Hefur stutt, skörp leiðrétting á hlutabréfamörkuðum gefið seðlabönkum afsökun fyrir því að hækka ekki vexti?
„Taper tantrum“ er hugtakið notað til að segja til um aukningu á ávöxtunarkröfu ríkissjóðs árið 2013, sem stafaði af því að Seðlabankinn notaði til að draga saman til að draga smám saman úr peningunum sem hann var að færa í hagkerfið.
Kaupmenn og fjárfestar muna kannski eftir orðasambandinu „taper tantrum“. Seðlabankinn íhugaði aðeins að skera niður 85 milljarða dollara mánaðarlegra skuldabréfakaupa, jafnvel með litlum táknrænum upphæðum eins og 5 milljörðum dala. Fed formaður á þessum tíma, Ben Bernanke, fór í loftbylgjur og vinnustofur til að útskýra að allar lækkanir yrðu ótrúlega litlar í fyrstu og að hann sæi ekki fyrir sér að ZIRP (núll vaxtastefna) yrði breytt, fyrr en kl. elsta árið 2015.
Jú nóg, að minnkandi QE sem raunverulega átti sér stað, var ekki eins alvarlegur og fjárfestar óttuðust, markaðir önduðu léttar andvarpa og tóku sig saman, að því marki að þegar QE var dregið til baka í október 2014 tóku markaðirnir höggið á hakan og hélt áfram að hækka. Og þrátt fyrir stutta leiðréttingu árið 2015, sem stafar af áhyggjum varðandi kínverska hagkerfið, tóku helstu hlutabréfamarkaðir í Bandaríkjunum saman til að taka stöðugt methækkanir, allt til janúar 2018.
Nýleg hlutabréfamarkaðir seljast upp minnir á ástandið varðandi hinar alræmdu atburðarás á taperum. Bandarísk tíu ára ávöxtunarkrafa ríkissjóðs hækkaði við nýlega sölu til að nálgast 3% stigið sem óttast var, sem afleiðing óttans um að ódýrir peningar myndu hverfa og verðbólga hækkaði. Afleiðingin og kenningin var sú að FOMC / Fed þyrfti því að hækka vaxtavexti til að takast á við verðbólguuppbyggingu (sérstaklega launaverðbólgu), sem hækkaði í yfir 4.4% á ári.
Hækkun aðalvaxta hratt og með meiri hækkunum hefði áhrif á getu fyrirtækja til að taka lán, til að fjárfesta og taka lán og taka þátt í endurkaupum á hlutabréfum. Fjárfestar myndu einnig snúast út úr hlutabréfum í eignir sem greiða hærri ávöxtun og því lækkuðu hlutabréf í verði. Ýmsir embættismenn í Fed fóru að leggja til að vaxtahækkanir yrðu ekki eins árásargjarnar (hlutfallsleg ódýr lántaka yrði áfram ódýr í nokkurn tíma) og markaðurinn handtók lægð sína og klófesti mikið af tapinu að undanförnu.
Það er eins og markaðirnir gangi sameiginlega á Seðlabankann til að vara við því að aðeins tillaga um hækkun vaxta, utan þess svigrúms sem FOMC þegar lagði til í desember myndi valda því að markaðir hrundu. Þrátt fyrir að samband heilsufar alls efnahagslífsins og heilsufar hlutabréfamarkaða sé ósannað og slæmt, virðast seðlabankar og ríkisstjórnir þeirra steindauð vegna leiðréttingar, eða bjarnamarkaður að verða að veruleika. 25% leiðrétting á mörkuðum í Bandaríkjunum myndi aðeins þurrka út hagnað 2017 í DJIA og SPX, sem er verulegt högg, en ekki hægt að endurheimta með sögulegum fordæmum.
FOMC / Fed hafði stungið upp á þriggja vaxtahækkunum árið 2018, þeir geta nú orðið hræddir við að selja og ýta fyrstu hækkuninni (penna í mars í upphafi) til maí eða síðar. Þetta myndi koma til baka áætluninni um að hefja eðlilegt horf. Upphaflega markmiðið var hlutfallið 2.75% í lok árs 2018, frestaðri ákvörðun sem hefur verið að lemja venjulega sparifjáreigendur og lífeyrisþega í Bandaríkjunum allt of lengi.
Sparendur hafa séð vexti hækka í 1.5% árið 2017, en þó hefur verið unnið gegn hvers konar hagnaði með tapi dollars og verðbólgu sem eyðir gengishækkun. Dollaravísitalan lækkaði um mestu upphæð í mörg ár á árinu 2017 og því var kaupmáttur Bandaríkjamanna skertur. Á einhverju stigi þarf seðlabankinn að bæta verðgildi dollars og gengi sparifjáreigenda, og það er aðeins hægt að gera með stöðugum vöxtum og veita mörkuðum og fjárfestum næga leiðsögn til að það gerist. Það ætti ekki að vera á ábyrgð seðlabankans að halda hlutabréfaverði í kúla.
Þrátt fyrir söluna voru breski bankinn í Englandi (samkvæmt fjármálapressunni) „hawkish“ í frásögn sinni, eftir að hafa tilkynnt ákvörðun sína í síðustu viku að halda grunnvöxtum í Bretlandi óbreyttum í 0.5%. Hins vegar gæti hawkish verið ofgnótt. Ríkisstjórinn lýsti því yfir að vaxtahækkanir yrðu hærri og tíðari, en við nánari athugun nemur svo djörf yfirlýsing hækkun í 1.25% fyrir árið 2020.
Fyrir banka- og fjármálakreppu 2008 var meðalgrunnhlutfall í Bretlandi nálægt 5%, mælt á 30 ára tímabili. Þannig að hækkun í 1.25% er 75% skortur á eðlilegri. Enn á eftir að koma í ljós hvort þessi nýjasta leiðrétting í FTSE 100 í Bretlandi mun hafa áhrif á ákvarðanatöku BoE.
Seðlabankarnir geta staðið frammi fyrir erfiðri ákvörðun, láta þeir hlutabréfamarkaðinn lækka, í þágu vaxta og skuldabréfamarkaðar? Í aðstæðum björgunarbáta hverjum henda þeir björgunarvestinum til; hlutabréfamarkaðir, eða víðara hagkerfi? Erfitt val, en peningar skattgreiðenda borga fyrir þá til að taka ákvarðanirnar og meirihluta þeirra skattgreiðenda sem ætti að setja í fyrsta sæti.
« Bandarískir markaðir hækka eftir tveggja daga tap, vísitala Bandaríkjadals lækkar og jen hækkar á móti jafnöldrum VIKULEGT MARKAÐSMYND 26/2 - 2/3 | Vika af tölum um landsframleiðslu fyrir Kanada, BNA, Frakkland og Ítalíu, gæti bent til styrks vöxtur vesturheims, en ýmsar vísitölur neysluverðs munu leiða í ljós stig verðbólguþrýstings »
