Stagflasjonsfrykt stammer fra truende økonomiske problemer
Finansmarkedene er fanget i en dragkamp mellom fortsatt inflasjons- og resesjonsbekymringer når de prøver å gjette Federal Reserves neste trekk. Dette betyr at investorer potensielt ignorerer et mye farligere utfall: stagflasjon.
Kombinasjonen av lavere økonomisk vekst med vedvarende inflasjon kan potensielt knuse håp om en reversering av Feds aggressive kampanje for å dempe inflasjonen ved å heve renten. Dette vil avsløre mye feilvurdering i markedet, noe som vil drive opp prisene på aksjer, lån og andre risikable eiendeler i år.
Dette er det noen økonomer kaller «stagflation lite», og det representerer et bekymringsfullt makroøkonomisk bakteppe for fondsforvaltere som fortsatt slikker sårene sine etter det brutale fallet i aksje- og obligasjonskurser i 2022.
Historiske eksempler på en økonomi som er fast i stagflasjon er begrenset, så det er lite som styrer investeringer i denne typen økonomi. For mange fondsforvaltere er de foretrukne handelene høykvalitetsobligasjoner, gull og aksjer i selskaper som tåler den økonomiske nedgangen.
"Det burde være noe som stagflasjon i år - klissete inflasjon og avtagende vekst - til noe går i stykker og Fed blir tvunget til å kutte renten," sa Kelly Wood, pengesjef i Schroders Plc. "Vi tror at obligasjoner vil bli hovedaktivaklassen i 2023. Høyere avkastning i lang tid inntil noe går i stykker er ikke et veldig attraktivt miljø for risikofylte eiendeler og et godt miljø for å tjene på rentene."
BNP
Bloomberg Economics ser økende risiko for stagflasjon, og kaller det "stagflation lite", og regjeringens første vurdering av økonomisk vekst i første kvartal bekrefter poenget deres. Bruttonasjonalproduktet vokste med en årlig rate på 1.1 % mellom januar og mars, rapporterte Bureau of Economic Analysis 27. april. Dette toppet mediananslaget fra økonomer i en Bloomberg-undersøkelse og markerte en nedgang fra forrige kvartals vekst på 2.6 %. I mellomtiden steg Feds foretrukne inflasjonsreferanse, som ekskluderer mat og energi, til 4.9 % i første kvartal.
Inflasjonstrykk
Dette fortsatte inflasjonspresset betyr at beslutningstakere sannsynligvis vil heve renten igjen 3. mai, selv om det nylige bankstresset strammer inn kredittforholdene på en måte som truer med å forverre Feds forsøk på å redusere etterspørselen. Bloomberg Economics' base case er at Fed vil ta en lang pause etter en renteøkning denne uken, men de advarer mot en økende risiko for at sentralbanken kan trenge å gjøre mer.
Dette fremhever risikoen for markedsfeilvurderinger i kortsiktige renter, noe som antyder et rentekutt fra ett til to-kvarts poeng innen utgangen av dette året.
"Det stagflasjonære miljøet som jeg ser i min prognose for slutten av dette året, så vel som for 2024, vil være noe sånt som null til 1% vekst, nærmere null, og fortsatt inflasjon over 3%," sier Anna Wong, sjef Amerikansk økonom ved Bloomberg Economics.
Avkastningskurve
Yield-kurven forblir svært invertert, en historisk varsler om en resesjon. Den underliggende avkastningen på 10-årige obligasjoner på ca. 3.5 % er ca. 61 basispunkter lavere enn avkastningen på 2-årige obligasjoner.
Likevel blir kurven brattere igjen, og gapet har blitt mindre siden det nådde så mye som 111 basispunkter 8. mars – den dypeste inversjonen siden tidlig på 1980-tallet – ettersom sviktene til noen regionale banker øker bekymringene for den amerikanske resesjonen og øker forventningen om en rente. kuttet av Fed.
Hedgefond har økt innsatsen mot amerikanske aksjer, et tegn på at de mener aksjemarkedet er undervurdert etter en sterk start på året. De satser også stort mot statsobligasjoner – belånte fond, per 25. april, gjorde nesten de største innsatsene noensinne på en nedgang i 10-års obligasjonsfutures.
Dyrebare metaller
Noen investorer henvender seg til edle metaller som en trygg havn. Matthew McLennan, fra First Eagle Investments, sa at rundt 15 % av selskapets globale porteføljer er i gull- og gullgruvearbeidere som en potensiell sikring mot inflasjon og en fallende dollar midt i frykt for en "videre systemkrise" i markedene.
« Hvordan bruker jeg gjennomsnittlig sannområdeindikator for dagshandel? MACD-indikatoren – hvordan fungerer det? »
