12. juni • Markedskommentarer • 2668 Visninger • Comments Off på investorens frykt og bekymringer
Den spanske bankens redningsavtale som ble inngått i helgen, lette ikke frykten for den pågående eurokrisen mindre enn en uke fra det viktige greske valget. Tvert imot var lettelsesrallyet over da markedet begynte å handle i Europa. Ingen flere detaljer ble tilgjengelige via kommentarer fra beslutningstakere. Globale kjerneobligasjoner slettet gradvis åpningstap, og mens amerikanske statsobligasjoner avsluttet økten ikke langt fra fredagens lukkingsnivåer, lukket de tyske båndene med vakre gevinster. De tyske rentene falt med 2 til 6.3 basispoeng og flatet ut kurven.
Også i andre markeder dominerte risikospenningen. Det ble ikke utgitt noen miljødata av betydning, og nyhetsoverskriftene var tynne, men Kypros, SMP-resultater og noen sentralbankfolk fikk litt oppmerksomhet.
Investorer reagerte skeptiske på bail-out-pakken og ikke uten grunn. Nok en gang mangler viktige detaljer, og i denne sammenheng vil investorer med ekte penger ikke komme tilbake til det spanske obligasjonsmarkedet. Rentetilpasningen kan ha vært et argument i normale tider for å tiltrekke seg investorer, men i det nåværende krisemiljøet med risiko for fetthaler er det ingen appetitt overhodet å jakte på avkastning i perifere markeder. Så med mindre markedet er overbevist om at problemene er løst fundamentalt både i EMU og Spania, vil sistnevnte ha vanskeligheter med å finansiere finansieringsbehovet.
Mens den spanske gjeldssituasjonen for tiden ikke er uholdbar, kan den fremdeles bli uholdbar avhengig av fremtidig vekst, underskudd og rentenes høyde. Oppgangen til ca 6.5% i går av 10-årige obligasjoner er selvfølgelig negativ. Det gjenstår nå å se, om spanske banker etter bail-out fortsatt vil få lov til å fylle gapet etter utenlandske investorer som forlot markedet. Et fint tema å takle av de som vil bli ansvarlige for tilsynet med banksektoren etter bail-out.
På obligasjonsmarkedene innenfor EMU ble den opprinnelige lettelsen raskt svakt etter hvert som følelsen ble en verre omgang. Som fryktet var investorene ikke overbevist av den vage uttalelsen fra Eurogruppen om den spanske bankens redningsforespørsel. Spesielt underordnet problemstilling (redning via ESM eller via EFSF) dempet entusiasmen. På toppen er investorer motvillige til å ta opp innsatsen før helgens greske valg. Den spanske spredningen smalnet i åpningen (10-årig avkastning falt til 6% først), men satte raskt en U-sving. Etter hvert la 10-års spredningen til 32 bps og er tilbake over 500 bps (520 bps). Den italienske spredningen fulgte raskt og økte med 28 bps til 473 bps, det høyeste nivået siden begynnelsen av januar. Semi-core belgiske / østerrikske / franske spreads utvides med 7 til 9 bps og de finske og nederlandske spreadene med 3 bps.
I følge ISDA er det lite sannsynlig at underordning av spanske obligasjonseiere som sådan vil utløse en kreditthendelse. Også ECB Coene nevnte dette. Selv om dette kan unngå volatilitet på kort sikt, bør det ikke lette frykten for obligasjonseierne for underordning og dens konsekvenser i tilfelle mislighold.
Kypriotiske FM antydet Shiarly at Kypros vil be om en fullstendig redningspakke før slutten av måneden. “Når man bruker støttemekanismen, tar man hensyn til alle fakta, inkludert behov som kan oppstå i kommende perioder. Derfor vil det være en omfattende forespørsel som ikke bare dekker omstendigheter og rekapitalisering av banker, men også fremtidige behov. ” “Problemet haster. Vi vet at rekapitaliseringen av bankene må være ferdig innen 30. juni, og det er noen dager igjen. ” Kypros er stengt utenfor finansmarkedene i ett år, har underskudd, har et reguleringsunderskudd på 1.8 milliarder euro for nest største bank og har 2 milliarder euro i kortsiktig gjeld som forfaller neste år. I fjor klarte Kypros å unngå en redning takket være et bilateralt lån på 2.5 milliarder euro fra Russland.
