de QE do Fed. O Fed respondeu que suas ações refletiam o ambiente econômico de alto desemprego e baixa inflação.
A flexibilização quantitativa pode causar uma inflação mais alta do que o desejado se a quantidade de flexibilização necessária for superestimada e muito dinheiro for gerado. Alternativamente, pode falir se os bancos permanecerem relutantes em emprestar dinheiro para pequenas empresas e famílias para estimular a demanda. A flexibilização quantitativa pode facilitar o processo de desalavancagem, pois reduz os rendimentos. Mas, no contexto de uma economia global, taxas de juros mais baixas podem ter criado indiretamente bolhas de ativos em outras economias.
Um aumento na oferta de moeda tem um efeito inflacionário (conforme indicado por um aumento na taxa anual de inflação). Há um lapso de tempo entre o crescimento monetário e a inflação; as pressões inflacionárias associadas ao crescimento monetário do QE podem aumentar antes que o banco central aja para contê-las. Os riscos inflacionários são mitigados se a economia do sistema ultrapassar o ritmo de aumento da oferta de moeda com a flexibilização. Se a produção em uma economia aumenta devido ao aumento da oferta monetária, o valor de uma unidade monetária também pode aumentar, mesmo que haja mais moeda disponível.
Por exemplo, se a economia de uma nação estimulasse um aumento significativo do produto a uma taxa pelo menos tão alta quanto o montante da dívida monetizada, as pressões inflacionárias seriam equalizadas. Isso só pode acontecer se os bancos membros realmente emprestarem o dinheiro excedente em vez de acumularem o dinheiro extra. Em épocas de alta produção econômica, o banco central sempre tem a opção de restaurar as reservas de volta a níveis mais elevados por meio do aumento das taxas de juros ou outros meios, revertendo efetivamente as medidas de flexibilização tomadas. Em economias onde a demanda monetária é altamente inelástica em relação às taxas de juros, ou as taxas de juros estão próximas de zero (sintomas que implicam em uma armadilha de liquidez), a flexibilização quantitativa pode ser implementada a fim de impulsionar a oferta monetária, e assumindo que a economia está bem abaixo do potencial (dentro da fronteira de possibilidades de produção), o efeito inflacionário não estaria presente de forma alguma, ou seria muito menor.
O aumento da oferta de moeda deprecia as taxas de câmbio de um país em relação a outras moedas. Esta característica do QE beneficia diretamente os exportadores residentes no país que realizam o QE e os devedores cujas dívidas são denominadas nessa moeda, à medida que a moeda desvaloriza a dívida. No entanto, prejudica diretamente os credores e detentores da moeda, pois o valor real de seus ativos diminui. A desvalorização de uma moeda também prejudica diretamente os importadores, pois o custo dos produtos importados é inflado pela desvalorização da moeda.
O novo dinheiro poderia ser usado pelos bancos para investir em mercados emergentes, economias baseadas em commodities, commodities em si e oportunidades não locais, em vez de emprestar para empresas locais que estão tendo dificuldade para obter empréstimos.
alimentadoJapãoquantitative easing
« O sofrimento na Grécia não vai desaparecer quando a tinta secar no acordo de troca Ioga Forex »
A expressão japonesa original para atenuação quantitativa
1 de fevereiro • Comentários de mercado • 7226 visualizações • 3 Comentários sobre a expressão original em japonês para atenuação quantitativa
量 的 金融 緩和, ryōteki kin'yū kanwa
Os mercados foram submetidos a um processo de amolecimento ao longo do mês passado ou assim, com relação à expectativa de que mais QE ocorrerá pelo Banco da Inglaterra do Reino Unido, possivelmente em sua próxima reunião mensal. Como o assunto é quente, pode valer a pena dar uma olhada rápida nas origens, no mecanismo e nos benefícios questionáveis dessa versão não ortodoxa de política monetária que se tornou parte do léxico da linguagem moderna.
A questão de mais QE e a narrativa intensa que a acompanha também foi levantada novamente nos EUA. Cada reunião do Fed é acompanhada por intensa especulação e uma busca por pistas sobre se o Fed (na forma de Ben Bernanke) está preparando os mercados para um anúncio do QE 3.
