14 월 XNUMX 일 • 시장 논평 • 7622보기 • 코멘트 끄기 경제 달력 행사 및 채권 경매 5 월 14 2012
오늘날 경제 달력은 유로존 산업 생산 데이터와 이탈리아 CPI 인플레이션의 최종 수치만으로는 다소 희박합니다. 유로 지역 재무 장관이 브뤼셀과 스페인 (12/18 월 T-Bills), 독일 (Bubills) 및 이탈리아 (BTPs)에서 회의를 개최합니다.
유로 지역의 산업 생산은 XNUMX 월에 XNUMX 개월 연속 증가 할 것으로 예상되지만 증가 속도는 둔화 될 것으로 예상된다.
컨센서스는 0.4 월에 0.8 % M / M 상승을 예상하고 있으며 이는 XNUMX 월에 등록 된 속도 (XNUMX % M / M)의 절반입니다. 그러나 XNUMX 월에는 극도로 추운 날씨로 인해 에너지로 인해 생산량이 증가했습니다. 이전에 발표 된 국가 데이터는 혼합 된 그림을 보여주었습니다. 독일과 이탈리아 생산은 날씨 관련 반등을 보였고, 스페인과 프랑스 생산은 XNUMX 월에 다시 하락했습니다.
유로 지역의 경우 EMU 수치에 건설 부문이 포함되지 않고 유틸리티도 하락할 가능성이 높기 때문에 위험이 기대치의 하방이라고 생각합니다.
오늘날 이탈리아 부채 기관은 어려운 시장 상황에서 시장을 도청합니다. 제공되는 라인은 실행중인 3 년 BTP (2.5 년 3.5 월 2.5-2015B 10 %)와 실행중인 4.25 년 BTP (2020 년 10 월 5 %), 실행중인 2022 년 BTP ( 15 년 5 월 2025 %) 및 추가 € 1-1.75B에 XNUMX 년 BTP (XNUMX 년 XNUMX 월 XNUMX %). 그러나 상대적으로 적은 양의 제안과 짧은 테너에 초점을 맞추면 (국내) 투자자가 소화 할 수 있어야합니다.
핀란드 재무부는 5 년 RFGB (1 년 1.875 월 2017 % € XNUMXB)를 실행합니다. 핀란드가 올해 € 발행을 위해 채권 시장에 등장한 것은 두 번째입니다. AAA 등급 용지는 아마도 좋은 수요를 충족시킬 것입니다.
오늘, 유로 그룹 (EMU 재무 장관)이 브뤼셀에서 만나고 내일은 더 넓은 Ecofin이 만납니다. 유로 부채 위기가 완전히 사라진 적이 없었던 지금으로 돌아온 것은 흥미로운 회의 일 수 있습니다.
그리스와 스페인의 스트레스는 가장 눈길을 끕니다. 그러나 프랑스 선거는 경제적 위험과 함께 논쟁을 변화 시켰습니다. 이러한 맥락에서 다양한 주요 EMU 리더들이 성장 협약에 대해 이야기했습니다. 재무 장관은 아마도 EMU 지도자들이 비공식적 인“성장 협정”만찬에서 더 논의 될 성장 협정을 논의하고 준비 할 것이며 XNUMX 월 말 EU 정상 회의에서 합의되어야 할 것입니다.
원칙은 다소 합의되었을 수 있지만 구체적인 조치에 대해서는 의견의 차이가 여전히 매우 넓으며 조약의 자금 조달에서도 마찬가지입니다.
주말에 Rehn 위원은 긴축 정책 선택을 거짓으로 거부했다고 말했습니다. 둘 다 필요합니다. 국가들은 재정 통합 과정을 계속 유지해야하는 반면, 더 많은 공공 및 민간 투자가 필요합니다. (특정 조건 하에서) GDP의 3 %로 적자를 줄이기 위해 XNUMX 년을 추가로 부여 할 수 있다는 스페인에 대한 EU위원회의 제안은 다른 국가에 일반화 될 수 있습니다.
합의 된 긴축 조치를 이행하고 적자가 목표를 초과하더라도 추가 조치를 취할 의무가 없을 수 있습니다.
회의의 두 번째 주제는 분명히 그리스의 상황과 EMU 내부의 운명입니다. 주말에 유럽 연합 집행위원회의 Barroso 회장은 그리스가 유로의 규칙 (패킷, 구제 금융 프로그램)을 따르지 않으면 유로화를 중단해야한다고 제안했습니다. 그리스가 구조 프로그램을 준수하거나 불이행에 직면하고 퇴출 할 수 있도록 선택하는 다른 영향력있는 출처가있었습니다.
우리는 그리스가 유로 그룹 토론에 눈에 띄게 참석할 것이며 공개되지는 않았지만 준비에 대한 계획 B가 있어야한다고 생각합니다. 따라서 이후의 의견은 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로 세 번째 큰 문제는 스페인입니다. 정부는 선택의 여지가 적고 어떤 종류의 다자간 지원이 환영받는 것 이상이어야합니다. 그러나 한동안 시장에서 벗어나게하는 풀 스케일 패키지는 아마도 비생산적 일 수 있지만 EFSF를 통한 은행 부문에 대한 일부 지원은 스페인 계좌를 통과 할 필요가 없다면 건설적 일 수 있습니다.
우리는 최신 은행 이니셔티브가 시장의 긴장을 완화하지 못할 것을 우려합니다. 우리는 유로 그룹이 이미 결정을 내리거나 제안하는 시점에 있다고 생각하지 않지만 문제는 논의 될 수 있습니다.