InvestorerSpansk bank
« Markedsanmeldelse 12. juni 2012 Gull og sølv og EU-krisen »
Investorens frykt og bekymringer forblir
12. juni • Markedskommentarer • 2668 Visninger • Comments Off på investorens frykt og bekymringer
Den spanske bankens redningsavtale som ble inngått i helgen, lette ikke frykten for den pågående eurokrisen mindre enn en uke fra det viktige greske valget. Tvert imot var lettelsesrallyet over da markedet begynte å handle i Europa. Ingen flere detaljer ble tilgjengelige via kommentarer fra beslutningstakere. Globale kjerneobligasjoner slettet gradvis åpningstap, og mens amerikanske statsobligasjoner avsluttet økten ikke langt fra fredagens lukkingsnivåer, lukket de tyske båndene med vakre gevinster. De tyske rentene falt med 2 til 6.3 basispoeng og flatet ut kurven.
Også i andre markeder dominerte risikospenningen. Det ble ikke utgitt noen miljødata av betydning, og nyhetsoverskriftene var tynne, men Kypros, SMP-resultater og noen sentralbankfolk fikk litt oppmerksomhet.
Investorer reagerte skeptiske på bail-out-pakken og ikke uten grunn. Nok en gang mangler viktige detaljer, og i denne sammenheng vil investorer med ekte penger ikke komme tilbake til det spanske obligasjonsmarkedet. Rentetilpasningen kan ha vært et argument i normale tider for å tiltrekke seg investorer, men i det nåværende krisemiljøet med risiko for fetthaler er det ingen appetitt overhodet å jakte på avkastning i perifere markeder. Så med mindre markedet er overbevist om at problemene er løst fundamentalt både i EMU og Spania, vil sistnevnte ha vanskeligheter med å finansiere finansieringsbehovet.
Mens den spanske gjeldssituasjonen for tiden ikke er uholdbar, kan den fremdeles bli uholdbar avhengig av fremtidig vekst, underskudd og rentenes høyde. Oppgangen til ca 6.5% i går av 10-årige obligasjoner er selvfølgelig negativ. Det gjenstår nå å se, om spanske banker etter bail-out fortsatt vil få lov til å fylle gapet etter utenlandske investorer som forlot markedet. Et fint tema å takle av de som vil bli ansvarlige for tilsynet med banksektoren etter bail-out.
På obligasjonsmarkedene innenfor EMU ble den opprinnelige lettelsen raskt svakt etter hvert som følelsen ble en verre omgang. Som fryktet var investorene ikke overbevist av den vage uttalelsen fra Eurogruppen om den spanske bankens redningsforespørsel. Spesielt underordnet problemstilling (redning via ESM eller via EFSF) dempet entusiasmen. På toppen er investorer motvillige til å ta opp innsatsen før helgens greske valg. Den spanske spredningen smalnet i åpningen (10-årig avkastning falt til 6% først), men satte raskt en U-sving. Etter hvert la 10-års spredningen til 32 bps og er tilbake over 500 bps (520 bps). Den italienske spredningen fulgte raskt og økte med 28 bps til 473 bps, det høyeste nivået siden begynnelsen av januar. Semi-core belgiske / østerrikske / franske spreads utvides med 7 til 9 bps og de finske og nederlandske spreadene med 3 bps.
I følge ISDA er det lite sannsynlig at underordning av spanske obligasjonseiere som sådan vil utløse en kreditthendelse. Også ECB Coene nevnte dette. Selv om dette kan unngå volatilitet på kort sikt, bør det ikke lette frykten for obligasjonseierne for underordning og dens konsekvenser i tilfelle mislighold.
Kypriotiske FM antydet Shiarly at Kypros vil be om en fullstendig redningspakke før slutten av måneden. “Når man bruker støttemekanismen, tar man hensyn til alle fakta, inkludert behov som kan oppstå i kommende perioder. Derfor vil det være en omfattende forespørsel som ikke bare dekker omstendigheter og rekapitalisering av banker, men også fremtidige behov. ” “Problemet haster. Vi vet at rekapitaliseringen av bankene må være ferdig innen 30. juni, og det er noen dager igjen. ” Kypros er stengt utenfor finansmarkedene i ett år, har underskudd, har et reguleringsunderskudd på 1.8 milliarder euro for nest største bank og har 2 milliarder euro i kortsiktig gjeld som forfaller neste år. I fjor klarte Kypros å unngå en redning takket være et bilateralt lån på 2.5 milliarder euro fra Russland.
InvestorerSpansk bank
« Markedsanmeldelse 12. juni 2012 Gull og sølv og EU-krisen »