Um aspecto interessante do QE é o fato de que em termos monetários modernos, a primeira encarnação foi tentada pelo Japão a fim de tirar a nação do que era então uma economia estagnada que havia sofrido os estragos da estagflação. O prognóstico era que a versão japonesa do QE falhou, como evidenciado por uma economia ainda estagnada. Alguns comentaristas sugeriram que, apesar de ser uma potência manufatureira, a terceira maior economia global não conseguiu melhorar, medida em um período de cerca de 20 anos.
O nível combinado de dívida versus PIB do Japão é, em termos econômicos, assustador. A dívida combinada versus PIB é superior a 600% e seu quatrilhão de dívidas (cerca de US $ 13 trilhões) é motivo de preocupação, pois a dívida do Japão já é a maior do mundo industrializado, com cerca de duas vezes o PIB, após anos de medidas de incentivo por parte dos governos tentando vão impedir um longo declínio econômico. Os gastos do governo para o ano até março também devem inchar para um recorde de 106.40 trilhões, uma vez que a série de orçamentos extras agravará a já complicada condição fiscal do país.
Ignorando a questão de quão 'independente' o Banco da Inglaterra realmente é ao tomar decisões de QE, os formuladores de políticas no Reino Unido estão aparentemente considerando o uso de flexibilização quantitativa adicional devido à contração na oferta de moeda.
As perspectivas de uma nova ação por parte do Banco da Inglaterra (para impulsionar indiretamente o crescimento) aumentaram no início desta semana depois que o BoE divulgou números mostrando uma contração na oferta de moeda combinada com empréstimos fracos por empresas e famílias. As notícias de um esgotamento do crédito deixaram os analistas do City confiantes de que uma nova rodada de flexibilização quantitativa seria anunciada pelo comitê de política monetária de nove membros do Banco quando se reunisse na próxima semana.
O BoE anunciou a primeira onda de QE no início de 2009, comprando £ 200 bilhões de gilts do governo nos próximos 12 meses. Como os efeitos da crise da zona do euro se espalharam por todo o Canal no outono de 2011, o Banco Mundial disse que compraria mais £ 75 bilhões de marrãs em um programa de três meses. Isso está prestes a terminar.
Imprimindo dinheiro
A flexibilização quantitativa foi apelidada de "imprimir dinheiro" pela mídia e analistas financeiros. No entanto, os bancos centrais afirmam que o uso do dinheiro recém-criado é diferente no QE. Com o QE, o dinheiro recém-criado é usado para comprar títulos do governo ou outros ativos financeiros, enquanto o termo imprimir dinheiro geralmente implica que o dinheiro recém-cunhado é usado para financiar diretamente os déficits do governo ou pagar a dívida do governo (também conhecido como monetizar a dívida do governo )
Uso da atenuação quantitativa nos primeiros dias modernos
A expressão original em japonês para atenuação quantitativa (量 的 金融 緩和, ryōteki kin'yū kanwa)) foi usada pela primeira vez por um Banco Central nas publicações do Banco do Japão. O Banco do Japão adotou uma política com este nome em 19 de março de 2001. No entanto, o anúncio oficial da política monetária do Banco do Japão nesta data não faz qualquer uso desta expressão (ou qualquer frase que use "quantitativo") no original japonês declaração ou sua tradução em inglês. Na verdade, o Banco do Japão vinha há anos, inclusive em fevereiro de 2001, alegando que “a flexibilização quantitativa não é eficaz” e rejeitou seu uso para a política monetária.
O que é Quantitative Easing (QE)?
A flexibilização quantitativa (QE) é uma política monetária usada pelos bancos centrais para estimular a economia nacional quando a política monetária convencional se torna ineficaz. Um banco central compra ativos financeiros para injetar uma quantidade pré-determinada de dinheiro na economia. Isso se distingue da política mais usual de comprar ou vender títulos do governo para manter as taxas de juros de mercado em um valor-alvo especificado.
Um banco central implementa flexibilização quantitativa comprando ativos financeiros de bancos e outras empresas do setor privado com dinheiro novo criado eletronicamente. Essa ação aumenta o excesso de reservas dos bancos e também eleva os preços dos ativos financeiros comprados, o que diminui seu rendimento.
A política monetária expansionista normalmente envolve a compra de títulos do governo de curto prazo pelo banco central, a fim de reduzir as taxas de juros do mercado de curto prazo (usando uma combinação de linhas de crédito permanentes. No entanto, quando as taxas de juros de curto prazo estão em, ou perto de, zero , a política monetária normal não pode mais reduzir as taxas de juros. A flexibilização quantitativa pode então ser usada pelas autoridades monetárias para estimular ainda mais a economia, comprando ativos de maturidade mais longa do que apenas títulos do governo de curto prazo e, assim, reduzindo as taxas de juros de longo prazo mais adiante a curva de rendimento.
