1. feb • Markedskommentarer • 7216 Visninger • 3 Kommentarer om det originale japanske udtryk til kvantitativ lempelse
量 的 金融 緩和, ryōteki kin'yū kanwa
Markederne har været udsat for en blødgøringsproces i løbet af den sidste måned eller derom med hensyn til en forventning om, at yderligere QE vil finde sted af Storbritanniens Bank of England muligvis på deres næste månedlige møde. I betragtning af at emnet er varmt, kan det være værd at tage et 'lite bid' kig på oprindelsen, mekanismen og de tvivlsomme fordele ved denne uortodokse version af pengepolitikken, der er blevet en del af leksikonet i det moderne sprog.
Spørgsmålet om mere QE og den medfølgende intense fortælling er også rejst igen i USA. Hvert Fed-møde ledsages af intenst spekulation og en søgning efter spor om, hvorvidt Fed (i form af Ben Bernanke) leder markederne for en meddelelse om QE 3 eller ej.
Et interessant aspekt af QE er det faktum, at i moderne monetære termer den første inkarnation blev forsøgt af Japan for at løfte nationen ud af den daværende stagnerende økonomi, som tidligere havde lidt under stagflationens hærgen. Prognosen var, at den japanske version af QE mislykkedes, hvilket fremgår af en økonomi, der stadig stagnerede. Nogle kommentatorer antyder, at den tredjestørste globale økonomi trods at være et produktionskraftværk har undladt at forbedre målt over en periode på ca. 20 år +.
Japans kombinerede gæld versus BNP-niveau er økonomisk set skræmmende. Den kombinerede gæld i forhold til BNP er over 600%, og deres kvadrillionskuld (ca. $ 13 billioner) giver anledning til bekymring, da Japans gæld allerede er den industrialiserede verdens største på omkring det dobbelte af BNP efter år med pumpeforberedende foranstaltninger fra regeringer, der forsøger at forgæves at anholde en lang økonomisk tilbagegang. Regeringens udgifter for året til marts forventes også at svulme op til en rekordhøj 106.40 billioner, da serien af ekstra budgetter vil forværre landets allerede vanskelige finanspolitiske tilstand ..
Når man ignorerer spørgsmålet om, hvor 'uafhængig' Bank of England faktisk er, når man træffer QE-beslutninger, overvejer politiske beslutningstagere tilsyneladende brugen af yderligere kvantitative lempelser på grund af faldet i pengemængden.
Udsigterne for nye handlinger fra Bank of England (for indirekte at øge væksten) steg tidligere på ugen, efter at BoE offentliggjorde tal, der viser en nedgang i pengemængden kombineret med svag låntagning fra både virksomheder og husstande. Nyheder om en udtørring af kredit efterlod City-analytikere sikre på, at en ny runde med kvantitativ lempelse ville blive annonceret af bankens ni-stærke pengepolitiske udvalg, når den mødes i næste uge.
BoE annoncerede den første bølge af QE i begyndelsen af 2009 og købte £ 200 mia. Af statsgylter i løbet af de næste 12 måneder. Da virkningerne af eurozone-krisen spredte sig over kanalen i efteråret 2011, sagde banken, at den ville købe yderligere 75 mia. Pund gylte i et tre-måneders program. Det er nu ved at komme til en ende.
Udskrivning af penge
Kvantitativ lempelse er blevet kaldt "udskrivning af penge" af medierne og finansanalytikere. Centralbanker siger imidlertid, at brugen af de nyoprettede penge er forskellig i QE. Med QE bruges de nyoprettede penge til at købe statsobligationer eller andre finansielle aktiver, hvorimod udtrykket udskrivning af penge normalt indebærer, at de nyligt anvendte penge bruges til direkte finansiering af offentlige underskud eller nedbetaling af statsgæld ).
