De EUR / GBP en de BOE en de Grieken en de Spanjaarden
Na de behoorlijk grote swings op dinsdag en woensdag had het EUR / GBP-pair ook een soort evenwicht gevonden. Het pair kwam gisteren tot rust in een zijwaarts handelspatroon, dicht bij het grote cijfer van 0.8100. Er was te weinig hard nieuws om de kruissnelheid weg te duwen van deze spil. Na het sluiten van de Europese markten kondigde de Britse minister van Financiën Osborne een nieuwe regeling aan om de beschikbaarheid van kredieten voor de Britse economie te ondersteunen. Tegelijkertijd zal de BoE ook haar Extended Collateral Term Repo-faciliteit activeren.
De gouverneur van de BoE gaf ook aan dat de zaak van verdere versoepeling toenam. Sterling verloor een paar tikken op de aankondiging, maar de impact was zeer beperkt. EUR / GBP sloot de sessie af op 0.8118, vergeleken met 0.8098 op woensdagavond.
De downgrade door Moody's of Spain van de ene op de andere dag had niet veel impact op de Bund (zie hieronder voor de impact op Spanje / Italië) en geen van beide had een succesvolle Italiaanse veiling. Een eerste poging om zich te herstellen verdween snel, waarna de lusteloze zijwaartse handel domineerde. Het sentiment werd in de middagsessie wat meer obligatievriendelijk en kreeg wat hulp van hoger dan verwachte claims.
De show over slecht nieuws begon van de ene op de andere dag toen Moody's het land met drie stappen naar Baa3 verlaagde, op het punt om in rommelgebied te vallen. Aan het begin van de Europese sessie toonden gegevens aan dat de daling van de Spaanse huizenprijzen versnelde. Niet veel later bleek uit gegevens van de Bank of Spain dat het lenen van Spaanse banken bij de ECB weer toenam (nieuw recordbedrag) en vanaf dat moment was het ieder voor zich. De Spaanse 10-jaarsopbrengst zette een nieuw levenslange euro-record neer en schuwde de grens van 7% (6.998% volgens BB-gegevens). Italiaanse obligaties leden aanvankelijk ook, maar de schade werd ongedaan gemaakt nadat Italië erin slaagde € 4.25 miljard aan BTP's te verkopen (maximum van doel; zie hieronder). Uiteindelijk daalde de Italiaanse spread op 10 jaar met 8 basispunten tot 464 basispunten.
Vandaag krijgen we misschien een rustige handelssessie in de aanloop naar de Griekse verkiezingen van dit weekend. De uitkomst van de verkiezingen is onvoorspelbaar. De laatste peilingen dateren van twee weken geleden en toonden aan dat de conservatieve partij Nieuwe Democratie (winnaars van de verkiezingen van 6 mei) en de linkse SYRIZA-partij het tegen elkaar opnemen. Wat de uitkomst ook zal zijn, we denken dat het nog steeds moeilijk zal zijn om een regering te vormen. Als er een regering wordt gevormd, of deze nu wordt geleid door ND of SYRIZA, is een van de eerste dingen die ze zal doen, heronderhandelen over de EU / IMF-memorandumovereenkomst. De aanpak van SYRIZA zal drastischer zijn (eerdere beslissingen terugdraaien enz.) Dan ND (bijvoorbeeld doelen uitstellen). Vanaf dan is het aan Europa. De ministers van de eurozone zullen zondag een conferentie houden om de uitkomst van de verkiezingen te bespreken en hun opties af te wegen.
Gisteren gaven G20-bronnen ook aan dat centrale bankiers zich voorbereiden op gecoördineerde actie na de Griekse verkiezingen, indien nodig. De Britse kalender bevat de cijfers van de handelsbalans. In de huidige omgeving verwachten we dat elke marktreactie op dit rapport op zijn best alleen intraday-significant zal zijn. Het draait allemaal om positionering voorafgaand aan de Griekse verkiezingen. In theorie zou het vooruitzicht op meer onconventionele beleidsstimulering negatief moeten zijn voor het pond sterling. In de huidige omgeving is dit echter niet a priori het geval. Het VK heeft nog steeds de luxe om een centrale bank te hebben die vrij flexibel kan optreden. Het is nog verre van zeker dat de beleidsrespecten van de BoE in de loop van de tijd zullen werken. Nu de markt echter aan de vooravond van een mogelijke orkaan staat, kan deze beleidsflexibiliteit als een pluspunt worden beschouwd. Op korte termijn gaan we er dus van uit dat het pond sterling goed kan blijven bieden, vooral ten opzichte van de eenheidsmunt.
Vanuit technisch oogpunt vertoont de EUR / GBP cross-rate een tijdelijke consolidatie na uitverkoop sinds februari. Begin mei werd de belangrijkste 0.8068-ondersteuning gewist. Deze breuk opende de weg voor een mogelijke terugkeeractie naar het 0.77-gebied (dieptepunten van oktober 2008). Midden mei zette het pair een correctie-dieptepunt neer op 0.7950. Van daaruit begon een rebound / short squeeze. Voortzetting van de handel boven het 0.8095-gebied (gap) zou de neerwaartse waarschuwing afroepen. Een eerste poging daartoe werd vorige week afgewezen. Het pair probeerde begin deze week verschillende keren het gebied van 0.8100 te heroveren, maar er waren nog geen verdere winsten. We geven er nog steeds de voorkeur aan om op sterkte te verkopen voor retouractie lager in het bereik.
« Ruwe olie na de OPEC-bijeenkomsten Marktoverzicht 18 juni 2012 »
