Il capo della Fed non è in grado di capire cosa sta succedendo con il mercato del debito statunitense
Non arrabbiarti se non capisci perché i rendimenti dei titoli del Tesoro USA stanno diminuendo. Perché anche Jerome Powell è seduto sconcertato con te sulla stessa panchina.
Le obbligazioni sono in costante aumento da diversi mesi, nonostante l'accelerazione dell'inflazione al massimo da 13 anni. I libri di testo e l'esperienza di Wall Street dicono che in un ambiente del genere, i rendimenti dovrebbero aumentare, non diminuire.
Il presidente del Federal Reserve System ha parlato di questa vaga dinamica quando gli è stato chiesto mercoledì.
"Ultimamente abbiamo assistito a un calo significativo dei rendimenti a lungo termine", ha affermato Powell in una conferenza stampa dopo la riunione di politica monetaria della banca centrale. "Non credo che ci sia un vero consenso sulle ragioni delle dinamiche rilevate tra il precedente e l'attuale incontro".
Il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni è sceso di 1.7 punti base all'1.22% dopo la riunione della Fed, continuando a scendere dal picco di un anno dell'1.77% a fine marzo. Più sorprendentemente, il rendimento reale a 10 anni, che alcuni investitori vedono come un indicatore delle proiezioni di crescita economica a lungo termine, è sceso a nuovi minimi storici a meno 1.17%.
Powell ha citato tre possibili spiegazioni per il recente calo dei tassi di interesse obbligazionari. Innanzitutto, ciò è stato in parte dovuto a un calo dei rendimenti reali poiché gli investitori hanno iniziato a temere un rallentamento della crescita economica a causa della diffusione del ceppo Delta del coronavirus. In secondo luogo, le aspettative inflazionistiche degli investitori si sono indebolite. Infine, ci sono i cosiddetti fattori tecnici, "a cui riferisci cose che non puoi spiegare bene", ha detto.
Alcuni investitori concordano sul fatto che fattori tecnici come i trader che si sono ritirati da un cattivo tempismo e le posizioni corte del Tesoro hanno contribuito al calo dei rendimenti. Altri attribuiscono questa dinamica a 120 miliardi di dollari di acquisti mensili di obbligazioni da parte della Fed. Inoltre, alcuni investitori accusano addirittura la Fed di aver segnalato piani di stimolo precoci. La loro logica è che allontanandosi dalla sua promessa di rimanere impegnata in una nuova strategia di mantenere bassi i tassi di interesse, la Fed rischia di minare la crescita economica e questo mantiene bassi i rendimenti a lungo termine.
Powell mercoledì ha respinto i suggerimenti secondo cui gli investitori mettono in dubbio la credibilità della Fed, affermando che l'approccio della banca centrale alla politica è "ben compreso". Tuttavia, quando la Fed aumenterà i tassi, il "vero test" arriverà più tardi, ha affermato.
Mercoledì l'Open Market Committee (FOMC) della Fed ha mantenuto il suo range di tassi chiave allo 0-0.25% e ha riaffermato un piano di acquisto di asset da 120 miliardi di dollari al mese prima di "ulteriori progressi sostanziali" su occupazione e inflazione.
Pertanto, i membri della Federal Reserve si stanno avvicinando a condizioni in cui possono iniziare a ridurre il massiccio sostegno all'economia americana. Tuttavia, il presidente Jerome Powell ha affermato che ci vorrà del tempo prima. L'economia ha mostrato progressi verso questi obiettivi e il comitato continuerà a valutare i progressi nelle prossime riunioni, ha affermato il FOMC in una dichiarazione successiva alla riunione.
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