迫り来る経済的苦境に端を発するスタグフレーションの恐怖
金融市場は、連邦準備制度理事会の次の動きを推測しようとするため、継続するインフレと景気後退への懸念の間で綱引きに巻き込まれています。 これは、投資家がはるかに危険な結果であるスタグフレーションを無視している可能性があることを意味します。
経済成長の鈍化と持続的なインフレが相まって、利上げによってインフレを抑制しようとする FRB の積極的なキャンペーンが反転するという期待が打ち砕かれる可能性があります。 これにより、市場の判断ミスが露呈し、今年は株式、ローン、その他のリスク資産の価格が上昇する可能性があります。
これは、一部の経済学者が「スタグフレーション ライト」と呼んでいるものであり、2022 年の株価と債券価格の残忍な下落の傷をいまだになめているファンド マネージャーにとって、懸念すべきマクロ経済的背景を表しています。
スタグフレーションに陥った経済の歴史的な例は限られているため、このタイプの経済への投資の指針となるものはほとんどありません。 多くのファンドマネージャーにとって、優先取引は高品質の債券、金、および景気後退を乗り切ることができる企業の株式です。
シュローダーのマネーマネジャー、ケリー・ウッド氏は「何かが壊れてＦＲＢが利下げを余儀なくされるまで、今年はスタグフレーションのようなもの、つまり粘り強いインフレと成長の鈍化が続くはずだ」と述べた。 「2023年には債券が主要な資産クラスになると私たちは信じています。何かが壊れるまでの長期にわたるより高いリターンは、リスクの高い資産にとってあまり魅力的な環境ではなく、債券から利益を得るには良い環境です。」
国内総生産
ブルームバーグ・エコノミクスは、スタグフレーションのリスクが高まると見ており、それを「スタグフレーション・ライト」と呼んでおり、第 1.1 四半期の経済成長に関する政府の最初の評価は、彼らの主張を裏付けています。 経済分析局が 27 月 2.6 日に発表した報告によると、4.9 月から XNUMX 月までの国内総生産は年率 XNUMX% で増加しました。 一方、食品とエネルギーを除く連邦準備制度理事会の望ましいインフレ指標は、第 XNUMX 四半期に XNUMX% に上昇しました。
インフレ圧力
この継続的なインフレ圧力は、政策立案者が 3 月 XNUMX 日に再び金利を引き上げる可能性が高いことを意味しますが、最近の銀行のストレスが信用状況を引き締めており、FRB の需要抑制の取り組みを悪化させる恐れがあります。 ブルームバーグ・エコノミクスの基本シナリオは、今週の利上げ後、FRB は長い間停止するというものですが、中央銀行がより多くの措置を講じる必要があるかもしれないというリスクが高まっていると警告しています。
これは、市場が短期金利を誤って判断するリスクを浮き彫りにしており、今年末までに XNUMX ポイントから XNUMX クォーター ポイントの利下げを示唆しています。
「今年末と 2024 年の私の予測で見られるスタグフレーション環境は、1 から 3% の成長率、ほぼゼロに近づき、それでも XNUMX% を超えるインフレ率になるでしょう」とチーフの Anna Wong 氏は言います。ブルームバーグ・エコノミクスの米国エコノミスト。
イールドカーブ
イールドカーブは依然として大幅に反転しており、歴史的な景気後退の前兆です。 10 年債の基本利回りは約 3.5% で、61 年債の利回りよりも約 2 ベーシス ポイント低くなります。
しかし、曲線は再びスティープ化しており、111 月 8 日に 1980 ベーシス ポイントに達して以来、ギャップは縮小しています。これは XNUMX 年代初頭以来の最大の反転です。連邦準備制度理事会によるカット。
ヘッジファンドは、米国株式に対する賭けを増やしており、これは、今年の好調なスタートの後、株式市場が過小評価されていると彼らが信じていることを示しています。 彼らは国債にも大きな賭けをしている - レバレッジドファンドは、25月10日現在、XNUMX年物債券先物の下落に対して過去最大の賭けを行った.
貴金属
一部の投資家は安全資産として貴金属に目を向けています。 ファースト イーグル インベストメンツのマシュー マクレナン氏は、同社のグローバル ポートフォリオの約 15% は、市場での「より広範な体系的な危機」の恐れの中で、インフレとドル安に対する潜在的なヘッジとして地金と金鉱業にあると述べました。
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