EZB beginnt mit aggressiver Straffung und bevorzugt Euro-Bullen
Das Ende des Monats im Währungsraum wird erwartet. Einschließlich des gestrigen US-Wochenendes waren die aggregierten Ströme während der asiatischen und Londoner Stunden niedrig, sahen aber einen Kauftrend für den Euro nach Inflationsdaten aus Spanien und Deutschland.
Die Gespräche in der Handelsgemeinschaft konzentrierten sich hauptsächlich auf die Themen der letzten Woche, nämlich die Verschärfung der Politik der Europäischen Zentralbank und die Abschwächung des Dollars. Wir haben einige interessante Sitzungen vor der geldpolitischen Entscheidung nächste Woche, den aktualisierten Wachstums- und Inflationsprognosen der EZB und weiteren Leitlinien der Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde.
Es wurde erwartet, dass die Mittelflüsse Ende Mai den Dollar stützen würden, und letzte Woche sahen wir eine gewisse Unterstützung. Ein Interbanken-Händler sagte mir, dass sie an dieser Front heute nicht viel Flow erwarten, zumal die US-Aktien in letzter Zeit gestiegen sind. Das wiederum sagt mir, dass der Euro noch weiter wachsen kann.
Es geht um die Asymmetrie der EZB. Für Cash-Händler ist die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung um 50 Basispunkte im Juli fast dieselbe wie eine Erhöhung um 25 Basispunkte. Chefökonom Philip Lane sagte gestern, dass die geldpolitische Normalisierung allmählich erfolgen würde und dass „das zugrunde liegende Tempo ein Anstieg um 25 Basispunkte für die Sitzungen im Juli und September ist“. Das ist eine klare Aussage, lässt aber Raum für weitere Verbesserungen, wie bei den jüngsten Kommentaren von Lagarde. Und da Lane dem gemäßigten Lager des EZB-Rats angehört, kann dies allgemein als kämpferische Aussage gewertet werden.
Ob eine historische Bewegung um 50 Basispunkte wahrscheinlich zustande kommt, werden Devisenhändler am Optionsmarkt sehen. Die Euro-Volatilitätsdivergenz bleibt zugunsten des Dollars, aber auf weit weniger rückläufigen Niveaus für die Einheitswährung als Mitte Mai. Wenn wir eine weitere Neubewertung und eine anfängliche Bewegung mit einem Aufschlag auf bullische Euro-Zinsen sehen, könnte dies als starkes Zeichen dafür gewertet werden, dass Händler einen zurückhaltenden EZB-Ausblick und ein hohes Risiko einer Erhöhung um einen halben Prozentpunkt bis September erwarten.
Die Zinsdifferenz zwischen den USA und Deutschland verringert sich weiter, während die mittelfristigen Inflationserwartungen einen kurzfristigen Tiefpunkt für die Eurozone markiert haben. Eine Analyse der Euro-Dollar-Spreads und der EU-US-Swaps in 1-2 Jahren zeigt, dass eine Bewegung in Richtung 1.13 $ in der Pipeline sein könnte. Mit ein paar dicken „Abers“: wie sich die Situation mit Covid in China entwickelt und ob der militärische Konflikt in der Ukraine wieder zu einem großen Hindernis wird. Bisher spricht der Anstieg über den gleitenden 55-Tage-Durchschnitt zum ersten Mal seit Februar für die Nachricht, dass die Staats- und Regierungschefs der EU einem teilweisen Verbot russischen Öls zugestimmt haben und damit den Weg für die sechste Sanktionsrunde zur Bestrafung Moskaus ebnen, spricht für sich . Es gibt bereits Momentum für eine weitere Abwärtsbewegung des Dollars, aber wie wir letzte Woche gesagt haben, hüten Sie sich vor falschen Ausbrüchen inmitten der Cashflows am Monatsende und Liquiditätskürzungen aufgrund der Ferienzeit. Ab morgen können wir sogar über Saisonalität sprechen.
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