Déchiffrer Fed Speak
Les actions ont montré une certaine volatilité autour de la décision, mais ont clôturé presque sans changement. Les bons du Trésor américains étaient en baisse avant la décision et certains jeux de courbes se sont produits, selon le scénario de torsion, ce qui a conduit à une surperformance du long terme et à un aplatissement de l'ours dans les segments de 5 à 30 ans. L'EUR / USD a d'abord baissé, puis a grimpé à la hausse, avant de reculer à nouveau et de clôturer sans incident près des niveaux pré-FOMC.
Le communiqué du FOMC de juin a reconnu le ralentissement de l'économie dans divers secteurs, comme les dépenses des ménages et le marché du travail. Les investissements fixes des entreprises ont continué à progresser (inchangé et le secteur du logement a également été décrit comme déprimé malgré quelques signes d'amélioration (inchangé). Les dépenses des ménages semblent augmenter à un rythme un peu plus lent qu'au début de l'année, alors qu'en avril, elles ont augmenté. Sur le marché du travail, le communiqué indique que «la croissance de l'emploi a été plus lente ces derniers mois, alors que les conditions du marché du travail se sont améliorées et que le taux de chômage a baissé en avril.
Concernant les perspectives économiques, il y a eu un léger ajustement. La croissance devrait encore rester modérée au cours des prochains trimestres, puis reprendre très progressivement (ajout de très). Le taux de chômage ne devrait maintenant baisser que lentement, alors qu'en avril, il devrait le faire progressivement. Les tensions financières sont comme auparavant considérées comme posant un risque de baisse important. Les projections économiques ont toutefois été plutôt substantielles révisées à la baisse pour 2013 et 2014, ce qui signifie que la croissance devrait être égale ou lentement inférieure à la croissance tendancielle pendant deux ans. En conséquence, les gouverneurs ont revu à la hausse leurs projections de taux de chômage, indiquant un taux de chômage stable à la fin de l'année et un taux légèrement inférieur à la fin de 2014.Le taux des fonds fédéraux est maintenu inchangé (0-0.25%), de même que son taux prospectif orientation. Le FOMC s'attend toujours à ce que les conditions justifient des niveaux de FF exceptionnellement bas au moins jusqu'à la fin de 2014. Les révisions des perspectives de croissance et de chômage expliquent pourquoi le FOMC a assoupli sa politique. Le choix d'une torsion d'opération suggère que la Fed n'a pas choisi une action de choc et de crainte.
Les investisseurs s'attendaient à un programme QE-3, qui aurait été une action plus énergique. La référence explicite dans la déclaration que la Fed est prête à prendre de nouvelles mesures signifie que la décision sur l'outil qu'elle a utilisé a été finement équilibrée. M. Bernanke a également confirmé dès le début de la conférence de presse que la Fed n'attendrait pas longtemps pour faire plus si, en particulier, les conditions du marché du travail ne s'amélioraient pas. Il a mentionné qu'une telle action pourrait signifier plus de QE-3 (à la fin de l'année, aucun titre à court terme n'est laissé dans le portefeuille de la Fed, ce qui rend improbable une autre torsion de l'opération), mais comme le changement de l'opération est décidé à durer 6 mois, un tel QE-3 n'est pas encore cuit dans le gâteau. D'autres options d'assouplissement sont possibles. Il y a encore deux mois d'éco-données avant la réunion d'août et n'excluez donc pas que déjà en août la Fed pourrait opter pour plus d'accommodements, et n'excluez pas, malgré ce qui a été écrit deux lignes plus haut, cela pourrait être sous la forme de QE-3. Bernanke a également expliqué pourquoi ils n'avaient pas pris de mesures plus audacieuses lors de cette réunion: les données ne sont toujours pas très claires (la météo et d'autres problèmes de désaisonnalisation peuvent les avoir faussées) et les outils non standard comportent également des risques et des coûts.
Par conséquent, la Fed veut être condamnée, ils sont nécessaires; peut-être que la Fed voulait garder des munitions pour une aggravation de la crise de l'UEM. Il a cependant fermement ajouté que la Fed prendrait des mesures plus audacieuses, si nécessaire.
La torsion de l'opération décidée l'année dernière se terminera fin juin. Le FOMC a cependant décidé de poursuivre jusqu'à la fin de l'année son programme d'allongement de la maturité moyenne de ses avoirs en titres. La Fed de New York conduira les opérations. Il achètera des titres du Trésor avec des échéances résiduelles de 6 à 30 ans au rythme actuel et vendra ou remboursera des titres du Trésor avec des échéances résiduelles d'environ 3 ans ou moins. La Fed déclare que cela devrait exercer une pression à la baisse sur les taux d'intérêt à long terme et contribuer à rendre les conditions financières plus générales plus accommodantes. La Fed de New York a ajouté qu'à la fin du programme, la Fed ne détiendra presque plus de titres venant à échéance jusqu'en janvier 2016. Les titres arrivant à échéance au second semestre 2 seront remboursés et non vendus car l'effet sur le portefeuille est presque similaire. La répartition des achats est approximativement la même que dans le premier programme (2012% dans la tranche 30-20 ans, 30% dans chaque tranche 32-6 et 8-8 ans, 10% dans la tranche 4-10 ans et 20% CONSEILS DE 3 à 6 ans À la fin du programme, les achats et les ventes s'élèveront chacun à 30 milliards de dollars.
« Revue de marché 21 juin 2012 Le pétrole brut dégringole sur les déclarations de la Fed »
