שוקי אג"ח באדום: למה לצפות?
שוקי האג"ח העולמיים צנחו לרמות הנמוכות ביותר מאז 1990 לפחות, מכיוון שהמשקיעים מצפים שהבנקים המרכזיים יעלו במהירות את הריבית מול האינפלציה הגבוהה ביותר מזה עשרות שנים.
מה קורה?
הפסדי שוק האג"ח נובעים מהעלאת הריבית של הבנקים המרכזיים כדי להילחם באינפלציה הגוברת. בין אגרות חוב לריביות יש נוסחה מתמטית. הריבית עולה כאשר איגרות החוב יורדות ולהיפך.
לאחר העלאת הריבית בפעם הראשונה מאז 2018, יו"ר הפדרל ריזרב, ג'יי פאוול, אותת ביום שני שהבנק המרכזי של ארה"ב מוכן לפעול בעוצמה רבה יותר אם יידרש כדי לשמור על עליות מחירים בשליטה.
בעקבות ההתבטאויות הניציות של יו"ר הפד פאוול ביום שני, נשיא הפד של סנט לואיס בולארד הדגיש את העדפתו שה-FOMC יפעל "באגרסיביות" כדי לשמור על האינפלציה בשליטה, ואמר שה-FOMC לא יכול לחכות לטיפול בנושאים גיאופוליטיים.
איגרות החוב הופכות לאדומות
תשואת השטרות לשנתיים בארה"ב, שהיא פגיעה מאוד לתחזיות ריבית נמוכה, הגיעה השבוע לשיא של שלוש שנים של 2%, לעומת 2.2% בפתיחת השנה. התשואה על האוצר לשנתיים בדרך לזנק הכי הרבה ברבע מאז 0.73.
גם הריבית לטווח הארוך עלתה, אם כי איטית יותר, בגלל העלייה בציפיות האינפלציה, ושחוקה את המשיכה של להחזיק בניירות ערך המספקים מקור הכנסה צפוי לעתיד הנראה לעין.
ביום רביעי, התשואה ל-10 שנים בארה"ב הגיעה ל-2.42%, רמתה הגבוהה ביותר מאז מאי 2019. בעקבות האג"ח באירופה, ואף אג"ח ממשלתיות ביפן, שבה האינפלציה נמוכה, והבנק המרכזי צפוי להתריס נגד הגישה הגלובלית הניצית, איבדו קרקע השנה.
BoE ו-ECB מצטרפים למירוץ
השווקים צופים כעת לפחות שבע העלאות ריבית נוספות בארצות הברית השנה. בנוסף, הבנק המרכזי של אנגליה העלה את הריבית בפעם השלישית החודש, ועלויות האשראי לטווח קצר צפויות לעלות מעל 2% עד סוף 2022.
בפגישתו האחרונה, הבנק המרכזי האירופי הודיע על הפסקה מהירה מהצפוי של תוכנית רכישת האג"ח שלו. המסר הניצי שלה מגיע כשקובעי המדיניות מתמקדים באינפלציה שיא, למרות שגוש האירו נפגע קשה יותר מהמלחמה באוקראינה מאשר כלכלות גלובליות רבות אחרות.
מה זה אומר על הבורסה?
העלאות הריבית מגיעות כעת מרמות נמוכות במיוחד, ונראה ששוק המניות בארה"ב מרגיש בנוח עם התמחור הנוכחי בשוק של שבע העלאות ריבית לפני סוף השנה, מה שמביא את ריבית הפד לקצת יותר מ-2%.
למרות העובדה שמניות השיבו את רוב ההפסדים שלהן מאז פלישת רוסיה לאוקראינה, מדדים בולטים כמו S&P 500 המשיכו לרדת השנה.
מחשבות סופיות
כאשר הצמיחה הכלכלית הופכת רועדת יותר, העלאות הריבית של הפד מוגבלות ככל הנראה. בנוסף לגירעון באנרגיה ובסחורות, להפרעות באספקה ומלחמה באירופה, הכלכלה העולמית מואטת כאשר הפדרל ריזרב מתכונן להתחיל להקטין את המאזן שלו.
« האם חידושים שונים מהיפוכים? האם אנחנו לקראת מיתון? למה לצפות בחודשים הקרובים? »
