Φόβοι στασιμοπληθωρισμού που προέρχονται από επικείμενες οικονομικές δυσχέρειες
Οι χρηματοπιστωτικές αγορές βρίσκονται σε μια διελκυστίνδα μεταξύ συνεχιζόμενων ανησυχιών για τον πληθωρισμό και της ύφεσης, καθώς προσπαθούν να μαντέψουν την επόμενη κίνηση της Federal Reserve. Αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές δυνητικά αγνοούν ένα πολύ πιο επικίνδυνο αποτέλεσμα: τον στασιμοπληθωρισμό.
Ο συνδυασμός βραδύτερης οικονομικής ανάπτυξης με επίμονο πληθωρισμό θα μπορούσε ενδεχομένως να διαλύσει τις ελπίδες για αντιστροφή της επιθετικής εκστρατείας της Fed για τον περιορισμό του πληθωρισμού αυξάνοντας τα επιτόκια. Αυτό θα αποκάλυπτε πολλές εσφαλμένες εκτιμήσεις της αγοράς, οι οποίες θα ανέβαζαν τις τιμές των μετοχών, των δανείων και άλλων ριψοκίνδυνων περιουσιακών στοιχείων φέτος.
Αυτό είναι που ορισμένοι οικονομολόγοι αποκαλούν «σταθερό πληθωρισμό» και αντιπροσωπεύει ένα ανησυχητικό μακροοικονομικό σκηνικό για τους διαχειριστές κεφαλαίων που εξακολουθούν να γλείφουν τις πληγές τους από τη βίαιη πτώση των τιμών των μετοχών και των ομολόγων το 2022.
Τα ιστορικά παραδείγματα μιας οικονομίας βυθισμένης στον στασιμοπληθωρισμό είναι περιορισμένα, επομένως ελάχιστα καθοδηγούν οι επενδύσεις σε αυτόν τον τύπο οικονομίας. Για πολλούς διαχειριστές κεφαλαίων, οι προτιμώμενες συναλλαγές είναι ομόλογα υψηλής ποιότητας, χρυσός και μετοχές εταιρειών που μπορούν να αντιμετωπίσουν την οικονομική ύφεση.
«Θα πρέπει να υπάρχει κάτι σαν στασιμοπληθωρισμός φέτος – κολλώδης πληθωρισμός και επιβράδυνση της ανάπτυξης – έως ότου κάτι σπάσει και η Fed αναγκαστεί να μειώσει τα επιτόκια», δήλωσε η Kelly Wood, διαχειριστής χρημάτων στη Schroders Plc. «Πιστεύουμε ότι τα ομόλογα θα γίνουν η κύρια κατηγορία περιουσιακών στοιχείων το 2023. Οι υψηλότερες αποδόσεις για μεγάλο χρονικό διάστημα έως ότου κάτι σπάσει δεν είναι ένα πολύ ελκυστικό περιβάλλον για ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία και ένα καλό περιβάλλον για κέρδος από σταθερό εισόδημα».
ΑΕΠ
Το Bloomberg Economics βλέπει αυξανόμενους κινδύνους στασιμοπληθωρισμού, αποκαλώντας τον «σταθερό πληθωρισμό», και η αρχική εκτίμηση της κυβέρνησης για την οικονομική ανάπτυξη το πρώτο τρίμηνο επιβεβαιώνει την άποψη τους. Το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν αυξήθηκε με ετήσιο ρυθμό 1.1% μεταξύ Ιανουαρίου και Μαρτίου, ανέφερε το Bureau of Economic Analysis στις 27 Απριλίου. Αυτό ξεπέρασε τη διάμεση εκτίμηση των οικονομολόγων σε δημοσκόπηση του Bloomberg και σηματοδότησε επιβράδυνση από την ανάπτυξη 2.6% του προηγούμενου τριμήνου. Εν τω μεταξύ, ο δείκτης αναφοράς για τον πληθωρισμό που προτιμά η Fed, ο οποίος εξαιρεί τα τρόφιμα και την ενέργεια, αυξήθηκε στο 4.9% το πρώτο τρίμηνο.
