El BCE comenzará un endurecimiento agresivo, favoreciendo a los alcistas del euro
Se espera fin de mes en la zona de divisas. Incluyendo el fin de semana estadounidense de ayer, los flujos agregados fueron bajos durante las horas de Asia y Londres, pero observaron una tendencia de compra del euro tras los datos de inflación de España y Alemania.
Las conversaciones en la comunidad comercial se centraron principalmente en los temas de la semana pasada, a saber, el endurecimiento de la política del Banco Central Europeo y el debilitamiento del dólar. Tenemos algunas sesiones interesantes antes de la decisión de política monetaria de la próxima semana, las previsiones actualizadas de crecimiento e inflación del BCE y más orientación de la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde.
Se esperaba que los flujos de fines de mayo respaldaran al dólar, y vimos algo de apoyo la semana pasada. Un operador interbancario me dijo que no esperan mucho flujo en ese frente hoy, especialmente porque las acciones estadounidenses han estado subiendo últimamente. Esto, a su vez, me dice que el euro tiene espacio para seguir creciendo.
Se trata de la asimetría del BCE. Para los comerciantes en efectivo, la probabilidad de un aumento de 50 puntos básicos en julio es casi la misma que la de un aumento de 25 puntos básicos. El economista jefe Philip Lane dijo ayer que la normalización de la política monetaria sería gradual y que “el ritmo subyacente es un aumento de 25 puntos básicos para las reuniones de julio y septiembre”. Esa es una declaración clara, pero deja espacio para una mayor mejora, como con los comentarios recientes de Lagarde. Y dado que Lane pertenece al campo moderado del Consejo de Gobierno, esto generalmente puede tomarse como una declaración agresiva.
Si es probable que se materialice un movimiento histórico de 50 puntos básicos es algo que los operadores de divisas verán en el mercado de opciones. La divergencia de volatilidad del euro se mantiene a favor del dólar pero en niveles mucho menos bajistas para la moneda única que a mediados de mayo. Si vemos más reajustes de precios y un movimiento inicial con una prima hacia las tasas alcistas del euro, podría tomarse como una fuerte señal de que los operadores esperan una perspectiva moderada del BCE y un alto riesgo de un aumento de medio punto porcentual para septiembre.
El diferencial de tipos de interés entre EE. UU. y Alemania sigue reduciéndose, mientras que las expectativas de inflación a medio plazo han marcado un mínimo a corto plazo para la eurozona. El análisis de los diferenciales euro-dólar y los swaps UE-EE. UU. dentro de 1 o 2 años muestra que podría estar en camino un movimiento hacia 1.13 dólares. Con algunos grandes "peros": cómo se está desarrollando la situación con Covid en China y si el conflicto militar en Ucrania volverá a convertirse en un gran obstáculo. Hasta ahora, el aumento por encima del promedio móvil de 55 días habla por primera vez desde febrero sobre la noticia de que los líderes de la UE acordaron una prohibición parcial del petróleo ruso, allanando el camino para la sexta ronda de sanciones para castigar a Moscú, habla por sí mismo. . Ya hay impulso para una mayor caída del dólar, pero como dijimos la semana pasada, tenga cuidado con los falsos desgloses en medio de los flujos de efectivo de fin de mes y los recortes de liquidez debido a la temporada navideña. A partir de mañana, incluso podemos hablar de estacionalidad.
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