Descifrando Fed Speak
Las acciones mostraron cierta volatilidad en torno a la decisión, pero cerraron casi sin cambios. Los bonos del Tesoro de EE. UU. Cayeron antes de la decisión y se produjeron algunas jugadas de curva, según el script de giro, lo que llevó a un rendimiento superior del extremo largo y un aplanamiento de osos en los segmentos de 5 a 30-año. El EUR / USD cayó primero a la baja, luego subió más, antes de volver a disminuir y cerró sin incidentes cerca de los niveles pre-FOMC.
La declaración de junio del FOMC reconoció la desaceleración de la economía en varios sectores, como el gasto de los hogares y el mercado laboral. Se consideró que la inversión fija empresarial continuaba avanzando (sin cambios y también el sector de la vivienda se describía como deprimido a pesar de algunos signos de mejora (sin cambios). El gasto de los hogares parece estar aumentando a un ritmo algo más lento que a principios de año, mientras que en abril En el mercado laboral, la declaración dice que “el crecimiento del empleo ha sido más lento en los últimos meses, mientras que las condiciones del mercado laboral se vieron como mejoradas y la tasa de desempleo disminuyó en abril.
Respecto a las perspectivas económicas, hubo un pequeño ajuste. Se espera que el crecimiento siga siendo moderado en los próximos trimestres y luego se recupere de manera gradual (además de muy). Ahora se anticipa que la tasa de desempleo disminuirá solo lentamente, mientras que en abril se espera que lo haga gradualmente. Las tensiones financieras son, como se ha visto anteriormente, que representan un importante riesgo a la baja. Sin embargo, las proyecciones económicas fueron bastante más bajas y se revisaron sustancialmente para 2013 y 2014, lo que significa que se espera que el crecimiento se sitúe en la tendencia o lentamente por debajo de ésta durante dos años más. En consecuencia, los gobernadores mejoraron sus proyecciones para la tasa de desempleo, mostrando una tasa de desempleo estable al final del año y solo una ligeramente más baja al final de 2014. La tasa de los fondos de la Reserva Federal se mantiene sin cambios (0-0.25%) y también lo es su tasa de futuro. dirección. El FOMC aún espera que las condiciones garanticen niveles de FF excepcionalmente bajos al menos hasta finales de 2014. Las perspectivas de revisión para el crecimiento y el desempleo explican por qué el FOMC facilitó la política. La elección de un giro de la operación sugiere que la Reserva Federal no eligió una acción de shock y asombro.
Los inversores esperaban un programa QE-3, que habría sido una acción más enérgica. La referencia explícita en la declaración de que la Reserva Federal está lista para tomar nuevas medidas significa que la decisión sobre la herramienta que utilizó fue finamente equilibrada. Bernanke también al inicio de la conferencia de prensa confirmó que la Fed no esperaría mucho para hacer más si, en particular, las condiciones del mercado laboral no mejoraban. Mencionó que tal acción podría significar más QE-3 (para fines de año no quedan títulos de corto plazo en la cartera de la Fed, lo que hace improbable otro giro de la operación), pero como el giro de la operación se decidirá a durar meses 6, como QE-3 Todavía no está cocido en el pastel. Otras opciones de flexibilización son posibles. Hay dos meses más de datos ecológicos antes de la reunión de agosto y, por lo tanto, no se excluye que ya en agosto la Fed podría buscar más alojamiento y no excluir, a pesar de lo que se escribió dos líneas más arriba, podría estar en la forma de QE-3. Bernanke también insinuó por qué no tomaron medidas más audaces en esta reunión: los datos aún no son muy claros (el clima y otros problemas de ajuste estacional pueden haberlos distorsionado) y las herramientas no estándar también conllevan riesgos y costos.
Por lo tanto, la Reserva Federal quiere ser condenado, son necesarios; tal vez la Fed quería mantener algunas municiones para que si la crisis de la UEM se intensificara. Sin embargo, agregó firmemente que la Fed tomaría medidas más audaces, si fuera necesario.
El giro de la operación decidido el año pasado terminará a fines de junio. Sin embargo, el FOMC decidió continuar hasta el final del año su programa para extender el vencimiento promedio de sus tenencias de valores. La Fed de Nueva York llevará a cabo las operaciones. Comprará valores del Tesoro con vencimientos remanentes de 6 años a 30 años al ritmo actual y venderá o canjeará valores del Tesoro con vencimientos restantes de aproximadamente 3-años o menos. La Fed afirma que esto debería ejercer una presión a la baja sobre las tasas de interés a más largo plazo y contribuir a que las condiciones financieras más amplias sean más acomodaticias. La Reserva Federal de Nueva York agregó que para el final del programa, la Reserva Federal no mantendrá casi ningún valor con vencimiento hasta enero de 2016. Los valores con vencimiento en H2 de 2012 se canjearán y no se venderán, ya que el efecto en la cartera es casi similar. La distribución de las compras es aproximadamente la misma que en el primer programa (30% en el grupo de años 20-30, 32% en cada uno de los años 6-8 y 8-10, 4% en el año 10-20 y 3% CONSEJOS del año 6-30. Al final del programa, las compras y las ventas ascenderán a $ 267B.
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