A flexibilização quantitativa pode ser usada para ajudar a garantir que a inflação não caia abaixo da meta. Os riscos incluem a política ser mais eficaz do que o pretendido em agir contra a deflação - levando a uma inflação mais alta, ou não ser eficaz o suficiente - se os bancos não emprestarem as reservas adicionais.
A atenuação quantitativa funciona?
De acordo com o FMI, as políticas de flexibilização quantitativa empreendidas pelos bancos centrais da crise financeira desde o início da década de 2000 contribuíram para a redução dos riscos sistêmicos após a falência do Lehman Brothers. O FMI afirma que as políticas também contribuíram para as melhorias na confiança do mercado e o fim da recessão nas economias do G-7 no segundo semestre de 2009.
Em novembro de 2010, um grupo de economistas e ativistas políticos republicanos conservadores divulgou uma carta aberta ao presidente do Federal Reserve dos EUA, Ben Bernanke, questionando a eficácia do programa de QE do Fed. O Fed respondeu que suas ações refletiam o ambiente econômico de alto desemprego e baixa inflação.
A flexibilização quantitativa pode causar uma inflação mais alta do que o desejado se a quantidade de flexibilização necessária for superestimada e muito dinheiro for gerado. Alternativamente, pode falir se os bancos permanecerem relutantes em emprestar dinheiro para pequenas empresas e famílias para estimular a demanda. A flexibilização quantitativa pode facilitar o processo de desalavancagem, pois reduz os rendimentos. Mas, no contexto de uma economia global, taxas de juros mais baixas podem ter criado indiretamente bolhas de ativos em outras economias.
Um aumento na oferta de moeda tem um efeito inflacionário (conforme indicado por um aumento na taxa anual de inflação). Há um lapso de tempo entre o crescimento monetário e a inflação; as pressões inflacionárias associadas ao crescimento monetário do QE podem aumentar antes que o banco central aja para contê-las. Os riscos inflacionários são mitigados se a economia do sistema ultrapassar o ritmo de aumento da oferta de moeda com a flexibilização. Se a produção em uma economia aumenta devido ao aumento da oferta monetária, o valor de uma unidade monetária também pode aumentar, mesmo que haja mais moeda disponível.
Por exemplo, se a economia de uma nação estimulasse um aumento significativo do produto a uma taxa pelo menos tão alta quanto o montante da dívida monetizada, as pressões inflacionárias seriam equalizadas. Isso só pode acontecer se os bancos membros realmente emprestarem o dinheiro excedente em vez de acumularem o dinheiro extra. Em épocas de alta produção econômica, o banco central sempre tem a opção de restaurar as reservas de volta a níveis mais elevados por meio do aumento das taxas de juros ou outros meios, revertendo efetivamente as medidas de flexibilização tomadas. Em economias onde a demanda monetária é altamente inelástica em relação às taxas de juros, ou as taxas de juros estão próximas de zero (sintomas que implicam em uma armadilha de liquidez), a flexibilização quantitativa pode ser implementada a fim de impulsionar a oferta monetária, e assumindo que a economia está bem abaixo do potencial (dentro da fronteira de possibilidades de produção), o efeito inflacionário não estaria presente de forma alguma, ou seria muito menor.
O aumento da oferta de moeda deprecia as taxas de câmbio de um país em relação a outras moedas. Esta característica do QE beneficia diretamente os exportadores residentes no país que realizam o QE e os devedores cujas dívidas são denominadas nessa moeda, à medida que a moeda desvaloriza a dívida. No entanto, prejudica diretamente os credores e detentores da moeda, pois o valor real de seus ativos diminui. A desvalorização de uma moeda também prejudica diretamente os importadores, pois o custo dos produtos importados é inflado pela desvalorização da moeda.
O novo dinheiro poderia ser usado pelos bancos para investir em mercados emergentes, economias baseadas em commodities, commodities em si e oportunidades não locais, em vez de emprestar para empresas locais que estão tendo dificuldade para obter empréstimos.
alimentadoJapãoquantitative easing
« O sofrimento na Grécia não vai desaparecer quando a tinta secar no acordo de troca Ioga Forex »