Tidligste moderne brug af kvantitativ lempelse
Det originale japanske udtryk for kvantitativ lettelse (量 的 金融 緩和, ryōteki kin'yū kanwa)) blev brugt for første gang af en centralbank i Bank of Japans publikationer. Bank of Japan vedtog en politik med dette navn den 19. marts 2001. Imidlertid gør Bank of Japans officielle pengepolitiske meddelelse af denne dato ikke brug af dette udtryk (eller nogen sætning, der bruger "kvantitativ") i hverken den japanske original. erklæring eller dens engelske oversættelse. Faktisk havde Bank of Japan i årevis, herunder så sent som i februar 2001, hævdet, at "kvantitativ lempelse er ikke effektiv" og afviste dens anvendelse til pengepolitik.
Hvad er kvantitativ lempelse (QE)?
Kvantitativ lempelse (QE) er en pengepolitik, der anvendes af centralbanker til at stimulere den nationale økonomi, når konventionel pengepolitik er blevet ineffektiv. En centralbank køber finansielle aktiver for at sprøjte en forudbestemt mængde penge ind i økonomien. Dette skelnes fra den mere sædvanlige politik for køb eller salg af statsobligationer for at holde markedsrenterne til en bestemt målværdi.
En centralbank gennemfører kvantitativ lempelse ved at købe finansielle aktiver fra banker og andre virksomheder i den private sektor med nye elektronisk oprettede penge. Denne handling øger bankernes overskydende reserver og hæver også priserne på de købte finansielle aktiver, hvilket sænker deres afkast.
Ekspansionær pengepolitik involverer typisk centralbanken at købe korte statsobligationer for at sænke de korte markedsrenter (ved hjælp af en kombination af stående udlånsfaciliteter. Når de korte renter er enten på eller tæt på nul kan den normale pengepolitik ikke længere sænke renterne. Kvantitativ lempelse kan derefter anvendes af de monetære myndigheder til yderligere at stimulere økonomien ved at købe aktiver med længere løbetid end kun korte statsobligationer og derved sænke de langsigtede renter længere ude på rentekurven.
Kvantitativ lempelse kan bruges til at sikre, at inflationen ikke falder under målet. Risici inkluderer, at politikken er mere effektiv end beregnet til at handle mod deflation - hvilket fører til højere inflation eller ikke er effektiv nok - hvis banker ikke udlåner de yderligere reserver.
Fungerer kvantitativ lempelse?
Ifølge IMF har de kvantitative lempelsespolitikker, som centralbanker har ført siden begyndelsen af finanskrisen i slutningen af 2000'erne, bidraget til reduktionen af systemiske risici efter Lehman Brothers konkurs. IMF siger, at politikkerne også bidrog til forbedring af markedstilliden og bunden af recessionen i G-7-økonomierne i anden halvdel af 2009.
I november 2010 udgav en gruppe konservative republikanske økonomer og politiske aktivister et åbent brev til den amerikanske Federal Reserve-formand, Ben Bernanke, der stillede spørgsmålstegn ved effektiviteten af Feds QE-program. Fed svarede, at deres handlinger afspejlede det økonomiske miljø med høj arbejdsløshed og lav inflation.
Kvantitativ lempelse kan medføre højere inflation end ønsket, hvis mængden af lempelse, der kræves, overvurderes, og der skabes for mange penge. Alternativt kan det mislykkes, hvis bankerne forbliver tilbageholdende med at låne penge til små virksomheder og husstande for at anspore efterspørgslen. Kvantitativ lempelse kan lette processen med nedskæring, da det sænker udbyttet. Men i sammenhæng med en global økonomi kan lavere renter indirekte have skabt aktivbobler i andre økonomier.
En stigning i pengemængden har en inflationseffekt (som det fremgår af en stigning i den årlige inflation). Der er en tidsforsinkelse mellem pengevækst og inflation, inflationspres forbundet med pengevækst fra QE kan opbygges, før centralbanken handler for at imødegå dem. Inflationsrisici mindskes, hvis systemets økonomi vokser fra tempoet i stigningen i pengemængden fra lempelsen. Hvis produktionen i en økonomi øges på grund af den øgede pengemængde, kan værdien af en valutaenhed også stige, selvom der er mere valuta til rådighed.
