1. februar • Markedskommentarer • 7216 Visninger • 3 Kommentarer på det originale japanske uttrykket for kvantitativ lettelse
量 的 金融 緩和, ryōteki kin'yū kanwa
Markedene har blitt utsatt for en oppmykningsprosess den siste måneden, med tanke på en forventning om at ytterligere QE vil finne sted av Storbritannias Bank of England muligens på neste månedlige møte. Gitt at emnet er varmt, kan det være verdt å ta en liten titt på opprinnelsen, mekanismen og de tvilsomme fordelene med denne uortodokse versjonen av pengepolitikken som har blitt en del av leksikonet i dagens språk.
Spørsmålet om mer QE og den medfølgende intense fortellingen har også blitt reist i USA. Hvert Fed-møte ledsages av intenste spekulasjoner og et søk etter ledetråder om hvorvidt Fed (i form av Ben Bernanke) ber markedene for en kunngjøring av QE 3.
Et interessant aspekt av QE er det faktum at den første inkarnasjonen i moderne monetære termer ble forsøkt av Japan for å løfte nasjonen ut av den daværende stagnerende økonomien som tidligere hadde vært utsatt for stagflasjonens herjinger. Prognosen var at den japanske versjonen av QE mislyktes, noe som fremgår av en økonomi som fortsatt stagnerte. Noen kommentatorer vil antyde at til tross for at de er et kraftverk innen produksjon, har den tredje største globale økonomien ikke klart å forbedre målt over en periode på omtrent 20 år +.
Den kombinerte gjelden mot BNP-nivå i Japan er økonomisk sett skremmende. Den samlede gjelden i forhold til BNP er over 600%, og deres quadrillion gjeld, (omtrent $ 13 billioner), er en grunn til bekymring, ettersom Japans gjeld allerede er den industrialiserte verdens største på rundt det dobbelte av BNP, etter mange års pumpetilførselstiltak fra regjeringer som prøver å forgjeves å arrestere en lang økonomisk nedgang. Regjeringsutgiftene for året til mars forventes også å svulme opp til rekordhøye 106.40 billioner da serien med ekstra budsjetter vil forsterke landets allerede vanskelige finanspolitiske tilstand ..
Ignorerer spørsmålet om hvor 'uavhengig' Bank of England egentlig er når man tar QE-beslutninger, vurderer politiske beslutningstakere i Storbritannia tilsynelatende bruk av ytterligere kvantitativ lettelse på grunn av sammentrekningen i pengemengden.
Utsiktene til nye handlinger fra Bank of England (for å indirekte øke veksten) økte tidligere denne uken etter at BoE offentliggjorde tall som viser en sammentrekning i pengemengden kombinert med svak innlån fra både selskaper og husholdninger. Nyhetene om kredittopptørking gjorde at City-analytikere var sikre på at en ny runde med kvantitativ lettelse ville bli kunngjort av bankens ni-sterke pengepolitiske komité når den møtes neste uke.
BoE kunngjorde den første bølgen av QE i begynnelsen av 2009, og kjøpte £ 200 milliarder av regjeringsgylter i løpet av de neste 12 månedene. Da effekten av eurosonen krisen spredte seg over kanalen høsten 2011, sa banken at den ville kjøpe ytterligere 75 milliarder pund gylter i et tremånedersprogram. Det er nå i ferd med å komme til en slutt.
Skrive ut penger
Kvantitativ lettelse har fått kallenavnet "utskrift av penger" av media og finansanalytikere. Sentralbankene oppgir imidlertid at bruken av de nyopprettede pengene er forskjellig i QE. Med QE brukes de nyopprettede pengene til å kjøpe statsobligasjoner eller andre finansielle eiendeler, mens begrepet utskrift av penger vanligvis innebærer at de nyoppmalte pengene brukes til å direkte finansiere statsunderskudd eller betale av statsgjeld (også kjent som å tjene penger på statsgjelden ).
