1 febbraio • Commenti di mercato • 7231 visualizzazioni • Commenti sull'espressione giapponese originale per l'agevolazione quantitativa
量 的 金融 緩和, ryōteki kin'yū kanwa
I mercati sono stati oggetto di un processo di ammorbidimento nell'ultimo mese o giù di lì, per quanto riguarda l'aspettativa che un ulteriore QE avrà luogo dalla Banca d'Inghilterra del Regno Unito possibilmente alla loro prossima riunione mensile. Dato che l'argomento è caldo, potrebbe valere la pena dare uno sguardo alle origini, al meccanismo e ai discutibili benefici di questa versione non ortodossa della politica monetaria che è diventata parte del lessico del linguaggio moderno.
La questione di più QE e dell'intensa narrazione che l'accompagna è stata sollevata di nuovo anche negli Stati Uniti. Ogni riunione della Fed è accompagnata da intense speculazioni e dalla ricerca di indizi sul fatto che la Fed (nella forma di Ben Bernanke) stia o meno preparando i mercati per un annuncio di QE 3.
Un aspetto interessante del QE è il fatto che in termini monetari moderni la prima incarnazione fu tentata dal Giappone per sollevare la nazione da quella che allora era un'economia stagnante che aveva precedentemente subito i danni della stagflazione. La prognosi era che la versione giapponese del QE non fosse riuscita, come evidenziato da un'economia ancora stagnante. Alcuni commentatori suggeriscono che, nonostante sia una potenza manifatturiera, la terza economia globale non è riuscita a migliorare misurata su un periodo di circa 20 anni +.
Il livello combinato del debito e del PIL del Giappone è, in termini economici, terrificante. Il debito combinato rispetto al PIL è superiore al 600% e il loro quadrilione di debito (circa $ 13 trilioni) è motivo di preoccupazione poiché il debito del Giappone è già il più grande del mondo industrializzato con circa il doppio del suo PIL, dopo anni di misure di innesco della pompa da parte dei governi vano arrestare un lungo declino economico. Si prevede inoltre che la spesa pubblica per l'anno fino a marzo raggiungerà un record di 106.40 trilioni poiché la serie di budget extra esacerberà le già difficili condizioni fiscali della nazione.
Ignorando la questione di quanto sia effettivamente "indipendente" la Banca d'Inghilterra nel prendere decisioni in materia di QE, i responsabili politici nel Regno Unito stanno apparentemente considerando l'uso di un ulteriore allentamento quantitativo dovuto alla contrazione dell'offerta di moneta.
Le prospettive di una nuova azione da parte della Banca d'Inghilterra (per stimolare indirettamente la crescita) sono aumentate all'inizio di questa settimana dopo che la BoE ha pubblicato i dati che mostrano una contrazione dell'offerta di moneta combinata con un indebitamento debole da parte delle società e delle famiglie. La notizia di un prosciugamento del credito ha lasciato gli analisti della City fiduciosi che un nuovo ciclo di allentamento quantitativo sarebbe stato annunciato dal comitato di politica monetaria composto da nove membri della Banca quando si riunirà la prossima settimana.
La BoE ha annunciato la prima ondata di QE all'inizio del 2009, acquistando 200 miliardi di sterline di gilt governativi nei prossimi 12 mesi. Poiché gli effetti della crisi della zona euro si sono diffusi attraverso la Manica nell'autunno 2011, la Banca ha detto che avrebbe acquistato altri 75 miliardi di sterline di gilt in un programma di tre mesi. Ora sta per finire.
Stampa di denaro
L'allentamento quantitativo è stato soprannominato "stampare denaro" dai media e dagli analisti finanziari. Tuttavia, le banche centrali affermano che l'uso della moneta di nuova creazione è diverso nel QE. Con il QE, il denaro appena creato viene utilizzato per acquistare titoli di stato o altre attività finanziarie, mentre il termine stampare moneta di solito implica che il denaro appena coniato viene utilizzato per finanziare direttamente i deficit statali o ripagare il debito pubblico (noto anche come monetizzazione del debito pubblico ).
