Descifrando Fed Speak
As accións mostraron certa volatilidade en torno á decisión, pero pecharon case sen cambios. Os Tesouros dos Estados Unidos caeron antes da decisión e producíronse algúns xogos de curva, segundo o guión de giro, o que provocou unha superación do final longo e un aplanamento do oso nos segmentos de 5 a 30 anos. O EUR / USD caeu primeiro á baixa, e logo aumentou, antes de volver diminuír e pechar sen incidentes preto dos niveis anteriores ao FOMC.
A declaración do FOMC de xuño recoñecía a desaceleración da economía en varios sectores, como o gasto dos fogares e o mercado de traballo. O investimento fixo das empresas seguía avanzando (sen cambios e tamén o sector da vivenda foi descrito como deprimido a pesar dalgúns sinais de mellora (sen cambios). O gasto dos fogares parece estar aumentando a un ritmo algo máis lento que a principios do ano, mentres que en abril No mercado de traballo, a declaración di que "o crecemento do emprego foi máis lento nos últimos meses, mentres que as condicións do mercado de traballo víronse melloradas e a taxa de paro diminuíu en abril.
En canto ás perspectivas económicas, houbo un pequeno axuste. Agárdase que o crecemento se manteña moderado nos próximos trimestres e logo aumente gradualmente (adición de moi). Agora prevese que a taxa de paro diminúa só lentamente, mentres que en abril espérase que o faga gradualmente. As tensións financeiras víanse como antes que presentan un risco significativo á baixa. Non obstante, as proxeccións económicas foron bastante inferiores tanto para 2013 como para 2014, o que significa que se espera que o crecemento estea en ou lentamente por debaixo da tendencia durante dous anos máis. En consecuencia, os gobernadores melloraron as súas proxeccións sobre a taxa de paro, mostrando unha taxa de paro estable a finais de ano e só un pouco inferior a finais de 2014. A taxa de fondos da Fed mantense inalterada (0-0.25%) e tamén a súa taxa de desemprego orientación. O FOMC aínda espera que as condicións xustifiquen niveis de FF excepcionalmente baixos, polo menos ata finais de 2014. As revisións das perspectivas de crecemento e paro explican por que o FOMC facilitou a política. A elección dun xiro de operación suxire que a Fed non escolleu unha acción de choque e temor.
Os investimentos esperaban un programa QE-3, que sería unha acción máis contundente. A referencia explícita na afirmación de que a Fed está disposta a tomar novas medidas significa que a decisión sobre a ferramenta que utilizou foi finamente equilibrada. Bernanke tamén ao comezo da rolda de prensa confirmou que a Fed non agardaría moito para facer máis se, especialmente, as condicións do mercado laboral non mellorarían. Mencionou que tal acción podería significar máis QE-3 (a finais de ano xa non quedan títulos con data curta na carteira da Fed, o que fai que non sexa probable outro cambio de operación), pero como o cambio de operación se decide que dure 6 meses, tal QE-3 aínda non está cocido no bolo. Outras opcións de relaxación son posibles. Hai dous meses máis de datos ecolóxicos antes da reunión de agosto e, polo tanto, non exclúen que xa en agosto a Fed poida ir a máis aloxamento e non exclúa, a pesar do que se escribiu dúas liñas máis arriba, podería estar na forma de QE-3. Bernanke tamén deu a entender por que non tomaron medidas máis audaces nesta reunión: os datos aínda non están moi claros (o tempo e outros problemas de axuste estacional poden ter distorsionado) e as ferramentas non estándar tamén comportan riscos e custos.
Polo tanto, a Fed quere ser condenada por que son necesarios; quizais a Fed quería conservar algunha munición se a crise da UEM aumentaría. Non obstante, engadiu firmemente que a Fed tomaría medidas máis audaces, se fose necesario.
O xiro operativo decidido o ano pasado rematará a finais de xuño. O FOMC decidiu continuar ata finais de ano o seu programa para ampliar o vencemento medio das súas posesións de títulos. A Fed de Nova York realizará as operacións. Comprará títulos do Tesouro con vencementos restantes de 6 a 30 anos ao ritmo actual e venderá ou amortizará títulos do Tesouro con vencementos restantes de aproximadamente 3 anos ou menos. A Fed afirma que isto debería exercer unha presión descendente sobre os tipos de interese a longo prazo e axudar a facer máis acomodativas as condicións financeiras máis amplas. A Fed de Nova York engadiu que ao final do programa, a Fed non manterá case ningún título con vencemento ata xaneiro de 2016. Os títulos con vencemento no 2 de 2012 amortizaranse e non se venderán, xa que o efecto sobre a carteira é case similar. A distribución das compras é aproximadamente a mesma que no primeiro programa (30% en cubo de 20-30 anos, 32% en cubo de 6-8 e 8-10 anos, 4% no 10-20 ano e 3% CONSELLOS de 6 a 30 anos. Ao final do programa, as compras e vendas ascenderán a 267 millóns de dólares.
« Market Review 21 de xuño de 2012 O petróleo cru cae nas declaracións da Fed »
