14. maj • Markedskommentarer • 7611 Visninger • Comments Off om økonomiske kalenderbegivenheder og obligationsauktioner 14. maj 2012
I dag er den økonomiske kalender ret tynd med kun data om industriel produktion i euroområdet og det endelige tal for italiensk CPI-inflation. Euroområdets finansministre mødes i Bruxelles og Spanien (12/18 måneders T-Bills), Tyskland (Bubills) og Italien (BTP'er) vil trykke på markedet.
I euroområdet forventes industriproduktionen at være steget en anden måned i træk i marts, men stigningstakten forventes at være aftaget.
Konsensus ser ud til en stigning på 0.4% M / M i marts, halvt tempoet registreret i februar (0.8% M / M). I februar blev produktionen dog boostet af energi på grund af det ekstremt koldt vejr. Tidligere frigivne nationale data viste et blandet billede. Tysk og italiensk produktion viste et vejrrelateret rebound, mens den spanske og franske produktion faldt tilbage i marts.
For euroområdet mener vi, at risikoen er på nedadgående side af forventningerne, da EMU-læsning ikke inkluderer byggesektoren, mens forsyningsselskaber sandsynligvis også vil falde tilbage.
I dag banker det italienske gældskontor markedet under vanskelige markedsforhold. Linjerne, der tilbydes, er 3-års BTP (2.5-3.5B 2.5% marts 2015) og en kombination af 10-års BTP (4.25% mar2020), 10-års BTP (5% mar2022) 15% Mar5) & off the run 2025-årig BTP (1% Mar1.75) til en ekstra € XNUMX-XNUMXB. Det relativt lave tilbud, og fokus på den korte tenor, bør dog være i stand til at fordøje (indenlandske) investorer.
Den finske statskasse banker på flugt 5-årig RFGB (1 mia. € 1.875% apr. 2017). Det er kun anden gang Finland kommer til obligationsmarkedet for € -udstedelse i år. Det AAA-klassificerede papir vil sandsynligvis imødekomme en god efterspørgsel.
I dag mødes eurogruppen (ØMU-finansministrene) i Bruxelles, mens i morgen mødes det bredere Ecofin. Det kan være et interessant møde, nu hvor eurogældskrisen er tilbage fra aldrig at have været væk helt.
Stress i Grækenland og Spanien er mest iøjnefaldende. Men også det franske valg har ændret debatten sammen med økonomiske risici. I denne sammenhæng har forskellige vigtige EMU-ledere talt om en vækstpagt. Finansministrene vil sandsynligvis tale og forberede den vækstpagt, der vil blive drøftet yderligere på en uformel "vækstpagt" -middag af ØMU-lederne og bør vedtages i slutningen af juni EU-topmødet.
Princippet var måske mere eller mindre blevet aftalt, men på konkrete foranstaltninger er der stadig meget store meningsforskelle, og det bør også være tilfældet med finansieringen af pagten.
Kommissær Rehn sagde i weekenden, at han afviste valget af nedskæringsstimulering som falsk. Begge er nødvendige. Lande er nødt til at holde kursen på finanspolitisk konsolidering, mens der er behov for flere offentlige og private investeringer. EU-kommissionens forslag til Spanien om, at det muligvis får et ekstra år til at skære underskuddet til 3% af BNP (under visse betingelser), kan generaliseres til andre lande.
Hvis de gennemfører de aftalte spareforanstaltninger, og underskuddet alligevel overstiger målet, er de muligvis ikke forpligtet til at træffe yderligere foranstaltninger.
Det andet tema for mødet vil helt sikkert være situationen i Grækenland og dens skæbne inden for ØMU. I løbet af weekenden foreslog EU-formand for Kommissionen, Barroso, Grækenland at skulle afslutte euroen, hvis den ikke følger euroreglerne (pagter, redningsprogram). Der var andre indflydelsesrige kilder, der satte Grækenland til valget om at overholde redningsprogrammet eller stå over for misligholdelse og udgang.
Vi mener, at Grækenland fremtrædende vil være til stede ved Eurogruppediskussionerne, og selvom det ikke offentliggøres, bør der være en plan B om forberedelse. Så kommentarerne bagefter kan være interessante.
Endelig er det tredje store emne Spanien. Regeringen har stadig færre muligheder, og en eller anden form for multilateral støtte bør være mere end velkommen. Imidlertid er en pakke i fuld skala, der holder dem væk fra markederne i nogen tid, sandsynligvis kontraproduktiv, men en vis støtte til banksektoren via EFSF, hvis den ikke behøver at gennemgå de spanske konti, kan være konstruktiv.
Vi er bange for, at det seneste bankinitiativ ikke vil lette spændingerne på markederne. Vi tror ikke, at eurogruppen allerede er på det punkt at tage / foreslå beslutninger, men sagen kan blive drøftet.
