At gøre hoved eller hale af EUR / USD
I sidste uge var der ganske bemærkelsesværdige prisbevægelser på det globale marked, inklusive på valutamarkedet. Dataene var kun af andenklasses betydning. Det hele blev omplaceret forud for det centrale græske valg. Denne afstemning blev stort set set som en vigtig milepæl for overlevelsen af EMU-projektet.
I betragtning af de høje indsatser, der er involveret, udviklede prisaktionen i de fleste eurokryds imidlertid en bemærkelsesværdig ordnet måde.
Mandag vidste EUR / USD-handlende ikke, hvilket kort de skulle spille, efter at EMU-lederne lovede € 100 m støtte til den spanske banksektor. Aftalen var først og fremmest et politisk tilsagn snarere end en detaljeret løsning på problemerne i den spanske eller den europæiske banksektor.
Gevinster på de asiatiske aktiemarkeder og i EUR / USD fordampede snart. Dette bød ikke godt i starten af en uge, der siges at være nøglen til overlevelsen af den fælles valuta. Hvis ØMU-planen for den spanske banksektor havde til hensigt at vise, at Europa havde en stærk firewall til at stoppe yderligere smitte fra Grækenland, havde planen tydeligvis ikke nået sit mål. EUR / USD lukkede endda ugens første handelssession med et tab.
Senere på ugen viste euroen imidlertid bemærkelsesværdig modstandsdygtighed. Overskrifterne Grækenland og Spanien var langt fra positive, men de forårsagede ikke længere yderligere skade for euroen. Investorer var tilsyneladende placeret for nogle dårlige nyheder. Endnu mere mod slutningen af ugen var der alle mulige rygter / overskrifter om, at de store centralbankfolk stod klar til at støtte markeder i tilfælde af øget markedsturbulens i kølvandet på det græske valg. Dette gjorde investorer forsigtige med at være positioneret ekstremt korte euro (eller kort risiko). Samtidig var de amerikanske data langt fra imponerende. Fokus var på Europa, men på samme tid var der voksende spekulationer om, at Fed vil blive 'tvunget' til at tage yderligere skridt til at støtte økonomien på denne uges møde.
Dette var ingen hjælp for dollaren generelt. Kombinationen af en svag dollar og en forsigtig kortpresning af euroen hjalp endda EUR / USD med at vinde noget ved at gå ind i det græske valg.
I weekendens græske valg blev den proeuropæiske ND det største parti i parlamentet. Chancerne for en pro-europæisk regering er større nu, end de var i slutningen af sidste uge. Dette er selvfølgelig gode nyheder for euroen. EUR / USD genvandt midlertidigt 1.27-barrieren i Asien mandag morgen. Der var dog ingen eufori.
Europæiske aktier åbnede højere, men måtte snart returnere det meste af de tidlige gevinster. EUR / USD vendte tilbage til niveauet fra slutningen af sidste uge.
I en første reaktion kan globale investorer være glade for, at en slags Armageddon er blevet undgået. Dette kan være en kortsigtet positiv for risiko og for euroen. Eurokrisen er imidlertid ikke forbi efter det græske valg. En ny græsk regering (hvis den kunne oprettes i den nærmeste fremtid) er nødt til at genforhandle en realistisk og brugbar ny hjælpepakke med Europa. Dette vil ikke være let, da de fleste europæiske ledere for nylig har angivet, at de ønsker, at Grækenland holder sig til det nuværende program. Dette er ingen (politisk) mulighed, heller ikke for ØMU-partierne i Grækenland. Så markeder vil snart komme til den konklusion, at en vigtig risiko er undgået, men at flere begivenheder risikerer at være i kø. Resultatet af det græske valg kan også midlertidigt begrænse smitterisiko for folk som Spanien og Italien. De strukturelle spørgsmål for disse lande er imidlertid heller ikke af vejen.
I starten af denne uge vil markederne holde øje med G20-mødet i Mexico. IMF kan komme tættere på enighed om reformen af fonden og om en højere krigskiste. Dette er positivt, men det er endnu ikke en troværdig, koordineret tilgang til at tackle den globale / europæiske gældskrise.
