Decifrare Fed Speak
Le azioni hanno mostrato una certa volatilità intorno alla decisione, ma hanno chiuso quasi invariate. I titoli del Tesoro USA erano in ribasso prima della decisione e si sono verificati alcuni giochi di curva, secondo il copione di svolta, che hanno portato a una sovraperformance della fascia lunga e ad un appiattimento dell'orso nei segmenti da 5 a 30 anni. L'EUR / USD è sceso prima più in basso, poi è aumentato ulteriormente, prima di scendere di nuovo e chiudere senza problemi vicino ai livelli pre-FOMC.
Il comunicato del FOMC di giugno ha riconosciuto il rallentamento dell'economia in vari settori, come la spesa delle famiglie e il mercato del lavoro. Si ritiene che gli investimenti fissi delle imprese continuino ad avanzare (invariato e anche il settore immobiliare è stato descritto come depresso nonostante alcuni segnali di miglioramento (invariato). La spesa delle famiglie sembra aumentare a un ritmo leggermente più lento rispetto all'inizio dell'anno, mentre ad aprile è stato caratterizzato come continua espansione Sul mercato del lavoro, la dichiarazione afferma che “la crescita dell'occupazione è stata più lenta negli ultimi mesi, mentre le condizioni del mercato del lavoro sono state viste come migliorate e il tasso di disoccupazione è diminuito in aprile.
Per quanto riguarda le prospettive economiche, c'è stato un piccolo aggiustamento. La crescita dovrebbe rimanere moderata nei prossimi trimestri, per poi riprendersi molto gradualmente (aggiunta di molto). Il tasso di disoccupazione dovrebbe ora diminuire solo lentamente, mentre ad aprile dovrebbe diminuire gradualmente. Le tensioni finanziarie sono come prima viste come un rischio significativo al ribasso. Le proiezioni economiche sono state tuttavia riviste al ribasso piuttosto sostanziali sia per il 2013 che per il 2014, il che significa che la crescita dovrebbe essere pari o leggermente inferiore alla crescita tendenziale per altri due anni. Di conseguenza, i governatori hanno aggiornato le loro proiezioni per il tasso di disoccupazione, mostrando un tasso di disoccupazione stabile entro la fine dell'anno e solo leggermente inferiore entro la fine del 2014 Il tasso sui Fed funds è mantenuto invariato (0-0.25%) e così è il suo tasso previsionale guida. Il FOMC si aspetta ancora che le condizioni garantiscano livelli di FF eccezionalmente bassi almeno fino alla fine del 2014. Le prospettive di revisione per la crescita e la disoccupazione spiegano perché il FOMC ha allentato la politica. La scelta di una svolta operativa suggerisce che la Fed non ha scelto un'azione shock e timore reverenziale.
Gli investitori si aspettavano un programma QE-3, che sarebbe stata un'azione più energica. Il riferimento esplicito nella dichiarazione che la Fed è pronta a intraprendere ulteriori azioni significa che la decisione sullo strumento utilizzato è stata finemente bilanciata. Anche Bernanke già all'inizio della conferenza stampa ha confermato che la Fed non aspetterebbe molto per fare di più se in particolare le condizioni del mercato del lavoro non migliorassero. Ha detto che tale azione potrebbe significare più QE-3 (entro la fine dell'anno non sono rimasti titoli a breve scadenza nel portafoglio della Fed rendendo improbabile un'altra svolta operativa), ma poiché la svolta operativa è decisa a durare 6 mesi, tale QE-3 non è ancora cotto nella torta. Sono possibili altre opzioni di allentamento. Ci sono altri due mesi di dati ecologici prima della riunione di agosto e quindi non escludo che già ad agosto la Fed possa andare per ulteriori accomodamenti, e non escludere, nonostante quanto scritto due righe più in alto, potrebbe essere nella forma di QE-3. Bernanke ha anche accennato al motivo per cui non hanno intrapreso un'azione più coraggiosa in questo incontro: i dati non sono ancora molto chiari (il tempo e altri problemi di aggiustamento stagionale potrebbero averli distorti) e strumenti non standard comportano anche rischi e costi.
Pertanto, la Fed vuole essere condannata che sono necessari; forse la Fed voleva conservare alcune munizioni per se la crisi dell'UEM si intensificasse. Tuttavia, ha aggiunto con fermezza che la Fed avrebbe intrapreso un'azione più coraggiosa, se necessario.
Il colpo di scena deciso lo scorso anno si concluderà entro la fine di giugno. Il FOMC ha deciso, tuttavia, di proseguire fino alla fine dell'anno il suo programma di estensione della scadenza media delle sue disponibilità in titoli. La NY Fed condurrà le operazioni. Acquisterà titoli del Tesoro con scadenze residue comprese tra 6 e 30 anni al ritmo attuale e venderà o rimborserà titoli del Tesoro con scadenze rimanenti di circa 3 anni o meno. La Fed afferma che ciò dovrebbe esercitare pressioni al ribasso sui tassi di interesse a più lungo termine e contribuire a rendere più accomodanti le condizioni finanziarie più ampie. La Fed di New York ha aggiunto che entro la fine del programma, la Fed non deterrà quasi nessun titolo con scadenza a gennaio 2016. I titoli in scadenza nella seconda metà del 2 saranno rimborsati e non venduti poiché l'effetto sul portafoglio è pressoché simile. La distribuzione degli acquisti è approssimativamente la stessa del primo programma (2012% nel bucket 30-20 anni, 30% in ciascun bucket 32-6 e 8-8 anni, 10% nel bucket 4-10 anni e 20% CONSIGLI 3-6 anni Entro la fine del programma, gli acquisti e le vendite ammonteranno a 30 miliardi di dollari ciascuno.
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