For eksempel, hvis en lands økonomi ansporede en markant stigning i produktionen med en hastighed, der mindst var så høj som gældsbeløbet, ville inflationstrykket blive udlignet. Dette kan kun ske, hvis medlemsbanker rent faktisk låner de overskydende penge ud i stedet for at opbevare de ekstra kontanter. I tider med høj økonomisk produktion har centralbanken altid mulighed for at gendanne reserverne tilbage til højere niveauer ved at hæve renterne eller på andre måder, hvilket effektivt vender de lettede skridt, der er taget. I økonomier, hvor den monetære efterspørgsel er meget uelastisk med hensyn til rentesatser, eller renten er tæt på nul (symptomer, der antyder en likviditetsfælde), kan der gennemføres kvantitativ lempelse for at øge det monetære udbud og forudsat, at økonomien er godt under potentialet (inden for produktionsmulighedens grænse) ville inflationseffekten slet ikke være til stede eller meget mindre.
At øge pengemængden svækker et lands valutakurser i forhold til andre valutaer. Denne funktion af QE gavner direkte eksportører, der er bosiddende i landet, der udfører QE, og debitorer, hvis gæld er denomineret i den valuta, da gælden devalueres også. Imidlertid skader det direkte kreditorer og indehavere af valutaen, da den reelle værdi af deres beholdning falder. Devaluering af en valuta skader også importører direkte, da omkostningerne ved importerede varer pumpes op af devalueringen af valutaen.
De nye penge kunne bruges af bankerne til at investere i nye markeder, råvarebaserede økonomier, råvarer selv og ikke-lokale muligheder snarere end at låne ud til lokale virksomheder, der har svært ved at få lån.
fodretjapankvantitative lempelser
« Lidelsen i Grækenland forsvinder ikke, når blækket tørrer på swap-aftalen Forex yoga »
Den oprindelige japanske udtryk for kvantitativ udjævning
1. feb • Markedskommentarer • 7216 Visninger • 3 Kommentarer om det originale japanske udtryk til kvantitativ lempelse
量 的 金融 緩和, ryōteki kin'yū kanwa
Markederne har været udsat for en blødgøringsproces i løbet af den sidste måned eller derom med hensyn til en forventning om, at yderligere QE vil finde sted af Storbritanniens Bank of England muligvis på deres næste månedlige møde. I betragtning af at emnet er varmt, kan det være værd at tage et 'lite bid' kig på oprindelsen, mekanismen og de tvivlsomme fordele ved denne uortodokse version af pengepolitikken, der er blevet en del af leksikonet i det moderne sprog.
Spørgsmålet om mere QE og den medfølgende intense fortælling er også rejst igen i USA. Hvert Fed-møde ledsages af intenst spekulation og en søgning efter spor om, hvorvidt Fed (i form af Ben Bernanke) leder markederne for en meddelelse om QE 3 eller ej.
Et interessant aspekt af QE er det faktum, at i moderne monetære termer den første inkarnation blev forsøgt af Japan for at løfte nationen ud af den daværende stagnerende økonomi, som tidligere havde lidt under stagflationens hærgen. Prognosen var, at den japanske version af QE mislykkedes, hvilket fremgår af en økonomi, der stadig stagnerede. Nogle kommentatorer antyder, at den tredjestørste globale økonomi trods at være et produktionskraftværk har undladt at forbedre målt over en periode på ca. 20 år +.
Japans kombinerede gæld versus BNP-niveau er økonomisk set skræmmende. Den kombinerede gæld i forhold til BNP er over 600%, og deres kvadrillionskuld (ca. $ 13 billioner) giver anledning til bekymring, da Japans gæld allerede er den industrialiserede verdens største på omkring det dobbelte af BNP efter år med pumpeforberedende foranstaltninger fra regeringer, der forsøger at forgæves at anholde en lang økonomisk tilbagegang. Regeringens udgifter for året til marts forventes også at svulme op til en rekordhøj 106.40 billioner, da serien af ekstra budgetter vil forværre landets allerede vanskelige finanspolitiske tilstand ..