Πληθωριστική πίεση
Αυτή η συνεχιζόμενη πληθωριστική πίεση σημαίνει ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής είναι πιθανό να αυξήσουν ξανά τα επιτόκια στις 3 Μαΐου, παρόλο που η πρόσφατη τραπεζική πίεση περιορίζει τις πιστωτικές συνθήκες με τρόπο που απειλεί να επιδεινώσει τις προσπάθειες της Fed να περιορίσει τη ζήτηση. Η βασική υπόθεση του Bloomberg Economics είναι ότι η Fed θα κάνει μια μακρά παύση μετά από μια αύξηση των επιτοκίων αυτή την εβδομάδα, αλλά προειδοποιεί για έναν αυξανόμενο κίνδυνο ότι η κεντρική τράπεζα μπορεί να χρειαστεί να κάνει περισσότερα.
Αυτό υπογραμμίζει τον κίνδυνο λανθασμένης εκτίμησης της αγοράς για τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια, τα οποία υποδηλώνουν μείωση των επιτοκίων κατά ένα τέταρτο προς δύο τρίμηνα έως το τέλος του τρέχοντος έτους.
«Το στασιμοπληθωριστικό περιβάλλον που βλέπω στις προβλέψεις μου για το τέλος του τρέχοντος έτους, καθώς και για το 2024, θα είναι κάτι σαν ανάπτυξη μηδέν έως 1%, πλησιέστερα στο μηδέν, και ακόμη πληθωρισμός πάνω από 3%,» λέει η Anna Wong, επικεφαλής. Αμερικανός οικονομολόγος στο Bloomberg Economics.
Καμπύλη απόδοσης
Η καμπύλη αποδόσεων παραμένει εξαιρετικά ανεστραμμένη, ιστορικός προάγγελος ύφεσης. Η υποκείμενη απόδοση των 10ετών ομολόγων στο 3.5% περίπου είναι περίπου 61 μονάδες βάσης χαμηλότερη από την απόδοση των 2ετών ομολόγων.
Ωστόσο, η καμπύλη κλιμακώνεται ξανά και το χάσμα μειώνεται από τότε που έφθασε τις 111 μονάδες βάσης στις 8 Μαρτίου - τη βαθύτερη αντιστροφή από τις αρχές της δεκαετίας του 1980 - καθώς οι αποτυχίες ορισμένων περιφερειακών τραπεζών εντείνουν τις ανησυχίες για την ύφεση των ΗΠΑ και τροφοδοτούν τις προσδοκίες για ένα επιτόκιο κόβεται από τη Fed.
Τα hedge funds έχουν αυξήσει τα στοιχήματα έναντι των αμερικανικών μετοχών, σημάδι ότι πιστεύουν ότι η χρηματιστηριακή αγορά είναι υποτιμημένη μετά από ένα δυνατό ξεκίνημα της χρονιάς. Ποντάρουν επίσης μεγάλα σε κρατικά ομόλογα – τα κεφάλαια με μόχλευση, από τις 25 Απριλίου, έκαναν σχεδόν τα μεγαλύτερα στοιχήματα ποτέ σε μια πτώση στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης 10ετών ομολόγων.
Πολύτιμα μέταλλα
Ορισμένοι επενδυτές στρέφονται στα πολύτιμα μέταλλα ως ασφαλές καταφύγιο. Ο Matthew McLennan, της First Eagle Investments, δήλωσε ότι περίπου το 15% των παγκόσμιων χαρτοφυλακίων της εταιρείας είναι σε εξορύκτες χρυσού και χρυσού ως πιθανή αντιστάθμιση έναντι του πληθωρισμού και της υποτίμησης του δολαρίου εν μέσω φόβων για «ευρύτερη συστημική κρίση» στις αγορές.
« Πώς να χρησιμοποιήσετε τον δείκτη μέσου πραγματικού εύρους για ημερήσιες συναλλαγές; Ο δείκτης MACD – Πώς λειτουργεί; »
