Adakah pembetulan pendek, tajam di pasaran saham, memberi alasan kepada bank pusat untuk tidak menaikkan kadar faedah?
"Taper tantrum" adalah istilah yang digunakan untuk merujuk pada lonjakan hasil Perbendaharaan AS pada tahun 2013, yang disebabkan oleh penggunaan simpanan oleh Federal Reserve untuk secara beransur-ansur mengurangi jumlah uang yang dimakannya ke dalam ekonomi.
Peniaga dan pelabur mungkin mengingati ungkapan "taper tantrum". Fed hanya mempertimbangkan untuk mengurangkan pembelian bon bulanan $ 85 bilion, walaupun dengan jumlah simbolik yang kecil seperti $ 5 bilion. Ketua Fed pada masa itu, Ben Bernanke, pergi ke gelombang udara dan studio untuk menjelaskan bahawa pengurangan apa pun pada awalnya akan sangat kecil dan bahawa dia tidak membayangkan bahawa ZIRP (dasar kadar faedah sifar) akan diubah, sehingga pada terawal 2015.
Sudah tentu, pengurangan QE yang sebenarnya berlaku, tidak begitu parah seperti yang ditakutkan oleh para pelabur, pasaran menarik nafas lega bersama dan kemudian menguat, sehingga ketika QE ditarik pada Oktober 2014, pasaran mengambil tamparan dagu dan terus naik. Dan walaupun terdapat pembetulan pendek pada tahun 2015, disebabkan oleh kebimbangan mengenai ekonomi China, pasaran ekuiti utama Amerika Syarikat terus meningkat secara konsisten sehingga Januari 2018.
Jual beli pasaran ekuiti baru-baru ini mengingatkan kepada situasi mengenai insiden kemarahan yang meruncing. Hasil perbendaharaan sepuluh tahun AS melonjak selama penjualan baru-baru ini untuk mendekati tahap 3% yang ditakuti, sebagai akibat daripada ketakutan bahawa wang murah akan mulai hilang dan inflasi meningkat. Implikasinya dan teori adalah bahawa FOMC / Fed perlu menaikkan kadar faedah utama untuk mengatasi peningkatan inflasi (terutama inflasi upah), yang meningkat menjadi lebih dari 4.4% YoY.
Meningkatkan kadar faedah utama dengan cepat dan dengan kenaikan yang lebih besar, akan mempengaruhi kemampuan syarikat untuk meminjam, melabur dan meminjam, dan terlibat dalam pembelian balik saham. Pelabur juga akan beralih daripada ekuiti, menjadi aset yang memberikan hasil yang lebih tinggi, oleh itu ekuiti jatuh nilainya. Berbagai pejabat Fed mula menunjukkan bahawa kenaikan kadar tidak begitu agresif (pinjaman relatif murah akan tetap murah untuk beberapa waktu) dan pasaran menahan kemerosotannya dan mendapatkan kembali banyak kerugian baru-baru ini.
Seolah-olah pasaran secara kolektif mengumpan di Fed untuk memberi amaran bahawa hanya cadangan kenaikan harga, di luar ruang lingkup yang telah disarankan FOMC pada bulan Disember akan menyebabkan pasaran merosot. Walaupun hubungan antara kesihatan ekonomi secara keseluruhan dan kesihatan pasaran saham tidak terbukti dan lemah, bank pusat dan pemerintah mereka tampak bimbang akan pembetulan, atau pasar beruang menjadi kenyataan. Pembetulan 25% di pasaran Amerika Syarikat hanya akan menghilangkan keuntungan pada tahun 2017 di DJIA dan SPX, kejayaan yang ketara, tetapi tidak dapat dipulihkan oleh sejarah sebelumnya.
FOMC / Fed telah mencadangkan tiga kenaikan suku bunga pada tahun 2018, sekarang mungkin ditakutkan oleh penjualan dan mendorong kenaikan pertama (dicatatkan pada bulan Mac awalnya) hingga Mei, atau kemudian. Ini akan meletakkan rancangan untuk memulakan normalisasi. Sasaran awalnya adalah kadar 2.75% pada akhir 2018, keputusan yang ditangguhkan yang telah terlalu lama menghantui tabung dan pesara biasa di Amerika Syarikat.
Penjimat telah melihat kadar meningkat kepada 1.5% pada tahun 2017, namun, kenaikan dapat ditolak oleh kerugian dolar dan inflasi yang memakan kenaikan harga modal. Indeks dolar jatuh dengan jumlah terbesar dalam beberapa tahun selama 2017, oleh itu daya beli orang Amerika dikurangkan. Pada tahap tertentu, Fed harus meningkatkan nilai dolar dan harga untuk penabung, dan ini hanya dapat dilakukan melalui suku bunga yang konsisten dan memberi petunjuk dan petunjuk kepada pasar dan pelabur untuk meneruskannya. Seharusnya bukan tanggungjawab Fed untuk menjaga harga pasaran saham pada tahap gelembung.
Walaupun terjual, UK Bank of England (menurut media kewangan) "hawkish" dalam naratif mereka, setelah mengumumkan keputusan mereka minggu lalu untuk mengekalkan kadar faedah asas UK tidak berubah pada 0.5%. Walau bagaimanapun, hawkish mungkin terlalu berlebihan. Gabenor menyatakan bahawa kenaikan kadar akan lebih tinggi dan lebih kerap, tetapi jika dilihat secara teliti, pernyataan berani seperti itu meningkat kepada 1.25% pada tahun 2020.
Sebelum krisis perbankan dan kewangan 2008, kadar asas rata-rata di UK hampir 5%, diukur dalam jangka masa 30 tahun. Jadi kenaikan kepada 1.25% adalah 75% daripada normalisasi. Sekali lagi masih dapat dilihat apakah pembetulan terbaru ini di UK FTSE 100 akan mempengaruhi pembuatan keputusan BoE.
Bank pusat mungkin menghadapi keputusan yang sukar, apakah mereka membiarkan pasaran saham jatuh, memihak kepada kadar faedah dan pasaran bon? Dalam keadaan kapal penyelamat yang mereka lemparkan jaket keselamatan ke; pasaran ekuiti, atau ekonomi yang lebih luas? Pilihan yang sukar, tetapi wang pembayar cukai membayar mereka untuk membuat keputusan dan majoriti pembayar cukai yang harus diutamakan.
« Pasaran AS naik setelah kerugian dua hari, indeks dolar AS jatuh, dan yen naik berbanding harga yang lebih tinggi SNAPSHOT PASARAN MINGGU 26/2 - 2/3 | Angka KDNK seminggu untuk Kanada, AS, Perancis dan Itali, mungkin menunjukkan kekuatan pertumbuhan global barat, sementara pelbagai IHP akan menunjukkan tahap tekanan inflasi »