økofineurogruppeeuroområdetGrækenland
« Markedsanmeldelse 14. maj 2012 Virkningerne af EU-rod på EUR / GBP »
Økonomiske kalenderbegivenheder og obligationsauktioner 14. maj 2012
14. maj • Markedskommentarer • 7611 Visninger • Comments Off om økonomiske kalenderbegivenheder og obligationsauktioner 14. maj 2012
I dag er den økonomiske kalender ret tynd med kun data om industriel produktion i euroområdet og det endelige tal for italiensk CPI-inflation. Euroområdets finansministre mødes i Bruxelles og Spanien (12/18 måneders T-Bills), Tyskland (Bubills) og Italien (BTP'er) vil trykke på markedet.
I euroområdet forventes industriproduktionen at være steget en anden måned i træk i marts, men stigningstakten forventes at være aftaget.
Konsensus ser ud til en stigning på 0.4% M / M i marts, halvt tempoet registreret i februar (0.8% M / M). I februar blev produktionen dog boostet af energi på grund af det ekstremt koldt vejr. Tidligere frigivne nationale data viste et blandet billede. Tysk og italiensk produktion viste et vejrrelateret rebound, mens den spanske og franske produktion faldt tilbage i marts.
For euroområdet mener vi, at risikoen er på nedadgående side af forventningerne, da EMU-læsning ikke inkluderer byggesektoren, mens forsyningsselskaber sandsynligvis også vil falde tilbage.
I dag banker det italienske gældskontor markedet under vanskelige markedsforhold. Linjerne, der tilbydes, er 3-års BTP (2.5-3.5B 2.5% marts 2015) og en kombination af 10-års BTP (4.25% mar2020), 10-års BTP (5% mar2022) 15% Mar5) & off the run 2025-årig BTP (1% Mar1.75) til en ekstra € XNUMX-XNUMXB. Det relativt lave tilbud, og fokus på den korte tenor, bør dog være i stand til at fordøje (indenlandske) investorer.
Den finske statskasse banker på flugt 5-årig RFGB (1 mia. € 1.875% apr. 2017). Det er kun anden gang Finland kommer til obligationsmarkedet for € -udstedelse i år. Det AAA-klassificerede papir vil sandsynligvis imødekomme en god efterspørgsel.
I dag mødes eurogruppen (ØMU-finansministrene) i Bruxelles, mens i morgen mødes det bredere Ecofin. Det kan være et interessant møde, nu hvor eurogældskrisen er tilbage fra aldrig at have været væk helt.
Stress i Grækenland og Spanien er mest iøjnefaldende. Men også det franske valg har ændret debatten sammen med økonomiske risici. I denne sammenhæng har forskellige vigtige EMU-ledere talt om en vækstpagt. Finansministrene vil sandsynligvis tale og forberede den vækstpagt, der vil blive drøftet yderligere på en uformel "vækstpagt" -middag af ØMU-lederne og bør vedtages i slutningen af juni EU-topmødet.
Princippet var måske mere eller mindre blevet aftalt, men på konkrete foranstaltninger er der stadig meget store meningsforskelle, og det bør også være tilfældet med finansieringen af pagten.
Kommissær Rehn sagde i weekenden, at han afviste valget af nedskæringsstimulering som falsk. Begge er nødvendige. Lande er nødt til at holde kursen på finanspolitisk konsolidering, mens der er behov for flere offentlige og private investeringer. EU-kommissionens forslag til Spanien om, at det muligvis får et ekstra år til at skære underskuddet til 3% af BNP (under visse betingelser), kan generaliseres til andre lande.
Hvis de gennemfører de aftalte spareforanstaltninger, og underskuddet alligevel overstiger målet, er de muligvis ikke forpligtet til at træffe yderligere foranstaltninger.
Det andet tema for mødet vil helt sikkert være situationen i Grækenland og dens skæbne inden for ØMU. I løbet af weekenden foreslog EU-formand for Kommissionen, Barroso, Grækenland at skulle afslutte euroen, hvis den ikke følger euroreglerne (pagter, redningsprogram). Der var andre indflydelsesrige kilder, der satte Grækenland til valget om at overholde redningsprogrammet eller stå over for misligholdelse og udgang.
Vi mener, at Grækenland fremtrædende vil være til stede ved Eurogruppediskussionerne, og selvom det ikke offentliggøres, bør der være en plan B om forberedelse. Så kommentarerne bagefter kan være interessante.
Endelig er det tredje store emne Spanien. Regeringen har stadig færre muligheder, og en eller anden form for multilateral støtte bør være mere end velkommen. Imidlertid er en pakke i fuld skala, der holder dem væk fra markederne i nogen tid, sandsynligvis kontraproduktiv, men en vis støtte til banksektoren via EFSF, hvis den ikke behøver at gennemgå de spanske konti, kan være konstruktiv.
Vi er bange for, at det seneste bankinitiativ ikke vil lette spændingerne på markederne. Vi tror ikke, at eurogruppen allerede er på det punkt at tage / foreslå beslutninger, men sagen kan blive drøftet.
økofineurogruppeeuroområdetGrækenland
« Markedsanmeldelse 14. maj 2012 Virkningerne af EU-rod på EUR / GBP »