Tidligste moderne bruk av kvantitativ lettelse
Det opprinnelige japanske uttrykket for kvantitativ lettelse (量 的 金融 緩和, ryōteki kin'yū kanwa)) ble brukt for første gang av en sentralbank i Bank of Japans publikasjoner. Bank of Japan vedtok en policy med dette navnet 19. mars 2001. Imidlertid benytter Bank of Japans offisielle pengepolitiske kunngjøring av denne datoen ikke noe uttrykk (eller noen uttrykk som bruker "kvantitativ") i verken den japanske originalen. uttalelse eller engelsk oversettelse. Bank of Japan hadde i årevis, inkludert så sent som i februar 2001, hevdet at "kvantitativ lettelse er ikke effektiv" og avviste bruken av pengepolitikken.
Hva er kvantitativ lettelse (QE)?
Kvantitativ lettelse (QE) er en pengepolitikk som brukes av sentralbanker for å stimulere nasjonal økonomi når konvensjonell pengepolitikk har blitt ineffektiv. En sentralbank kjøper finansielle eiendeler for å injisere en forhåndsbestemt mengde penger i økonomien. Dette skiller seg fra den mer vanlige politikken for kjøp eller salg av statsobligasjoner for å holde markedsrentene til en spesifisert målverdi.
En sentralbank implementerer kvantitativ lettelse ved å kjøpe finansielle eiendeler fra banker og andre næringslivsbedrifter med nye elektronisk opprettet penger. Denne handlingen øker bankenes overskytende reserver, og hever også prisene på de kjøpte finansielle eiendelene, noe som senker avkastningen.
Ekspansjonær pengepolitikk innebærer vanligvis at sentralbanken kjøper kortsiktige statsobligasjoner for å senke kortsiktige markedsrenter (ved bruk av en kombinasjon av stående utlånsfasiliteter. Men når kortsiktige renter er enten på eller nær null normal pengepolitikk ikke lenger kan senke renten. Kvantitativ lettelse kan da brukes av pengemyndighetene for å stimulere økonomien ytterligere ved å kjøpe eiendeler med lengre løpetid enn bare kortsiktige statsobligasjoner, og derved senke langsiktige renter lenger ut på rentekurven.
Kvantitativ lettelse kan brukes for å sikre at inflasjonen ikke faller under målet. Risikoer inkluderer at politikken er mer effektiv enn ment for å motvirke deflasjon - som fører til høyere inflasjon, eller at den ikke er effektiv nok - hvis bankene ikke låner ut tilleggsreservene.
Fungerer kvantitativ lettelse?
Ifølge IMF har den kvantitative lempelsespolitikken som sentralbankene har gjennomført siden begynnelsen av finanskrisen på slutten av 2000-tallet bidratt til reduksjonen i systemrisiko etter Lehman Brothers konkurs. IMF uttaler at politikken også bidro til forbedring av markedstilliten og bunnen av lavkonjunkturen i G-7-økonomiene i andre halvdel av 2009.
I november 2010 utgav en gruppe konservative republikanske økonomer og politiske aktivister et åpent brev til USAs styreleder, Ben Bernanke, som satte spørsmålstegn ved effekten av Feds QE-program. Fed svarte at deres handlinger reflekterte det økonomiske miljøet med høy arbeidsledighet og lav inflasjon.
Kvantitativ lettelse kan føre til høyere inflasjon enn ønsket hvis mengden lettelse som kreves overvurderes, og det opprettes for mye penger. Alternativt kan det mislykkes hvis bankene fortsatt er tilbakeholdne med å låne ut penger til småbedrifter og husholdninger for å anspore etterspørselen. Kvantitativ lettelse kan lette prosessen med å redusere gjeldsbelastningen ettersom det reduserer avkastningen. Men i sammenheng med en global økonomi kan lavere renter indirekte ha skapt aktivabobler i andre økonomier.
En økning i pengemengden har en inflasjonseffekt (som indikert av en økning i den årlige inflasjonen). Det er en tidsforsinkelse mellom pengevekst og inflasjon, og inflasjonstrykket assosiert med pengeveksten fra QE kan øke før sentralbanken handler for å motvirke dem. Inflasjonsrisiko dempes hvis systemets økonomi vokser opp tempoet for økningen i pengemengden fra lettelsen. Hvis produksjonen i en økonomi øker på grunn av økt pengemengde, kan verdien av en valutaenhet også øke, selv om det er mer valuta tilgjengelig.