Primo utilizzo moderno del quantitative easing
L'espressione giapponese originale per quantitative easing (量 的 金融 緩和, ryōteki kin'yū kanwa)), è stata utilizzata per la prima volta da una banca centrale nelle pubblicazioni della Banca del Giappone. La Banca del Giappone ha adottato una politica con questo nome il 19 marzo 2001. Tuttavia, l'annuncio ufficiale di politica monetaria della Banca del Giappone di questa data non fa alcun uso di questa espressione (o di qualsiasi frase che usi "quantitativo") nell'originale giapponese dichiarazione o la sua traduzione in inglese. In effetti, la Banca del Giappone aveva sostenuto per anni, anche nel febbraio 2001, che "l'allentamento quantitativo non è efficace" e ha rifiutato il suo utilizzo per la politica monetaria.
Che cos'è il Quantitative Easing (QE)?
L'allentamento quantitativo (QE) è una politica monetaria utilizzata dalle banche centrali per stimolare l'economia nazionale quando la politica monetaria convenzionale è diventata inefficace. Una banca centrale acquista attività finanziarie per iniettare una quantità predeterminata di denaro nell'economia. Ciò si distingue dalla più comune politica di acquisto o vendita di titoli di Stato per mantenere i tassi di interesse di mercato a un valore target specificato.
Una banca centrale implementa l'allentamento quantitativo acquistando attività finanziarie da banche e altre attività del settore privato con nuova moneta creata elettronicamente. Questa azione aumenta le riserve in eccesso delle banche e aumenta anche i prezzi delle attività finanziarie acquistate, il che riduce il loro rendimento.
La politica monetaria espansiva coinvolge tipicamente la banca centrale che acquista titoli di Stato a breve termine al fine di abbassare i tassi di interesse di mercato a breve termine (utilizzando una combinazione di strumenti di prestito permanenti. Tuttavia, quando i tassi di interesse a breve termine sono pari o prossimi a zero , la normale politica monetaria non può più abbassare i tassi di interesse. L'allentamento quantitativo può quindi essere utilizzato dalle autorità monetarie per stimolare ulteriormente l'economia acquistando attività con scadenza più lunga rispetto ai soli titoli di Stato a breve termine, e quindi abbassando ulteriormente i tassi di interesse a più lungo termine. la curva dei rendimenti.
L'allentamento quantitativo può essere utilizzato per garantire che l'inflazione non scenda al di sotto dell'obiettivo. I rischi includono che la politica sia più efficace del previsto nell'agire contro la deflazione - portando a un'inflazione più elevata, o di non essere abbastanza efficace - se le banche non prestano le riserve aggiuntive.
Il Quantitative Easing funziona?
Secondo il FMI, le politiche di quantitative easing intraprese dalle banche centrali dall'inizio della crisi finanziaria di fine anni 2000 hanno contribuito alla riduzione dei rischi sistemici a seguito del fallimento di Lehman Brothers. L'FMI afferma che le politiche hanno anche contribuito al miglioramento della fiducia dei mercati e all'uscita dalla recessione nelle economie del G-7 nella seconda metà del 2009.
Nel novembre 2010, un gruppo di economisti e attivisti politici conservatori repubblicani ha rilasciato una lettera aperta al presidente della Federal Reserve statunitense Ben Bernanke mettendo in dubbio l'efficacia del programma di QE della Fed. La Fed ha risposto che le loro azioni riflettevano l'ambiente economico di alta disoccupazione e bassa inflazione.
L'allentamento quantitativo può causare un'inflazione più elevata di quella desiderata se l'ammontare dell'allentamento richiesto viene sovrastimato e viene creato troppo denaro. In alternativa, può fallire se le banche rimangono riluttanti a prestare denaro alle piccole imprese e alle famiglie per stimolare la domanda. L'allentamento quantitativo può facilitare il processo di riduzione della leva finanziaria poiché riduce i rendimenti. Ma nel contesto di un'economia globale, tassi di interesse più bassi potrebbero aver creato indirettamente bolle di asset in altre economie.
Un aumento dell'offerta di moneta ha un effetto inflazionistico (come indicato da un aumento del tasso annuo di inflazione). C'è un intervallo di tempo tra la crescita della moneta e l'inflazione, le pressioni inflazionistiche associate alla crescita della moneta dal QE potrebbero accumularsi prima che la banca centrale agisca per contrastarle. I rischi inflazionistici sono mitigati se l'economia del sistema supera il ritmo dell'aumento dell'offerta di moneta derivante dall'allentamento. Se la produzione in un'economia aumenta a causa dell'aumento dell'offerta di moneta, può aumentare anche il valore di un'unità di valuta, anche se c'è più valuta disponibile.