Når man ignorerer spørgsmålet om, hvor 'uafhængig' Bank of England faktisk er, når man træffer QE-beslutninger, overvejer politiske beslutningstagere tilsyneladende brugen af yderligere kvantitative lempelser på grund af faldet i pengemængden.
Udsigterne for nye handlinger fra Bank of England (for indirekte at øge væksten) steg tidligere på ugen, efter at BoE offentliggjorde tal, der viser en nedgang i pengemængden kombineret med svag låntagning fra både virksomheder og husstande. Nyheder om en udtørring af kredit efterlod City-analytikere sikre på, at en ny runde med kvantitativ lempelse ville blive annonceret af bankens ni-stærke pengepolitiske udvalg, når den mødes i næste uge.
BoE annoncerede den første bølge af QE i begyndelsen af 2009 og købte £ 200 mia. Af statsgylter i løbet af de næste 12 måneder. Da virkningerne af eurozone-krisen spredte sig over kanalen i efteråret 2011, sagde banken, at den ville købe yderligere 75 mia. Pund gylte i et tre-måneders program. Det er nu ved at komme til en ende.
Udskrivning af penge
Kvantitativ lempelse er blevet kaldt "udskrivning af penge" af medierne og finansanalytikere. Centralbanker siger imidlertid, at brugen af de nyoprettede penge er forskellig i QE. Med QE bruges de nyoprettede penge til at købe statsobligationer eller andre finansielle aktiver, hvorimod udtrykket udskrivning af penge normalt indebærer, at de nyligt anvendte penge bruges til direkte finansiering af offentlige underskud eller nedbetaling af statsgæld ).
Tidligste moderne brug af kvantitativ lempelse
Det originale japanske udtryk for kvantitativ lettelse (量 的 金融 緩和, ryōteki kin'yū kanwa)) blev brugt for første gang af en centralbank i Bank of Japans publikationer. Bank of Japan vedtog en politik med dette navn den 19. marts 2001. Imidlertid gør Bank of Japans officielle pengepolitiske meddelelse af denne dato ikke brug af dette udtryk (eller nogen sætning, der bruger "kvantitativ") i hverken den japanske original. erklæring eller dens engelske oversættelse. Faktisk havde Bank of Japan i årevis, herunder så sent som i februar 2001, hævdet, at "kvantitativ lempelse er ikke effektiv" og afviste dens anvendelse til pengepolitik.
Hvad er kvantitativ lempelse (QE)?
Kvantitativ lempelse (QE) er en pengepolitik, der anvendes af centralbanker til at stimulere den nationale økonomi, når konventionel pengepolitik er blevet ineffektiv. En centralbank køber finansielle aktiver for at sprøjte en forudbestemt mængde penge ind i økonomien. Dette skelnes fra den mere sædvanlige politik for køb eller salg af statsobligationer for at holde markedsrenterne til en bestemt målværdi.
En centralbank gennemfører kvantitativ lempelse ved at købe finansielle aktiver fra banker og andre virksomheder i den private sektor med nye elektronisk oprettede penge. Denne handling øger bankernes overskydende reserver og hæver også priserne på de købte finansielle aktiver, hvilket sænker deres afkast.
Ekspansionær pengepolitik involverer typisk centralbanken at købe korte statsobligationer for at sænke de korte markedsrenter (ved hjælp af en kombination af stående udlånsfaciliteter. Når de korte renter er enten på eller tæt på nul kan den normale pengepolitik ikke længere sænke renterne. Kvantitativ lempelse kan derefter anvendes af de monetære myndigheder til yderligere at stimulere økonomien ved at købe aktiver med længere løbetid end kun korte statsobligationer og derved sænke de langsigtede renter længere ude på rentekurven.
