Fed Speak entschlüsseln
Aktien zeigten eine gewisse Volatilität im Zusammenhang mit der Entscheidung, schlossen jedoch nahezu unverändert. US-Staatsanleihen waren vor der Entscheidung gesunken, und laut Twist-Skript traten einige Kurvenspiele auf, die zu einer Outperformance des langen Endes und einer Abflachung der Bären in den 5- bis 30-Jahres-Segmenten führten. EUR / USD fiel zuerst nach unten und dann nach oben, bevor es wieder zurückging und in der Nähe des Pre-FOMC-Niveaus ereignislos schloss.
In der FOMC-Erklärung vom Juni wurde die Verlangsamung der Wirtschaft in verschiedenen Sektoren wie den Haushaltsausgaben und dem Arbeitsmarkt anerkannt. Die Anlageinvestitionen der Unternehmen wurden als weiter fortschreitend angesehen (unverändert, und auch der Wohnungssektor wurde trotz einiger Anzeichen einer Verbesserung als unverändert beschrieben (unverändert). Die Ausgaben der privaten Haushalte scheinen etwas langsamer zu steigen als zu Beginn des Jahres, während dies im April der Fall war Auf dem Arbeitsmarkt heißt es in der Erklärung: „Das Beschäftigungswachstum war in den letzten Monaten langsamer, während die Arbeitsmarktbedingungen als verbessert angesehen wurden und die Arbeitslosenquote im April zurückging.
In Bezug auf die wirtschaftlichen Aussichten gab es eine kleine Anpassung. Es wird erwartet, dass das Wachstum in den kommenden Quartalen weiterhin moderat bleibt und sich dann sehr allmählich beschleunigt (Hinzufügung von sehr). Die Arbeitslosenquote wird voraussichtlich nur langsam sinken, während dies im April voraussichtlich allmählich geschehen wird. Finanzielle Belastungen stellen nach wie vor ein erhebliches Abwärtsrisiko dar. Die Wirtschaftsprognosen wurden jedoch sowohl für 2013 als auch für 2014 erheblich nach unten korrigiert, was bedeutet, dass das Wachstum voraussichtlich noch zwei Jahre lang auf oder langsam unter dem Trendwachstum liegen wird. Infolgedessen haben die Gouverneure ihre Prognosen für die Arbeitslosenquote angehoben und bis zum Jahresende eine stabile und bis Ende 2014 nur geringfügig niedrigere Arbeitslosenquote angegeben. Der Leitzins der Fed bleibt unverändert (0-0.25%), ebenso wie die vorausschauende Quote Orientierungshilfe. Das FOMC geht weiterhin davon aus, dass die Bedingungen zumindest bis Ende 2014 außergewöhnlich niedrige FF-Werte rechtfertigen werden. Die überarbeiteten Aussichten für Wachstum und Arbeitslosigkeit erklären, warum das FOMC die Politik gelockert hat. Die Wahl einer Operation deutet darauf hin, dass sich die Fed nicht für eine Schock- und Ehrfurcht-Aktion entschieden hat.
Die Anleger erwarteten ein QE-3-Programm, das eine energischere Maßnahme gewesen wäre. Der ausdrückliche Hinweis in der Erklärung, dass die Fed bereit ist, weitere Maßnahmen zu ergreifen, bedeutet, dass die Entscheidung über das von ihr verwendete Instrument sehr ausgewogen war. Herr Bernanke bestätigte auch bereits zu Beginn der Pressekonferenz, dass die Fed nicht lange warten werde, um mehr zu tun, wenn sich insbesondere die Arbeitsmarktbedingungen nicht verbessern würden. Er erwähnte, dass eine solche Maßnahme mehr QE-3 bedeuten könnte (bis Ende des Jahres sind keine kurzfristigen Wertpapiere mehr im Portfolio der Fed vorhanden, was eine weitere Operation unwahrscheinlich macht), aber da die Operation Twist auf 6 Monate andauern soll, wird eine solche QE-3 durchgeführt ist noch nicht im Kuchen gebacken. Andere Lockerungsoptionen sind möglich. Es gibt noch zwei Monate Öko-Daten vor dem August-Treffen und schließen Sie daher nicht aus, dass die Fed bereits im August mehr Unterkünfte anstrebt, und schließen Sie nicht aus, dass sie trotz der zwei Zeilen höher geschriebenen Daten in der Form vorliegen könnten von QE-3. Bernanke wies auch darauf hin, warum sie bei diesem Treffen keine mutigeren Maßnahmen ergriffen haben: Die Daten sind immer noch nicht sehr klar (Wetter- und andere saisonale Anpassungsprobleme haben sie möglicherweise verzerrt), und nicht standardisierte Tools bergen auch Risiken und Kosten.
Daher möchte die Fed verurteilt werden, dass sie gebraucht wird. Vielleicht wollte die Fed etwas Munition behalten, falls die WWU-Krise eskalieren würde. Er fügte jedoch fest hinzu, dass die Fed bei Bedarf mutigere Maßnahmen ergreifen würde.
Die im letzten Jahr beschlossene Operation Twist wird Ende Juni enden. Das FOMC beschloss jedoch, sein Programm zur Verlängerung der durchschnittlichen Laufzeit seiner Wertpapierbestände bis Ende des Jahres fortzusetzen. Die New Yorker Fed wird die Operationen durchführen. Es wird Treasury-Wertpapiere mit einer Restlaufzeit von 6 bis 30 Jahren im aktuellen Tempo kaufen und Treasury-Wertpapiere mit einer Restlaufzeit von höchstens 3 Jahren verkaufen oder zurückgeben. Die Fed erklärt, dass dies die längerfristigen Zinssätze unter Druck setzen und dazu beitragen sollte, die allgemeinen finanziellen Bedingungen akkommodierender zu gestalten. Die New Yorker Fed fügte hinzu, dass die Fed bis zum Ende des Programms fast keine Wertpapiere halten wird, die bis Januar 2016 fällig werden. Wertpapiere, die im zweiten Halbjahr 2 fällig werden, werden zurückgenommen und nicht verkauft, da die Auswirkungen auf das Portfolio nahezu gleich sind. Die Verteilung der Einkäufe ist ungefähr die gleiche wie im ersten Programm (2012% in 30 bis 20 Jahren, 30% in 32 bis 6 und 8 bis 8 Jahren, 10% in 4 bis 10 Jahren und 20% TIPPS für 3 bis 6 Jahre. Am Ende des Programms belaufen sich Käufe und Verkäufe jeweils auf 30 Mrd. USD.
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