Ad esempio, se l'economia di una nazione stimolasse un aumento significativo della produzione a un tasso almeno pari all'importo del debito monetizzato, le pressioni inflazionistiche sarebbero equalizzate. Ciò può accadere solo se le banche membri prestano effettivamente il denaro in eccesso invece di accumulare denaro extra. Durante i periodi di elevata produzione economica, la banca centrale ha sempre la possibilità di riportare le riserve a livelli più elevati attraverso l'innalzamento dei tassi di interesse o altri mezzi, invertendo efficacemente le misure di allentamento intraprese. Nelle economie in cui la domanda monetaria è altamente anelastica rispetto ai tassi di interesse, o i tassi di interesse sono vicini allo zero (sintomi che implicano una trappola della liquidità), è possibile implementare l'allentamento quantitativo per aumentare l'offerta monetaria e assumendo che l'economia stia bene al di sotto del potenziale (all'interno della frontiera delle possibilità di produzione), l'effetto inflazionistico non sarebbe affatto presente, o sarebbe molto inferiore.
L'aumento dell'offerta di moneta deprezza i tassi di cambio di un paese rispetto ad altre valute. Questa caratteristica del QE avvantaggia direttamente gli esportatori residenti nel paese che effettua il QE e i debitori i cui debiti sono denominati in quella valuta, poiché la valuta svaluta così il debito. Tuttavia, danneggia direttamente i creditori ei detentori della valuta poiché il valore reale delle loro partecipazioni diminuisce. La svalutazione di una valuta danneggia direttamente anche gli importatori poiché il costo delle merci importate è gonfiato dalla svalutazione della valuta.
Il nuovo denaro potrebbe essere utilizzato dalle banche per investire nei mercati emergenti, nelle economie basate sulle materie prime, nelle materie prime stesse e nelle opportunità non locali piuttosto che per prestare alle imprese locali che hanno difficoltà a ottenere prestiti.
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L'espressione originale giapponese per il quantitative easing
1 febbraio • Commenti di mercato • 7231 visualizzazioni • Commenti sull'espressione giapponese originale per l'agevolazione quantitativa
量 的 金融 緩和, ryōteki kin'yū kanwa
I mercati sono stati oggetto di un processo di ammorbidimento nell'ultimo mese o giù di lì, per quanto riguarda l'aspettativa che un ulteriore QE avrà luogo dalla Banca d'Inghilterra del Regno Unito possibilmente alla loro prossima riunione mensile. Dato che l'argomento è caldo, potrebbe valere la pena dare uno sguardo alle origini, al meccanismo e ai discutibili benefici di questa versione non ortodossa della politica monetaria che è diventata parte del lessico del linguaggio moderno.
La questione di più QE e dell'intensa narrazione che l'accompagna è stata sollevata di nuovo anche negli Stati Uniti. Ogni riunione della Fed è accompagnata da intense speculazioni e dalla ricerca di indizi sul fatto che la Fed (nella forma di Ben Bernanke) stia o meno preparando i mercati per un annuncio di QE 3.
Un aspetto interessante del QE è il fatto che in termini monetari moderni la prima incarnazione fu tentata dal Giappone per sollevare la nazione da quella che allora era un'economia stagnante che aveva precedentemente subito i danni della stagflazione. La prognosi era che la versione giapponese del QE non fosse riuscita, come evidenziato da un'economia ancora stagnante. Alcuni commentatori suggeriscono che, nonostante sia una potenza manifatturiera, la terza economia globale non è riuscita a migliorare misurata su un periodo di circa 20 anni +.
Il livello combinato del debito e del PIL del Giappone è, in termini economici, terrificante. Il debito combinato rispetto al PIL è superiore al 600% e il loro quadrilione di debito (circa $ 13 trilioni) è motivo di preoccupazione poiché il debito del Giappone è già il più grande del mondo industrializzato con circa il doppio del suo PIL, dopo anni di misure di innesco della pompa da parte dei governi vano arrestare un lungo declino economico. Si prevede inoltre che la spesa pubblica per l'anno fino a marzo raggiungerà un record di 106.40 trilioni poiché la serie di budget extra esacerberà le già difficili condizioni fiscali della nazione.
