Har den korte, skarpe korreksjonen i aksjemarkedene gitt sentralbankene en unnskyldning for ikke å øke renten?
"Taper tantrum" er begrepet som brukes til å referere til økningen i amerikanske statsobligasjonsrenter i 2013, som var et resultat av Federal Reserves bruk av avsmalnende for gradvis å redusere mengden penger den matet inn i økonomien.
Handlere og investorer kan huske uttrykket “taper tantrum”. Fed vurderte bare å kutte ned på sine 85 milliarder dollar i månedlige obligasjonskjøp, selv med det lille symbolske beløpet som 5 milliarder dollar. Fed-stolen på den tiden, Ben Bernanke, tok til luftbølger og studioer for å forklare at enhver avsmalning ville være utrolig liten i begynnelsen, og at han ikke så for seg at ZIRP (null rentepolitikk) ville bli endret, før kl. tidligste 2015.
Visst nok, den avsmalnende QE som faktisk skjedde, var ikke så alvorlig som investorene fryktet, markedene pustet et lettelsens sukk og samlet seg, til det punktet at da QE ble trukket tilbake innen oktober 2014, tok markedene slaget på haken og fortsatte å stige. Og til tross for en kort korreksjon i 2015, forårsaket av bekymringer angående den kinesiske økonomien, samlet de viktigste amerikanske aksjemarkedene for å konsekvent ta rekordhøyder, frem til januar 2018.
De nylige aksjemarkedene selger ut minner om situasjonen med de beryktede taper-tantrum-hendelsene. Amerikanske tiårige statsrenter steg i løpet av den siste tiden for å nærme seg det mye fryktede 3% -nivået, som en konsekvens av frykten for at billige penger ville begynne å forsvinne og inflasjonen øke. Implikasjonen og teorien var at FOMC / Fed derfor ville trenge å heve styringsrenten for å takle oppbyggingen av inflasjonen (spesielt lønnsinflasjonen), som steg til over 4.4% år.
Å heve hovedrenten raskt og med større trinn, vil påvirke bedrifters evne til å låne, investere og låne, og å delta i tilbakekjøp av aksjer. Investorer vil også rotere ut av aksjer, til eiendeler som betaler høyere avkastning, og aksjer falt derfor i verdi. Ulike Fed-tjenestemenn begynte å antyde at rentestigninger ikke ville være like aggressive (relativt billig låneopptak ville forbli billig i noen tid), og markedet arresterte sin lavkonjunktur og fikk tilbake mye av de siste tapene.
Det er som om markedene samlet på Fed for å advare om at bare forslaget om renteøkning, utenfor det omfanget som FOMC allerede foreslo i desember, ville føre til at markedene skulle krasje. Til tross for at forholdet mellom helsen til den samlede økonomien og helsen til aksjemarkedene er uprøvd og tøff, ser sentralbankene og deres regjeringer forsteinet ut for en korreksjon, eller et bjørnemarked som blir en realitet. En 25% korreksjon i USAs markeder vil bare utslette 2017-gevinsten i DJIA og SPX, en betydelig hit, men ikke uopprettelig av historiske presedenser.
FOMC / Fed hadde foreslått tre renteøkninger i 2018, de kan nå bli skremt av salg og skyve tilbake den første økningen (innledet for mars i utgangspunktet) til mai eller senere. Dette vil sette tilbake planen om å starte normalisering. Det opprinnelige målet var en rente på 2.75% innen utgangen av 2018, en utsatt beslutning som har rammet vanlige sparere og pensjonister i USA altfor lenge.
Sparere har sett at rentene stiger til 1.5% i 2017, men noen gevinster har blitt motvirket av dollarens tap og inflasjon som spiser av kapitalvekst. Dollarindeksen falt med sitt største beløp på mange år i løpet av 2017, derfor ble kjøpekraften til amerikanerne redusert. På et eller annet tidspunkt må Fed forbedre verdien av dollar og kursen for sparere, og dette kan bare gjøres via konsistente renter og gi markeder og investorer nok veiledning til at det skjer. Det bør ikke være Feds ansvar å holde aksjemarkedsprisene på boblenivå.
Til tross for utsalget var den britiske banken i England (ifølge finanspressen) "hawkish" i sin fortelling, etter å ha kunngjort sin beslutning i forrige uke om å holde den britiske basisrenten uendret på 0.5%. Hawkish kan imidlertid ha vært en overdrivelse. Guvernøren uttalte at rentestigninger ville være høyere og hyppigere, men ved nærmere undersøkelse utgjør en så dristig uttalelse en økning til 1.25% innen 2020.
Før bank- og finanskrisen i 2008 var den gjennomsnittlige basissatsen i Storbritannia nær 5%, målt over en 30-årsperiode. Så en økning til 1.25% er 75% mindre enn normalisering. Igjen gjenstår det å se om denne siste korreksjonen i FTSE 100 i Storbritannia vil påvirke BoEs beslutningstaking.
Sentralbankene kan bli møtt med en vanskelig beslutning, lar de aksjemarkedene falle, til fordel for renten og obligasjonsmarkedet? I en livbåtsituasjon hvem kaster de redningsvesten til; aksjemarkedene, eller den bredere økonomien? Tøft valg, men skattebetalernes penger betaler for dem å ta avgjørelsene og flertallet av skattebetalere som skal settes først.
« Amerikanske markeder stiger etter to dager med tap, amerikanske dollarindeks faller, og yen stiger mot jevnaldrende UKENTLIGT MARKEDSFOTOGRAF 26/2 - 2/3 | En uke med BNP-tall for Canada, USA, Frankrike og Italia, kan indikere styrken av den vestlige globale veksten, mens ulike KPI vil avsløre nivået på inflasjonstrykket »
