Stagflationsfrygt stammer fra truende økonomiske problemer
Finansmarkederne er fanget i en tovtrækkeri mellem fortsat inflation og recessionsbekymringer, mens de forsøger at gætte Federal Reserves næste skridt. Det betyder, at investorer potentielt ignorerer et meget farligere resultat: stagflation.
Kombinationen af langsommere økonomisk vækst med vedvarende inflation kan potentielt knuse håbet om en vending af Feds aggressive kampagne for at bremse inflationen ved at hæve renten. Dette ville afsløre en masse markedsfejlvurderinger, hvilket ville drive prisen på aktier, lån og andre risikable aktiver op i år.
Dette er, hvad nogle økonomer kalder "stagflation lite", og det repræsenterer en bekymrende makroøkonomisk baggrund for fondsforvaltere, der stadig slikker deres sår efter det brutale fald i aktie- og obligationskurser i 2022.
Historiske eksempler på en økonomi, der er bundet i stagflation, er begrænsede, så der er lidt til at styre investeringer i denne type økonomi. For mange fondsforvaltere er de foretrukne handler obligationer af høj kvalitet, guld og aktier i virksomheder, der kan klare den økonomiske afmatning.
"Der skulle være noget som stagflation i år - klæbrig inflation og aftagende vækst - indtil noget går i stykker, og Fed er tvunget til at sænke renten," sagde Kelly Wood, pengemanager hos Schroders Plc. "Vi tror på, at obligationer bliver den primære aktivklasse i 2023. Højere afkast i lang tid, indtil noget går i stykker, er ikke et særligt attraktivt miljø for risikable aktiver og et godt miljø for at tjene på fastforrentning."
BNP
Bloomberg Economics ser stigende risici for stagflation og kalder det "stagflation lite", og regeringens indledende vurdering af økonomisk vækst i første kvartal bekræfter deres pointe. Bruttonationalproduktet voksede med en årlig rate på 1.1 % mellem januar og marts, rapporterede Bureau of Economic Analysis den 27. april. Dette toppede medianestimatet fra økonomer i en Bloomberg-måling og markerede en afmatning fra det foregående kvartals vækst på 2.6 %. I mellemtiden steg Feds foretrukne inflationsbenchmark, som ekskluderer fødevarer og energi, til 4.9 % i første kvartal.
Inflationspres
Dette fortsatte inflationspres betyder, at de politiske beslutningstagere sandsynligvis vil hæve renten igen den 3. maj, selvom den seneste tids bankstress strammer kreditforholdene på en måde, der truer med at forværre Feds bestræbelser på at begrænse efterspørgslen. Bloomberg Economics' base case er, at Fed vil holde en lang pause efter en renteforhøjelse i denne uge, men de advarer om en voksende risiko for, at centralbanken muligvis skal gøre mere.
Dette fremhæver risikoen for markedsfejlvurderinger i de korte renter, hvilket tyder på en rentenedsættelse på et kvart point til to fjerdedele point ved udgangen af dette år.
"Det stagflationære miljø, som jeg ser i min prognose for slutningen af dette år, såvel som for 2024, vil være noget i retning af nul til 1% vækst, tættere på nul, og stadig inflation over 3%," siger Anna Wong, chef Amerikansk økonom hos Bloomberg Economics.
Udbytte kurve
Rentekurven forbliver meget omvendt, en historisk varsel om en recession. Den underliggende rente på 10-årige obligationer på omkring 3.5 % er omkring 61 basispoint lavere end afkastet på 2-årige obligationer.
Alligevel er kurven stejlere igen, og forskellen er blevet indsnævret, siden den ramte så meget som 111 basispoint den 8. marts - den dybeste inversion siden begyndelsen af 1980'erne - da nogle regionale bankers fiaskoer øger bekymringerne i den amerikanske recession og øger forventningen om en kurs. skåret af Fed.
Hedgefonde har øget indsatsen mod amerikanske aktier, et tegn på, at de mener, at aktiemarkedet er undervurderet efter en stærk start på året. De satser også stort mod statsobligationer - gearede fonde har pr. 25. april lavet næsten de største væddemål nogensinde på et fald i 10-årige obligationsfutures.
Værdifulde metaller
Nogle investorer henvender sig til ædle metaller som en sikker havn. Matthew McLennan, fra First Eagle Investments, sagde, at omkring 15% af virksomhedens globale porteføljer er i guld- og guldminearbejdere som en potentiel sikring mod inflation og en deprecierende dollar midt i frygten for en "videre systemisk krise" på markederne.
« Hvordan bruger man en gennemsnitlig sandområdeindikator til dagshandel? MACD-indikatoren – hvordan virker det? »