Ignorando la questione di quanto sia effettivamente "indipendente" la Banca d'Inghilterra nel prendere decisioni in materia di QE, i responsabili politici nel Regno Unito stanno apparentemente considerando l'uso di un ulteriore allentamento quantitativo dovuto alla contrazione dell'offerta di moneta.
Le prospettive di una nuova azione da parte della Banca d'Inghilterra (per stimolare indirettamente la crescita) sono aumentate all'inizio di questa settimana dopo che la BoE ha pubblicato i dati che mostrano una contrazione dell'offerta di moneta combinata con un indebitamento debole da parte delle società e delle famiglie. La notizia di un prosciugamento del credito ha lasciato gli analisti della City fiduciosi che un nuovo ciclo di allentamento quantitativo sarebbe stato annunciato dal comitato di politica monetaria composto da nove membri della Banca quando si riunirà la prossima settimana.
La BoE ha annunciato la prima ondata di QE all'inizio del 2009, acquistando 200 miliardi di sterline di gilt governativi nei prossimi 12 mesi. Poiché gli effetti della crisi della zona euro si sono diffusi attraverso la Manica nell'autunno 2011, la Banca ha detto che avrebbe acquistato altri 75 miliardi di sterline di gilt in un programma di tre mesi. Ora sta per finire.
Stampa di denaro
L'allentamento quantitativo è stato soprannominato "stampare denaro" dai media e dagli analisti finanziari. Tuttavia, le banche centrali affermano che l'uso della moneta di nuova creazione è diverso nel QE. Con il QE, il denaro appena creato viene utilizzato per acquistare titoli di stato o altre attività finanziarie, mentre il termine stampare moneta di solito implica che il denaro appena coniato viene utilizzato per finanziare direttamente i deficit statali o ripagare il debito pubblico (noto anche come monetizzazione del debito pubblico ).
Primo utilizzo moderno del quantitative easing
L'espressione giapponese originale per quantitative easing (量 的 金融 緩和, ryōteki kin'yū kanwa)), è stata utilizzata per la prima volta da una banca centrale nelle pubblicazioni della Banca del Giappone. La Banca del Giappone ha adottato una politica con questo nome il 19 marzo 2001. Tuttavia, l'annuncio ufficiale di politica monetaria della Banca del Giappone di questa data non fa alcun uso di questa espressione (o di qualsiasi frase che usi "quantitativo") nell'originale giapponese dichiarazione o la sua traduzione in inglese. In effetti, la Banca del Giappone aveva sostenuto per anni, anche nel febbraio 2001, che "l'allentamento quantitativo non è efficace" e ha rifiutato il suo utilizzo per la politica monetaria.
Che cos'è il Quantitative Easing (QE)?
L'allentamento quantitativo (QE) è una politica monetaria utilizzata dalle banche centrali per stimolare l'economia nazionale quando la politica monetaria convenzionale è diventata inefficace. Una banca centrale acquista attività finanziarie per iniettare una quantità predeterminata di denaro nell'economia. Ciò si distingue dalla più comune politica di acquisto o vendita di titoli di Stato per mantenere i tassi di interesse di mercato a un valore target specificato.
Una banca centrale implementa l'allentamento quantitativo acquistando attività finanziarie da banche e altre attività del settore privato con nuova moneta creata elettronicamente. Questa azione aumenta le riserve in eccesso delle banche e aumenta anche i prezzi delle attività finanziarie acquistate, il che riduce il loro rendimento.
La politica monetaria espansiva coinvolge tipicamente la banca centrale che acquista titoli di Stato a breve termine al fine di abbassare i tassi di interesse di mercato a breve termine (utilizzando una combinazione di strumenti di prestito permanenti. Tuttavia, quando i tassi di interesse a breve termine sono pari o prossimi a zero , la normale politica monetaria non può più abbassare i tassi di interesse. L'allentamento quantitativo può quindi essere utilizzato dalle autorità monetarie per stimolare ulteriormente l'economia acquistando attività con scadenza più lunga rispetto ai soli titoli di Stato a breve termine, e quindi abbassando ulteriormente i tassi di interesse a più lungo termine. la curva dei rendimenti.