For eksempel, hvis en lands økonomi skulle anspore til en betydelig økning i produksjonen med en hastighet som var minst like høy som gjeldsmengden, ville inflasjonstrykket bli utjevnet. Dette kan bare skje hvis medlemsbankene faktisk låner ut overflødige penger i stedet for å skaffe ekstra penger. I tider med høy økonomisk produksjon har sentralbanken alltid muligheten til å gjenopprette reservene til høyere nivåer ved å øke renten eller andre midler, og effektivt reversere de lettede trinnene. I økonomier når den monetære etterspørselen er svært uelastisk i forhold til renten, eller renten er nær null (symptomer som antyder en likviditetsfelle), kan kvantitativ lettelse implementeres for å øke pengetilgangen, og forutsatt at økonomien har det bra under potensialet (innenfor produksjonsmulighetene grensen), ville inflasjonseffekten ikke være tilstede i det hele tatt, eller mye mindre.
Å øke pengemengden svekker et lands valutakurser i forhold til andre valutaer. Denne funksjonen i QE kommer direkte til fordel for eksportører bosatt i landet som utfører QE, og skyldnere hvis gjeld er denominert i den valutaen, ettersom valutaen devaluerer også gjelden. Imidlertid skader det direkte kreditorer og innehavere av valutaen når den reelle verdien av deres beholdning synker. Devaluering av en valuta skader også importører direkte ettersom kostnaden for importerte varer oppblåses av devalueringen av valutaen.
De nye pengene kan brukes av bankene til å investere i fremvoksende markeder, råvarebaserte økonomier, råvarer selv og ikke-lokale muligheter i stedet for å låne ut til lokale virksomheter som har problemer med å få lån.
matetjapankvantitative lettelser
« Lidelsen i Hellas vil ikke forsvinne når blekket tørker på bytteavtalen Forex yoga »
Det originale japanske uttrykket for kvantitativ lettelse
1. februar • Markedskommentarer • 7216 Visninger • 3 Kommentarer på det originale japanske uttrykket for kvantitativ lettelse
量 的 金融 緩和, ryōteki kin'yū kanwa
Markedene har blitt utsatt for en oppmykningsprosess den siste måneden, med tanke på en forventning om at ytterligere QE vil finne sted av Storbritannias Bank of England muligens på neste månedlige møte. Gitt at emnet er varmt, kan det være verdt å ta en liten titt på opprinnelsen, mekanismen og de tvilsomme fordelene med denne uortodokse versjonen av pengepolitikken som har blitt en del av leksikonet i dagens språk.
Spørsmålet om mer QE og den medfølgende intense fortellingen har også blitt reist i USA. Hvert Fed-møte ledsages av intenste spekulasjoner og et søk etter ledetråder om hvorvidt Fed (i form av Ben Bernanke) ber markedene for en kunngjøring av QE 3.
Et interessant aspekt av QE er det faktum at den første inkarnasjonen i moderne monetære termer ble forsøkt av Japan for å løfte nasjonen ut av den daværende stagnerende økonomien som tidligere hadde vært utsatt for stagflasjonens herjinger. Prognosen var at den japanske versjonen av QE mislyktes, noe som fremgår av en økonomi som fortsatt stagnerte. Noen kommentatorer vil antyde at til tross for at de er et kraftverk innen produksjon, har den tredje største globale økonomien ikke klart å forbedre målt over en periode på omtrent 20 år +.
Den kombinerte gjelden mot BNP-nivå i Japan er økonomisk sett skremmende. Den samlede gjelden i forhold til BNP er over 600%, og deres quadrillion gjeld, (omtrent $ 13 billioner), er en grunn til bekymring, ettersom Japans gjeld allerede er den industrialiserte verdens største på rundt det dobbelte av BNP, etter mange års pumpetilførselstiltak fra regjeringer som prøver å forgjeves å arrestere en lang økonomisk nedgang. Regjeringsutgiftene for året til mars forventes også å svulme opp til rekordhøye 106.40 billioner da serien med ekstra budsjetter vil forsterke landets allerede vanskelige finanspolitiske tilstand ..
