Je li kratka, oštra korekcija na burzama, dala središnjim bankama izgovor da ne podižu kamate?
"Konusni tantrum" izraz je koji se koristi za povećanje prinosa američke riznice u 2013. godini, što je rezultiralo korištenjem Federalne rezerve sužavanjem kako bi se postupno smanjivala količina novca koju je ulagala u gospodarstvo.
Trgovci i investitori mogu se sjetiti izraza “sužavanje bijesa”. Fed je razmišljao samo o smanjenju svojih 85 milijardi američkih dolara mjesečnih kupnji obveznica, čak i za mali simbolični iznos poput 5 milijardi dolara. Tadašnji predsjednik Feda, Ben Bernanke, krenuo je u etere i studije objasniti da bi svako sužavanje u početku bilo nevjerojatno malo i da nije predviđao da će se ZIRP (politika nulte kamatne stope) mijenjati sve do najranije 2015.
Svakako, sužavanje QE-a koje se stvarno dogodilo nije bilo tako ozbiljno koliko su se ulagači bojali, tržišta su zajednički odahnula, a zatim se okupila, do te mjere da su, kada je QE povučen do listopada 2014., tržišta preuzela udarac brada i nastavio se dizati. I unatoč kratkoj korekciji u 2015. godini, izazvanoj zabrinutošću u vezi s kineskom ekonomijom, glavna američka tržišta dionica okupila su se kako bi dosljedno postizala rekordne razine, sve do siječnja 2018.
Nedavna rasprodaja dioničkih tržišta podsjeća na situaciju u vezi s zloglasnim suženjskim incidentima bijesa. Desetogodišnji prinosi američke riznice porasli su tijekom nedavne prodaje kako bi se približili razini od toliko strahovanih 3%, kao posljedica straha da će jeftini novac početi nestajati, a inflacija rasti. Implikacija i teorija glasila je da bi FOMC / Fed stoga trebao podići ključnu kamatnu stopu kako bi se mogao nositi s nagomilavanjem inflacije (posebno inflacije plaća), koja je porasla na preko 4.4% u odnosu na isto razdoblje prethodne godine.
Povećavanje glavne kamatne stope brzo i većim priraštajem utjecalo bi na sposobnost poduzeća da se zadužuju, ulažu i posuđuju te da se uključe u otkup dionica. Ulagači bi se također rotirali iz dionica u imovinu koja plaća veći prinos, pa su dionice pale u vrijednosti. Razni dužnosnici Feda počeli su sugerirati da rast stopa neće biti tako agresivan (relativno jeftino zaduživanje ostat će jeftino neko vrijeme), a tržište je uhitilo njegov pad i povuklo velik dio nedavnih gubitaka.
To je kao da su se tržišta zajednički udružila s Fedom i upozorila da bi samo prijedlog rasta stopa, izvan opsega koji je FOMC već predložio u prosincu, uzrokovao pad tržišta. Unatoč činjenici da je veza između zdravlja cjelokupnog gospodarstva i zdravlja dionica nedokazana i slaba, središnje banke i njihove vlade izgledaju skamenjene od korekcije ili medvjeđeg tržišta koji postaje stvarnost. Korekcija od 25% na američkim tržištima samo bi izbrisala dobitak iz DJIA-e i SPX-a iz 2017. godine, što je značajan pogodak, ali ne i nepovratni povijesni presedan.
FOMC / Fed predložili su tri povećanja stopa u 2018. godini, a sada ih može zastrašiti rasprodaja i prvi rast (za početak predviđen za ožujak) vratiti na svibanj ili kasnije. To bi vratilo plan za pokretanje normalizacije. Početni cilj bila je stopa od 2.75% do kraja 2018., odgođena odluka koja već predugo pogađa obične štediše i umirovljenike u SAD-u.
Štediše su zabilježili rast stopa na 1.5% u 2017. godini, međutim, bilo kakvim dobicima suprotstavio se gubitak dolara i inflacija koja je pojela apresijaciju kapitala. Indeks dolara pao je za najveći iznos u posljednjih nekoliko godina tijekom 2017., stoga je kupovna moć Amerikanaca smanjena. U nekoj fazi Fed mora poboljšati vrijednost dolara i stope za štediše, a to se može postići samo putem dosljednih kamatnih stopa i dajući tržištima i ulagačima dovoljno smjernica da se to događa. Fed ne bi trebao biti odgovoran za održavanje cijena dionica na mjehurićima.
Unatoč rasprodaji, UK Bank of England bili su (prema financijskom tisku) u svom narativu "sokolski", nakon što su prošlog tjedna objavili svoju odluku da zadrže osnovnu kamatnu stopu u Velikoj Britaniji na 0.5%. Međutim, sokolov je možda bio precijenjen. Guverner je izjavio da će rast stopa biti veći i češći, ali ako se pomno prouči, takva hrabra izjava iznosi porast na 1.25% do 2020.
Prije bankarske i financijske krize 2008., prosječna osnovna stopa u Velikoj Britaniji bila je blizu 5%, mjereno u razdoblju od 30 godina. Dakle, porast na 1.25% nedostaje 75% normalizaciji. Opet ostaje vidjeti hoće li ova posljednja korekcija u UK FTSE 100 utjecati na donošenje odluka BoE-a.
Središnje banke mogu se suočiti s teškom odlukom, dopuštaju li da berze padnu u korist kamatnih stopa i tržišta obveznica? U situaciji u čamcu za spašavanje kome bacaju spasilački prsluk; tržišta dionica ili šira ekonomija? Težak izbor, ali novac poreznih obveznika plaća one koji donose odluke i većinu poreznih obveznika koji bi trebali biti na prvom mjestu.
« Američka tržišta rastu nakon dva dana gubitaka, indeks američkog dolara pada, a jen raste u odnosu na druge TJEDNI TRŽIŠNI PREGLED 26/2 - 2/3 | Podaci o tjednu BDP-a za Kanadu, SAD, Francusku i Italiju mogu ukazivati na snagu zapadnog globalnog rasta, dok će različiti CPI otkriti razinu inflatornih pritisaka »
