L'EUR / GBP et la BOE et les Grecs et les Espagnols
Après les fluctuations assez importantes de mardi et mercredi, la paire EUR / GBP avait également trouvé une sorte d'équilibre. La paire s'est installée hier dans un modèle de trading latéral proche du grand chiffre de 0.8100. Il y avait trop peu de nouvelles dures pour éloigner le taux de croisement de ce pivot. Après la fermeture des marchés européens, le ministre britannique des Finances Osborne a annoncé un nouveau programme pour soutenir la disponibilité du crédit pour l'économie britannique. Dans le même temps, la BoE activera également sa facilité Extended Collateral Term Repo.
Le gouverneur de la BoE a également indiqué que le cas d'un nouvel assouplissement se multipliait. La livre sterling a perdu quelques ticks sur l'annonce, mais l'impact a été très limité. L'EUR / GBP a clôturé la séance à 0.8118, contre 0.8098 mercredi soir.
La dégradation de la note de Moody's d'Espagne pendant la nuit n'a pas eu beaucoup d'impact sur le Bund (voir ci-dessous pour l'impact sur l'Espagne / l'Italie) et n'a pas non plus eu de succès aux enchères italiennes. Une première tentative de rallye s'est rapidement arrêtée, après quoi les échanges latéraux apathiques ont dominé. Le sentiment est devenu un peu plus favorable aux obligations dans la session de l'après-midi et a obtenu de l'aide pour des réclamations plus élevées que prévu.
L'émission de mauvaises nouvelles a commencé du jour au lendemain alors que Moody's a rétrogradé le pays de trois crans à Baa3, au bord de tomber en territoire indésirable. Au début de la session européenne, les données ont montré que la baisse des prix des logements espagnols s'est accélérée. Peu de temps après, les données de la Banque d'Espagne ont révélé que les emprunts des banques espagnoles auprès de la BCE ont de nouveau augmenté (nouveau montant record) et qu'à partir de là, c'était chacun pour soi. Le rendement espagnol à 10 ans a établi un nouveau sommet à vie de l'euro et a hésité à franchir la barre des 7% (6.998% selon les données BB). Les obligations italiennes ont également souffert au début, mais les dommages ont été annulés après que l'Italie a réussi à vendre des BTP de 4.25 milliards d'euros (objectif maximum; voir ci-dessous). Au final, le spread italien à 10 ans a diminué de 8 pb à 464 pb.
Aujourd'hui, nous pourrions avoir une séance de négociation calme avant les élections grecques de ce week-end. Le résultat des élections est imprévisible. Les derniers sondages datent d'il y a deux semaines et ont montré que le parti conservateur Nouvelle Démocratie (vainqueur des élections du 6 mai) et le parti de gauche SYRIZA se sont affrontés. Quel que soit le résultat, nous pensons qu'il sera toujours difficile de former un gouvernement. Si un gouvernement est formé, qu'il soit dirigé par ND de SYRIZA, l'une des premières choses qu'il fera est de renégocier l'accord de mémorandum UE / FMI. L'approche de SYRIZA sera plus drastique (renversant les décisions antérieures, etc.) que ND (par exemple retarder les cibles). À partir de là, c'est à l'Europe. Les ministres de la zone euro tiendront une conférence dimanche pour discuter du résultat des élections et peser leurs options.
Hier, des sources du G20 ont également indiqué que les banquiers centraux se préparaient à une action coordonnée après les élections grecques si nécessaire. Le calendrier britannique contient les chiffres de la balance commerciale. Dans l'environnement actuel, nous nous attendons à ce que toute réaction du marché à ce rapport n'ait au mieux qu'une importance intrajournalière. Il s'agira avant tout de se positionner avant les élections grecques. En théorie, la perspective d'une stimulation politique plus non conventionnelle devrait être négative pour la livre sterling. Cependant, dans l'environnement actuel, ce n'est a priori pas le cas. Le Royaume-Uni a toujours le luxe d'avoir une banque centrale qui peut agir de manière assez flexible. Il est encore loin d'être sûr que le respect de la politique de la BoE fonctionnera dans le temps. Cependant, le marché étant à la veille d'un ouragan potentiel, cette flexibilité politique pourrait être considérée comme un atout. Ainsi, à court terme, nous supposons que la livre sterling pourrait rester bien enchère, en particulier contre la monnaie unique.
D'un point de vue technique, le taux croisé EUR / GBP montre une consolidation temporaire après la vente depuis février. Début mai, le support clé de 0.8068 a été effacé. Cette cassure a ouvert la voie à une potentielle action de retour dans la zone des 0.77 (plus bas d'octobre 2008). À la mi-mai, la paire a établi un creux de correction à 0.7950. À partir de là, un rebond / un short squeeze a débuté. La poursuite du trading au-dessus de la zone 0.8095 (écart) annulerait l'alerte à la baisse. Une première tentative en ce sens a été rejetée la semaine dernière. La paire a tenté à plusieurs reprises de regagner la zone 0.8100 au début de la semaine, mais il n'y avait pas encore de gains consécutifs. Nous préférons toujours vendre en force pour une action de retour plus bas dans la fourchette.
« Pétrole brut après les réunions de l'OPEP Revue de marché 18 juin 2012 »
