Der EUR / GBP und die BOE und die Griechen und die Spanier
Nach den recht starken Schwankungen am Dienstag und Mittwoch hatte auch das EUR / GBP-Paar ein Gleichgewicht gefunden. Das Paar hat sich gestern in einem seitwärts gerichteten Handelsmuster nahe der großen Zahl von 0.8100 niedergelassen. Es gab zu wenig harte Nachrichten, um die Cross Rate von diesem Pivot wegzudrücken. Nach der Schließung der europäischen Märkte kündigte der britische Finanzminister Osborne ein neues System zur Unterstützung der Kreditverfügbarkeit für die britische Wirtschaft an. Gleichzeitig wird die BoE ihre Extended Collateral Term Repo-Funktion aktivieren.
Der Gouverneur der BoE wies auch darauf hin, dass der Fall einer weiteren Lockerung zunehme. Sterling verlor ein paar Ticks bei der Ankündigung, aber die Auswirkungen waren sehr begrenzt. EUR / GBP schloss die Sitzung bei 0.8118 gegenüber 0.8098 am Mittwochabend.
Die Herabstufung von Moody's of Spain über Nacht hatte keine großen Auswirkungen auf den Bund (siehe unten für Auswirkungen auf Spanien / Italien) und hatte auch keine erfolgreiche italienische Auktion. Ein erster Versuch, sich zu erholen, ging schnell zu Ende, woraufhin lustloser Seitwärtshandel dominierte. Die Stimmung wurde am Nachmittag etwas anleihefreundlicher und erhielt Hilfe von über den Erwartungen liegenden Behauptungen.
Die schlechte Nachrichtensendung begann über Nacht, als Moody's das Land um drei Stufen auf Baa3 herabstufte, kurz davor, in Schrottgebiete zu geraten. Zu Beginn der europäischen Sitzung zeigten Daten, dass sich der Rückgang der spanischen Immobilienpreise beschleunigte. Wenig später zeigten Daten der Bank of Spain, dass die Kreditaufnahme spanischer Banken bei der EZB wieder zunahm (neuer Rekordbetrag) und von da an jeder für sich war. Die spanische 10-Jahres-Rendite setzte ein neues Lebenshoch auf Euro und konnte die 7% -Marke nicht überschreiten (6.998% laut BB-Daten). Italienische Anleihen litten zunächst ebenfalls, aber der Schaden wurde rückgängig gemacht, nachdem es Italien gelungen war, BTPs in Höhe von 4.25 Mrd. EUR zu verkaufen (Maximum des Ziels; siehe unten). Am Ende verringerte sich der italienische 10-Jahres-Spread um 8 Basispunkte auf 464 Basispunkte.
Heute könnten wir vor den griechischen Wahlen an diesem Wochenende eine ruhige Handelssitzung haben. Das Ergebnis der Wahlen ist unvorhersehbar. Die jüngsten Umfragen stammen aus zwei Wochen und zeigten, dass die konservative Partei der Neuen Demokratie (Gewinner der Wahlen vom 6. Mai) und die linke SYRIZA-Partei gegeneinander antraten. Was auch immer das Ergebnis sein mag, wir glauben, dass es immer noch schwierig sein wird, eine Regierung zu bilden. Wenn eine Regierung gebildet wird, ob sie von der ND von SYRIZA geführt wird, ist eines der ersten Dinge, die sie tun wird, die Neuverhandlung des EU / IWF-Memorandum-Abkommens. Der Ansatz von SYRIZA wird drastischer sein (frühere Entscheidungen rückgängig machen usw.) als ND (z. B. Verzögerung von Zielen). Von da an liegt es an Europa. Die Minister der Eurozone werden am Sonntag eine Konferenz abhalten, um das Ergebnis der Wahlen zu erörtern und ihre Optionen abzuwägen.
Gestern gaben G20-Quellen auch an, dass sich die Zentralbanker nach den griechischen Wahlen gegebenenfalls auf koordinierte Maßnahmen vorbereiten. Der britische Kalender enthält die Handelsbilanzzahlen. Im gegenwärtigen Umfeld erwarten wir, dass jede Marktreaktion auf diesen Bericht bestenfalls von Intraday-Bedeutung ist. Es wird alles darum gehen, sich vor den griechischen Wahlen zu positionieren. Theoretisch sollte die Aussicht auf eine unkonventionellere politische Stimulierung für das Pfund negativ sein. In der gegenwärtigen Umgebung ist dies jedoch nicht a priori der Fall. Großbritannien hat immer noch den Luxus, eine Zentralbank zu haben, die ziemlich flexibel handeln kann. Es ist noch lange nicht sicher, ob die Richtlinien der BoE im Laufe der Zeit funktionieren werden. Da sich der Markt jedoch am Vorabend eines potenziellen Hurrikans befindet, kann diese politische Flexibilität als Vorteil angesehen werden. Kurzfristig gehen wir daher davon aus, dass das Pfund Sterling, insbesondere gegenüber der einheitlichen Währung, weiterhin gut geboten bleiben könnte.
Aus technischer Sicht zeigt der EUR / GBP-Cross Rate nach dem Ausverkauf seit Februar eine vorübergehende Konsolidierung. Anfang Mai wurde die Schlüsselunterstützung für 0.8068 freigegeben. Diese Pause ebnete den Weg für eine mögliche Rückkehr in den Bereich von 0.77 (Tief vom Oktober 2008). Mitte Mai setzte das Paar ein Korrekturtief bei 0.7950. Von dort aus setzte ein Rebound / Short Squeeze ein. Ein fortgesetzter Handel über dem Bereich von 0.8095 (Lücke) würde die Abwärtswarnung auslösen. Ein erster Versuch dazu wurde letzte Woche abgelehnt. Das Paar versuchte Anfang dieser Woche mehrmals, den Bereich von 0.8100 wiederzugewinnen, aber es gab noch keine Folgegewinne. Wir ziehen es immer noch vor, an Stärke zu verkaufen, um eine geringere Rücklaufquote zu erzielen.
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