Kvantitativ lempelse kan bruges til at sikre, at inflationen ikke falder under målet. Risici inkluderer, at politikken er mere effektiv end beregnet til at handle mod deflation - hvilket fører til højere inflation eller ikke er effektiv nok - hvis banker ikke udlåner de yderligere reserver.
Fungerer kvantitativ lempelse?
Ifølge IMF har de kvantitative lempelsespolitikker, som centralbanker har ført siden begyndelsen af finanskrisen i slutningen af 2000'erne, bidraget til reduktionen af systemiske risici efter Lehman Brothers konkurs. IMF siger, at politikkerne også bidrog til forbedring af markedstilliden og bunden af recessionen i G-7-økonomierne i anden halvdel af 2009.
I november 2010 udgav en gruppe konservative republikanske økonomer og politiske aktivister et åbent brev til den amerikanske Federal Reserve-formand, Ben Bernanke, der stillede spørgsmålstegn ved effektiviteten af Feds QE-program. Fed svarede, at deres handlinger afspejlede det økonomiske miljø med høj arbejdsløshed og lav inflation.
Kvantitativ lempelse kan medføre højere inflation end ønsket, hvis mængden af lempelse, der kræves, overvurderes, og der skabes for mange penge. Alternativt kan det mislykkes, hvis bankerne forbliver tilbageholdende med at låne penge til små virksomheder og husstande for at anspore efterspørgslen. Kvantitativ lempelse kan lette processen med nedskæring, da det sænker udbyttet. Men i sammenhæng med en global økonomi kan lavere renter indirekte have skabt aktivbobler i andre økonomier.
En stigning i pengemængden har en inflationseffekt (som det fremgår af en stigning i den årlige inflation). Der er en tidsforsinkelse mellem pengevækst og inflation, inflationspres forbundet med pengevækst fra QE kan opbygges, før centralbanken handler for at imødegå dem. Inflationsrisici mindskes, hvis systemets økonomi vokser fra tempoet i stigningen i pengemængden fra lempelsen. Hvis produktionen i en økonomi øges på grund af den øgede pengemængde, kan værdien af en valutaenhed også stige, selvom der er mere valuta til rådighed.
For eksempel, hvis en lands økonomi ansporede en markant stigning i produktionen med en hastighed, der mindst var så høj som gældsbeløbet, ville inflationstrykket blive udlignet. Dette kan kun ske, hvis medlemsbanker rent faktisk låner de overskydende penge ud i stedet for at opbevare de ekstra kontanter. I tider med høj økonomisk produktion har centralbanken altid mulighed for at gendanne reserverne tilbage til højere niveauer ved at hæve renterne eller på andre måder, hvilket effektivt vender de lettede skridt, der er taget. I økonomier, hvor den monetære efterspørgsel er meget uelastisk med hensyn til rentesatser, eller renten er tæt på nul (symptomer, der antyder en likviditetsfælde), kan der gennemføres kvantitativ lempelse for at øge det monetære udbud og forudsat, at økonomien er godt under potentialet (inden for produktionsmulighedens grænse) ville inflationseffekten slet ikke være til stede eller meget mindre.
At øge pengemængden svækker et lands valutakurser i forhold til andre valutaer. Denne funktion af QE gavner direkte eksportører, der er bosiddende i landet, der udfører QE, og debitorer, hvis gæld er denomineret i den valuta, da gælden devalueres også. Imidlertid skader det direkte kreditorer og indehavere af valutaen, da den reelle værdi af deres beholdning falder. Devaluering af en valuta skader også importører direkte, da omkostningerne ved importerede varer pumpes op af devalueringen af valutaen.
De nye penge kunne bruges af bankerne til at investere i nye markeder, råvarebaserede økonomier, råvarer selv og ikke-lokale muligheder snarere end at låne ud til lokale virksomheder, der har svært ved at få lån.
fodretjapankvantitative lempelser
« Lidelsen i Grækenland forsvinder ikke, når blækket tørrer på swap-aftalen Forex yoga »