Ignorerer spørsmålet om hvor 'uavhengig' Bank of England egentlig er når man tar QE-beslutninger, vurderer politiske beslutningstakere i Storbritannia tilsynelatende bruk av ytterligere kvantitativ lettelse på grunn av sammentrekningen i pengemengden.
Utsiktene til nye handlinger fra Bank of England (for å indirekte øke veksten) økte tidligere denne uken etter at BoE offentliggjorde tall som viser en sammentrekning i pengemengden kombinert med svak innlån fra både selskaper og husholdninger. Nyhetene om kredittopptørking gjorde at City-analytikere var sikre på at en ny runde med kvantitativ lettelse ville bli kunngjort av bankens ni-sterke pengepolitiske komité når den møtes neste uke.
BoE kunngjorde den første bølgen av QE i begynnelsen av 2009, og kjøpte £ 200 milliarder av regjeringsgylter i løpet av de neste 12 månedene. Da effekten av eurosonen krisen spredte seg over kanalen høsten 2011, sa banken at den ville kjøpe ytterligere 75 milliarder pund gylter i et tremånedersprogram. Det er nå i ferd med å komme til en slutt.
Skrive ut penger
Kvantitativ lettelse har fått kallenavnet "utskrift av penger" av media og finansanalytikere. Sentralbankene oppgir imidlertid at bruken av de nyopprettede pengene er forskjellig i QE. Med QE brukes de nyopprettede pengene til å kjøpe statsobligasjoner eller andre finansielle eiendeler, mens begrepet utskrift av penger vanligvis innebærer at de nyoppmalte pengene brukes til å direkte finansiere statsunderskudd eller betale av statsgjeld (også kjent som å tjene penger på statsgjelden ).
Tidligste moderne bruk av kvantitativ lettelse
Det opprinnelige japanske uttrykket for kvantitativ lettelse (量 的 金融 緩和, ryōteki kin'yū kanwa)) ble brukt for første gang av en sentralbank i Bank of Japans publikasjoner. Bank of Japan vedtok en policy med dette navnet 19. mars 2001. Imidlertid benytter Bank of Japans offisielle pengepolitiske kunngjøring av denne datoen ikke noe uttrykk (eller noen uttrykk som bruker "kvantitativ") i verken den japanske originalen. uttalelse eller engelsk oversettelse. Bank of Japan hadde i årevis, inkludert så sent som i februar 2001, hevdet at "kvantitativ lettelse er ikke effektiv" og avviste bruken av pengepolitikken.
Hva er kvantitativ lettelse (QE)?
Kvantitativ lettelse (QE) er en pengepolitikk som brukes av sentralbanker for å stimulere nasjonal økonomi når konvensjonell pengepolitikk har blitt ineffektiv. En sentralbank kjøper finansielle eiendeler for å injisere en forhåndsbestemt mengde penger i økonomien. Dette skiller seg fra den mer vanlige politikken for kjøp eller salg av statsobligasjoner for å holde markedsrentene til en spesifisert målverdi.
En sentralbank implementerer kvantitativ lettelse ved å kjøpe finansielle eiendeler fra banker og andre næringslivsbedrifter med nye elektronisk opprettet penger. Denne handlingen øker bankenes overskytende reserver, og hever også prisene på de kjøpte finansielle eiendelene, noe som senker avkastningen.
Ekspansjonær pengepolitikk innebærer vanligvis at sentralbanken kjøper kortsiktige statsobligasjoner for å senke kortsiktige markedsrenter (ved bruk av en kombinasjon av stående utlånsfasiliteter. Men når kortsiktige renter er enten på eller nær null normal pengepolitikk ikke lenger kan senke renten. Kvantitativ lettelse kan da brukes av pengemyndighetene for å stimulere økonomien ytterligere ved å kjøpe eiendeler med lengre løpetid enn bare kortsiktige statsobligasjoner, og derved senke langsiktige renter lenger ut på rentekurven.
