¿La corrección corta y fuerte en los mercados de valores ha dado a los bancos centrales una excusa para no subir las tasas de interés?
"Taper rabieta" es el término utilizado para referirse al aumento de 2013 en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., Que resultó del uso de la reducción gradual por parte de la Reserva Federal para reducir gradualmente la cantidad de dinero que inyectaba en la economía.
Los comerciantes e inversores pueden recordar la frase "rabieta progresiva". La Fed solo estaba considerando recortar sus 85 mil millones de dólares en compras de bonos mensuales, incluso en la pequeña cantidad simbólica, como 5 mil millones de dólares. El presidente de la Fed en ese momento, Ben Bernanke, tomó las ondas y los estudios para explicar que cualquier reducción sería increíblemente pequeña al principio y que no preveía que la ZIRP (política de tasa de interés cero) se modificaría, hasta principios de 2015.
Efectivamente, la reducción de la QE que realmente ocurrió, no fue tan severa como temían los inversores, los mercados respiraron un suspiro colectivo de alivio y luego se recuperaron, hasta el punto de que cuando la QE se retiró en octubre de 2014, los mercados recibieron el golpe. la barbilla y siguió subiendo. Y a pesar de una breve corrección en 2015, provocada por las preocupaciones con respecto a la economía china, los principales mercados de valores de EE. UU. Se recuperaron para superar constantemente máximos históricos, hasta enero de 2018.
La reciente liquidación de los mercados de valores recuerda la situación con respecto a los infames incidentes de rabietas. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años aumentaron durante la reciente liquidación para acercarse al tan temido nivel del 3%, como consecuencia del temor de que el dinero barato comenzara a desaparecer y la inflación aumentara. La implicación y la teoría era que el FOMC / Fed, por lo tanto, necesitaría aumentar la tasa de interés clave para hacer frente a la acumulación de inflación (en particular, la inflación salarial), que se elevó a más del 4.4% interanual.
El aumento rápido de la tasa de interés principal y con mayores incrementos afectaría a la capacidad de las empresas para pedir prestado, invertir y pedir prestado, y participar en la recompra de acciones. Los inversores también rotarían de las acciones a activos que pagarían un rendimiento más alto, por lo que las acciones cayeron en valor. Varios funcionarios de la Fed comenzaron a sugerir que las subidas de tipos no serían tan agresivas (los préstamos relativamente baratos seguirían siendo baratos durante algún tiempo) y el mercado detuvo su caída y recuperó gran parte de las pérdidas recientes.
Es como si los mercados se unieran colectivamente contra la Fed para advertir que solo la sugerencia de subidas de tasas, fuera del alcance que el FOMC ya sugirió en diciembre, haría que los mercados colapsen. A pesar de que la relación entre la salud de la economía en general y la salud de los mercados de valores no está probada y es endeble, los bancos centrales y sus gobiernos parecen petrificados de una corrección o de que un mercado bajista se convierta en una realidad. Una corrección del 25% en los mercados de EE. UU. Solo eliminaría las ganancias de 2017 en el DJIA y SPX, un golpe significativo, pero no irrecuperable por precedentes históricos.
El FOMC / Fed había sugerido tres subidas de tipos en 2018, ahora pueden asustarse por la venta masiva y hacer retroceder la primera subida (inicialmente prevista para marzo) a mayo, o más tarde. Esto retrasaría el plan para iniciar la normalización. El objetivo inicial era una tasa del 2.75% para finales de 2018, una decisión diferida que ha estado afectando a los ahorradores y pensionistas ordinarios en Estados Unidos durante demasiado tiempo.
Los ahorradores han visto subir las tasas al 1.5% en 2017, sin embargo, cualquier ganancia se ha visto contrarrestada por la pérdida del dólar y la inflación que erosiona la apreciación del capital. El índice del dólar cayó en su mayor cantidad en muchos años durante 2017, por lo que se redujo el poder adquisitivo de los estadounidenses. En algún momento, la Fed tiene que mejorar el valor del dólar y las tasas para los ahorradores, y esto solo se puede hacer a través de tasas de interés consistentes y brindando a los mercados e inversores suficiente orientación hacia adelante de que está sucediendo. No debería ser responsabilidad de la Fed mantener los precios del mercado de valores en niveles de burbuja.
A pesar de la liquidación, el Banco de Inglaterra del Reino Unido fue (según la prensa financiera) "agresivo" en su narrativa, después de anunciar su decisión la semana pasada de mantener la tasa de interés base del Reino Unido sin cambios en el 0.5%. Sin embargo, puede que el tono agresivo haya sido una exageración. El gobernador declaró que los aumentos de tasas serían más altos y más frecuentes, pero en un examen detenido, una declaración tan audaz equivale a un aumento del 1.25% para 2020.
Antes de las crisis bancarias y financieras de 2008, la tasa base promedio en el Reino Unido era cercana al 5%, medida durante un período de 30 años. Entonces, un aumento al 1.25% es un 75% menos que la normalización. Una vez más, queda por ver si esta última corrección en el FTSE 100 del Reino Unido influirá en la toma de decisiones del Banco de Inglaterra.
Los bancos centrales pueden enfrentarse a una decisión difícil, ¿dejan caer las bolsas, a favor de las tasas de interés y el mercado de bonos? En una situación de bote salvavidas, ¿a quién le arrojan el chaleco salvavidas? los mercados de valores o la economía en general? Es una elección difícil, pero el dinero de los contribuyentes paga por ellos para tomar las decisiones y la mayoría de los contribuyentes deben ser los primeros.
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