L'allentamento quantitativo può essere utilizzato per garantire che l'inflazione non scenda al di sotto dell'obiettivo. I rischi includono che la politica sia più efficace del previsto nell'agire contro la deflazione - portando a un'inflazione più elevata, o di non essere abbastanza efficace - se le banche non prestano le riserve aggiuntive.
Il Quantitative Easing funziona?
Secondo il FMI, le politiche di quantitative easing intraprese dalle banche centrali dall'inizio della crisi finanziaria di fine anni 2000 hanno contribuito alla riduzione dei rischi sistemici a seguito del fallimento di Lehman Brothers. L'FMI afferma che le politiche hanno anche contribuito al miglioramento della fiducia dei mercati e all'uscita dalla recessione nelle economie del G-7 nella seconda metà del 2009.
Nel novembre 2010, un gruppo di economisti e attivisti politici conservatori repubblicani ha rilasciato una lettera aperta al presidente della Federal Reserve statunitense Ben Bernanke mettendo in dubbio l'efficacia del programma di QE della Fed. La Fed ha risposto che le loro azioni riflettevano l'ambiente economico di alta disoccupazione e bassa inflazione.
L'allentamento quantitativo può causare un'inflazione più elevata di quella desiderata se l'ammontare dell'allentamento richiesto viene sovrastimato e viene creato troppo denaro. In alternativa, può fallire se le banche rimangono riluttanti a prestare denaro alle piccole imprese e alle famiglie per stimolare la domanda. L'allentamento quantitativo può facilitare il processo di riduzione della leva finanziaria poiché riduce i rendimenti. Ma nel contesto di un'economia globale, tassi di interesse più bassi potrebbero aver creato indirettamente bolle di asset in altre economie.
Un aumento dell'offerta di moneta ha un effetto inflazionistico (come indicato da un aumento del tasso annuo di inflazione). C'è un intervallo di tempo tra la crescita della moneta e l'inflazione, le pressioni inflazionistiche associate alla crescita della moneta dal QE potrebbero accumularsi prima che la banca centrale agisca per contrastarle. I rischi inflazionistici sono mitigati se l'economia del sistema supera il ritmo dell'aumento dell'offerta di moneta derivante dall'allentamento. Se la produzione in un'economia aumenta a causa dell'aumento dell'offerta di moneta, può aumentare anche il valore di un'unità di valuta, anche se c'è più valuta disponibile.
Ad esempio, se l'economia di una nazione stimolasse un aumento significativo della produzione a un tasso almeno pari all'importo del debito monetizzato, le pressioni inflazionistiche sarebbero equalizzate. Ciò può accadere solo se le banche membri prestano effettivamente il denaro in eccesso invece di accumulare denaro extra. Durante i periodi di elevata produzione economica, la banca centrale ha sempre la possibilità di riportare le riserve a livelli più elevati attraverso l'innalzamento dei tassi di interesse o altri mezzi, invertendo efficacemente le misure di allentamento intraprese. Nelle economie in cui la domanda monetaria è altamente anelastica rispetto ai tassi di interesse, o i tassi di interesse sono vicini allo zero (sintomi che implicano una trappola della liquidità), è possibile implementare l'allentamento quantitativo per aumentare l'offerta monetaria e assumendo che l'economia stia bene al di sotto del potenziale (all'interno della frontiera delle possibilità di produzione), l'effetto inflazionistico non sarebbe affatto presente, o sarebbe molto inferiore.
L'aumento dell'offerta di moneta deprezza i tassi di cambio di un paese rispetto ad altre valute. Questa caratteristica del QE avvantaggia direttamente gli esportatori residenti nel paese che effettua il QE e i debitori i cui debiti sono denominati in quella valuta, poiché la valuta svaluta così il debito. Tuttavia, danneggia direttamente i creditori ei detentori della valuta poiché il valore reale delle loro partecipazioni diminuisce. La svalutazione di una valuta danneggia direttamente anche gli importatori poiché il costo delle merci importate è gonfiato dalla svalutazione della valuta.
Il nuovo denaro potrebbe essere utilizzato dalle banche per investire nei mercati emergenti, nelle economie basate sulle materie prime, nelle materie prime stesse e nelle opportunità non locali piuttosto che per prestare alle imprese locali che hanno difficoltà a ottenere prestiti.
federaleGiapponefacilitazione per quantità
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