A correção curta e acentuada nos mercados de ações deu aos bancos centrais uma desculpa para não aumentar as taxas de juros?
“Taper tantrum” é o termo usado para se referir à alta de 2013 nos rendimentos do Tesouro dos EUA, que resultou do uso de tapering do Federal Reserve para reduzir gradualmente a quantidade de dinheiro que estava injetando na economia.
Os comerciantes e investidores podem se lembrar da frase “taper tantrum”. O Fed estava apenas considerando cortar suas compras mensais de títulos de $ 85 bilhões, mesmo pela pequena quantia simbólica, como $ 5 bilhões. O presidente do Fed na época, Ben Bernanke, levou ao ar e aos estúdios para explicar que qualquer redução seria incrivelmente pequena no início e que ele não previa que a ZIRP (política de taxa de juros zero) seria alterada, até no no início de 2015.
Com certeza, a redução do QE que realmente ocorreu não foi tão grave quanto os investidores temiam, os mercados deram um suspiro coletivo de alívio e depois se recuperaram, a tal ponto que, quando o QE foi retirado em outubro de 2014, os mercados sofreram o queixo e continuou a subir. E apesar de uma pequena correção em 2015, motivada por preocupações em relação à economia chinesa, os principais mercados acionários dos EUA recuperaram de forma consistente, até janeiro de 2018, máximos históricos.
A recente liquidação dos mercados de ações é uma reminiscência da situação em relação aos infames incidentes de acesso de raiva. Os rendimentos do tesouro dos EUA a dez anos subiram durante a recente venda para se aproximar do nível muito temido de 3%, como consequência do medo de que o dinheiro barato começasse a desaparecer e a inflação a subir. A implicação e a teoria eram que o FOMC / Fed precisaria, portanto, aumentar a taxa básica de juros para fazer frente ao aumento da inflação (particularmente a inflação de salários), que subiu para mais de 4.4% no período.
O aumento da taxa de juros principal rapidamente e em incrementos maiores afetaria a capacidade das empresas de tomar emprestado, investir e tomar emprestado e se comprometer com a recompra de ações. Os investidores também sairiam das ações para ativos que pagariam um rendimento mais alto, portanto, as ações caíram em valor. Vários funcionários do Fed começaram a sugerir que os aumentos das taxas não seriam tão agressivos (empréstimos relativamente baratos permaneceriam baratos por algum tempo) e o mercado interrompeu sua queda e recuperou grande parte das perdas recentes.
É como se os mercados coletivamente se unissem ao Fed para alertar que apenas a sugestão de aumentos das taxas, fora do escopo que o FOMC já sugeriu em dezembro, faria os mercados despencar. Apesar do fato de que a relação entre a saúde da economia como um todo e a saúde dos mercados de ações não está comprovada e é tênue, os bancos centrais e seus governos parecem petrificados com uma correção ou com um mercado em baixa se tornando uma realidade. Uma correção de 25% nos mercados dos EUA apenas eliminaria os ganhos de 2017 no DJIA e no SPX, um sucesso significativo, mas não irrecuperável por precedentes históricos.
O FOMC / Fed havia sugerido três aumentos nas taxas em 2018, eles agora podem estar assustados com a venda e adiar a primeira alta (marcada inicialmente para março) para maio ou mais tarde. Isso atrasaria o plano para iniciar a normalização. A meta inicial era uma taxa de 2.75% até o final de 2018, uma decisão adiada que atinge os poupadores e aposentados comuns nos EUA há muito tempo.
Os poupadores viram as taxas subirem para 1.5% em 2017, no entanto, quaisquer ganhos foram contrariados pela perda do dólar e a inflação corroendo a valorização do capital. O índice do dólar caiu em seu maior valor em muitos anos durante 2017, portanto, o poder de compra dos americanos foi reduzido. Em algum estágio, o Fed precisa melhorar o valor do dólar e as taxas dos poupadores, e isso só pode ser feito por meio de taxas de juros consistentes e dando aos mercados e investidores orientação suficiente para que isso aconteça. Não deveria ser responsabilidade do Fed manter os preços do mercado de ações em níveis de bolha.
Apesar da venda, o Banco da Inglaterra do Reino Unido foi (de acordo com a imprensa financeira) "hawkish" em sua narrativa, após anunciar sua decisão na semana passada de manter a taxa de juros básica do Reino Unido inalterada em 0.5%. No entanto, hawkish pode ter sido um exagero. O governador afirmou que os aumentos das taxas seriam mais altos e mais frequentes, mas em um exame mais atento, tal afirmação ousada equivale a um aumento de 1.25% até 2020.
Antes da crise bancária e financeira de 2008, a taxa básica média no Reino Unido estava perto de 5%, medida em um período de 30 anos. Portanto, um aumento para 1.25% está 75% abaixo da normalização. Mais uma vez, resta saber se esta última correção no FTSE 100 do Reino Unido influenciará a tomada de decisão do BoE.
Os bancos centrais podem se deparar com uma decisão difícil, eles deixam as bolsas caírem, a favor dos juros e do mercado de títulos? Em uma situação de barco salva-vidas, para quem eles atiram o colete salva-vidas; os mercados de ações ou a economia em geral? Escolha difícil, mas o dinheiro dos contribuintes paga para eles tomarem as decisões e para a maioria dos contribuintes que deveriam ser colocados em primeiro lugar.
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