Fed Head incapable de comprendre ce qui se passe avec le marché de la dette américain
Ne vous inquiétez pas si vous ne comprenez pas pourquoi les rendements du Trésor américain baissent. Parce que Jerome Powell est également assis, perplexe, avec vous sur le même banc.
Les obligations sont en hausse constante depuis plusieurs mois, malgré l'accélération de l'inflation à un plus haut depuis 13 ans. Les manuels et l'expérience de Wall Street disent que dans un tel environnement, les rendements devraient augmenter et non baisser.
Le président de la Réserve fédérale américaine s'est exprimé sur cette vague dynamique lorsqu'on l'a interrogé à ce sujet mercredi.
"Nous avons assisté à une baisse significative des rendements à long terme ces derniers temps", a déclaré Powell lors d'une conférence de presse à l'issue de la réunion de politique monétaire de la banque centrale. « Je ne pense pas qu'il y ait un réel consensus sur les raisons de la dynamique constatée entre la réunion précédente et la réunion en cours.
Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a chuté de 1.7 point de base à 1.22% après la réunion de la Fed, continuant de baisser par rapport à un sommet d'un an de 1.77% fin mars. Plus frappant encore, le rendement réel à 10 ans, que certains investisseurs considèrent comme un indicateur des projections de croissance économique à long terme, est tombé à un nouveau plus bas historique à moins 1.17%.
Powell a cité trois explications possibles à la récente baisse des taux d'intérêt obligataires. Premièrement, cela était en partie dû à une baisse des rendements réels, les investisseurs commençant à craindre un ralentissement de la croissance économique au milieu de la propagation de la souche de coronavirus Delta. Deuxièmement, les anticipations inflationnistes des investisseurs se sont affaiblies. Enfin, il y a les facteurs dits techniques, « auxquels vous faites référence à des choses que vous ne pouvez pas tout à fait expliquer », a-t-il déclaré.
Certains investisseurs conviennent que des facteurs techniques tels que le retrait des traders d'un mauvais timing et les positions courtes du Trésor ont contribué à la baisse des rendements. D'autres attribuent cette dynamique à 120 milliards de dollars d'achats mensuels d'obligations par la Fed. De plus, certains investisseurs reprochent même à la Fed d'avoir signalé des plans de relance précoces. Leur logique est qu'en s'éloignant de sa promesse de rester engagée dans une nouvelle stratégie de maintien de taux d'intérêt bas, la Fed risque de saper la croissance économique, ce qui maintient les rendements à long terme bas.
Powell a rejeté mercredi les suggestions selon lesquelles les investisseurs remettent en question la crédibilité de la Fed, affirmant que l'approche politique de la banque centrale est "bien comprise". Cependant, lorsque la Fed augmentera ses taux, le « vrai test » viendra plus tard, a-t-il déclaré.
Le Comité de l'Open Market (FOMC) de la Fed a maintenu mercredi sa fourchette de taux directeurs à 0-0.25% et a réaffirmé un plan d'achat d'actifs de 120 milliards de dollars/mois avant « de nouveaux progrès substantiels » sur l'emploi et l'inflation.
Ainsi, les membres de la Réserve fédérale se rapprochent des conditions dans lesquelles ils peuvent commencer à réduire massivement le soutien à l'économie américaine. Cependant, le président Jerome Powell a déclaré qu'il faudrait un certain temps avant cela. L'économie a montré des progrès vers ces objectifs, et le comité continuera d'évaluer les progrès lors des prochaines réunions, a déclaré le FOMC dans un communiqué à l'issue de la réunion.
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