에코 핀유로 그룹유로존그리스
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경제 캘린더 이벤트 및 채권 경매 14 년 2012 월 XNUMX 일
14 월 XNUMX 일 • 시장 논평 • 7622보기 • 코멘트 끄기 경제 달력 행사 및 채권 경매 5 월 14 2012
오늘날 경제 달력은 유로존 산업 생산 데이터와 이탈리아 CPI 인플레이션의 최종 수치만으로는 다소 희박합니다. 유로 지역 재무 장관이 브뤼셀과 스페인 (12/18 월 T-Bills), 독일 (Bubills) 및 이탈리아 (BTPs)에서 회의를 개최합니다.
유로 지역의 산업 생산은 XNUMX 월에 XNUMX 개월 연속 증가 할 것으로 예상되지만 증가 속도는 둔화 될 것으로 예상된다.
컨센서스는 0.4 월에 0.8 % M / M 상승을 예상하고 있으며 이는 XNUMX 월에 등록 된 속도 (XNUMX % M / M)의 절반입니다. 그러나 XNUMX 월에는 극도로 추운 날씨로 인해 에너지로 인해 생산량이 증가했습니다. 이전에 발표 된 국가 데이터는 혼합 된 그림을 보여주었습니다. 독일과 이탈리아 생산은 날씨 관련 반등을 보였고, 스페인과 프랑스 생산은 XNUMX 월에 다시 하락했습니다.
유로 지역의 경우 EMU 수치에 건설 부문이 포함되지 않고 유틸리티도 하락할 가능성이 높기 때문에 위험이 기대치의 하방이라고 생각합니다.
오늘날 이탈리아 부채 기관은 어려운 시장 상황에서 시장을 도청합니다. 제공되는 라인은 실행중인 3 년 BTP (2.5 년 3.5 월 2.5-2015B 10 %)와 실행중인 4.25 년 BTP (2020 년 10 월 5 %), 실행중인 2022 년 BTP ( 15 년 5 월 2025 %) 및 추가 € 1-1.75B에 XNUMX 년 BTP (XNUMX 년 XNUMX 월 XNUMX %). 그러나 상대적으로 적은 양의 제안과 짧은 테너에 초점을 맞추면 (국내) 투자자가 소화 할 수 있어야합니다.
핀란드 재무부는 5 년 RFGB (1 년 1.875 월 2017 % € XNUMXB)를 실행합니다. 핀란드가 올해 € 발행을 위해 채권 시장에 등장한 것은 두 번째입니다. AAA 등급 용지는 아마도 좋은 수요를 충족시킬 것입니다.
오늘, 유로 그룹 (EMU 재무 장관)이 브뤼셀에서 만나고 내일은 더 넓은 Ecofin이 만납니다. 유로 부채 위기가 완전히 사라진 적이 없었던 지금으로 돌아온 것은 흥미로운 회의 일 수 있습니다.
그리스와 스페인의 스트레스는 가장 눈길을 끕니다. 그러나 프랑스 선거는 경제적 위험과 함께 논쟁을 변화 시켰습니다. 이러한 맥락에서 다양한 주요 EMU 리더들이 성장 협약에 대해 이야기했습니다. 재무 장관은 아마도 EMU 지도자들이 비공식적 인“성장 협정”만찬에서 더 논의 될 성장 협정을 논의하고 준비 할 것이며 XNUMX 월 말 EU 정상 회의에서 합의되어야 할 것입니다.
원칙은 다소 합의되었을 수 있지만 구체적인 조치에 대해서는 의견의 차이가 여전히 매우 넓으며 조약의 자금 조달에서도 마찬가지입니다.
주말에 Rehn 위원은 긴축 정책 선택을 거짓으로 거부했다고 말했습니다. 둘 다 필요합니다. 국가들은 재정 통합 과정을 계속 유지해야하는 반면, 더 많은 공공 및 민간 투자가 필요합니다. (특정 조건 하에서) GDP의 3 %로 적자를 줄이기 위해 XNUMX 년을 추가로 부여 할 수 있다는 스페인에 대한 EU위원회의 제안은 다른 국가에 일반화 될 수 있습니다.
합의 된 긴축 조치를 이행하고 적자가 목표를 초과하더라도 추가 조치를 취할 의무가 없을 수 있습니다.
회의의 두 번째 주제는 분명히 그리스의 상황과 EMU 내부의 운명입니다. 주말에 유럽 연합 집행위원회의 Barroso 회장은 그리스가 유로의 규칙 (패킷, 구제 금융 프로그램)을 따르지 않으면 유로화를 중단해야한다고 제안했습니다. 그리스가 구조 프로그램을 준수하거나 불이행에 직면하고 퇴출 할 수 있도록 선택하는 다른 영향력있는 출처가있었습니다.
우리는 그리스가 유로 그룹 토론에 눈에 띄게 참석할 것이며 공개되지는 않았지만 준비에 대한 계획 B가 있어야한다고 생각합니다. 따라서 이후의 의견은 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로 세 번째 큰 문제는 스페인입니다. 정부는 선택의 여지가 적고 어떤 종류의 다자간 지원이 환영받는 것 이상이어야합니다. 그러나 한동안 시장에서 벗어나게하는 풀 스케일 패키지는 아마도 비생산적 일 수 있지만 EFSF를 통한 은행 부문에 대한 일부 지원은 스페인 계좌를 통과 할 필요가 없다면 건설적 일 수 있습니다.
우리는 최신 은행 이니셔티브가 시장의 긴장을 완화하지 못할 것을 우려합니다. 우리는 유로 그룹이 이미 결정을 내리거나 제안하는 시점에 있다고 생각하지 않지만 문제는 논의 될 수 있습니다.
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