Kvantitativ lettelse kan brukes for å sikre at inflasjonen ikke faller under målet. Risikoer inkluderer at politikken er mer effektiv enn ment for å motvirke deflasjon - som fører til høyere inflasjon, eller at den ikke er effektiv nok - hvis bankene ikke låner ut tilleggsreservene.
Fungerer kvantitativ lettelse?
Ifølge IMF har den kvantitative lempelsespolitikken som sentralbankene har gjennomført siden begynnelsen av finanskrisen på slutten av 2000-tallet bidratt til reduksjonen i systemrisiko etter Lehman Brothers konkurs. IMF uttaler at politikken også bidro til forbedring av markedstilliten og bunnen av lavkonjunkturen i G-7-økonomiene i andre halvdel av 2009.
I november 2010 utgav en gruppe konservative republikanske økonomer og politiske aktivister et åpent brev til USAs styreleder, Ben Bernanke, som satte spørsmålstegn ved effekten av Feds QE-program. Fed svarte at deres handlinger reflekterte det økonomiske miljøet med høy arbeidsledighet og lav inflasjon.
Kvantitativ lettelse kan føre til høyere inflasjon enn ønsket hvis mengden lettelse som kreves overvurderes, og det opprettes for mye penger. Alternativt kan det mislykkes hvis bankene fortsatt er tilbakeholdne med å låne ut penger til småbedrifter og husholdninger for å anspore etterspørselen. Kvantitativ lettelse kan lette prosessen med å redusere gjeldsbelastningen ettersom det reduserer avkastningen. Men i sammenheng med en global økonomi kan lavere renter indirekte ha skapt aktivabobler i andre økonomier.
En økning i pengemengden har en inflasjonseffekt (som indikert av en økning i den årlige inflasjonen). Det er en tidsforsinkelse mellom pengevekst og inflasjon, og inflasjonstrykket assosiert med pengeveksten fra QE kan øke før sentralbanken handler for å motvirke dem. Inflasjonsrisiko dempes hvis systemets økonomi vokser opp tempoet for økningen i pengemengden fra lettelsen. Hvis produksjonen i en økonomi øker på grunn av økt pengemengde, kan verdien av en valutaenhet også øke, selv om det er mer valuta tilgjengelig.
For eksempel, hvis en lands økonomi skulle anspore til en betydelig økning i produksjonen med en hastighet som var minst like høy som gjeldsmengden, ville inflasjonstrykket bli utjevnet. Dette kan bare skje hvis medlemsbankene faktisk låner ut overflødige penger i stedet for å skaffe ekstra penger. I tider med høy økonomisk produksjon har sentralbanken alltid muligheten til å gjenopprette reservene til høyere nivåer ved å øke renten eller andre midler, og effektivt reversere de lettede trinnene. I økonomier når den monetære etterspørselen er svært uelastisk i forhold til renten, eller renten er nær null (symptomer som antyder en likviditetsfelle), kan kvantitativ lettelse implementeres for å øke pengetilgangen, og forutsatt at økonomien har det bra under potensialet (innenfor produksjonsmulighetene grensen), ville inflasjonseffekten ikke være tilstede i det hele tatt, eller mye mindre.
Å øke pengemengden svekker et lands valutakurser i forhold til andre valutaer. Denne funksjonen i QE kommer direkte til fordel for eksportører bosatt i landet som utfører QE, og skyldnere hvis gjeld er denominert i den valutaen, ettersom valutaen devaluerer også gjelden. Imidlertid skader det direkte kreditorer og innehavere av valutaen når den reelle verdien av deres beholdning synker. Devaluering av en valuta skader også importører direkte ettersom kostnaden for importerte varer oppblåses av devalueringen av valutaen.
De nye pengene kan brukes av bankene til å investere i fremvoksende markeder, råvarebaserte økonomier, råvarer selv og ikke-lokale muligheter i stedet for å låne ut til lokale virksomheter som har problemer med å få lån.
matetjapankvantitative lettelser
« Lidelsen i Hellas vil ikke forsvinne når blekket tørker på bytteavtalen Forex yoga »