ECB begynder aggressiv stramning og favoriserer Euro Bulls
Slutningen af måneden i valutaområdet forventes. Inklusive gårsdagens amerikanske weekend var de samlede strømme lave i de asiatiske og London-timerne, men så en købstendens for euroen efter inflationsdata fra Spanien og Tyskland.
Samtaler i handelsmiljøet fokuserede hovedsageligt på sidste uges spørgsmål, nemlig stramningen af Den Europæiske Centralbanks politik og dollarsvækkelsen. Vi har nogle interessante sessioner forud for næste uges pengepolitiske beslutning, ECB's opdaterede vækst- og inflationsprognoser og yderligere vejledning fra formanden for Den Europæiske Centralbank, Christine Lagarde.
Støtte i slutningen af maj forventedes at understøtte dollaren, og vi så en vis støtte i sidste uge. En interbankhandler fortalte mig, at de ikke forventer meget flow på den front i dag, især da amerikanske aktier er steget på det seneste. Det fortæller mig til gengæld, at euroen har plads til at vokse yderligere.
Det handler om asymmetrien i ECB. For kontanthandlere er sandsynligheden for en stigning på 50 basispunkter i juli næsten den samme som en stigning på 25 basispunkter. Cheføkonom Philip Lane sagde i går, at normaliseringen af pengepolitikken ville være gradvis, og at "det underliggende tempo er en stigning på 25 basispoint for møderne i juli og september". Det er et klart udsagn, men det giver plads til yderligere forbedringer, som med Lagardes seneste kommentarer. Og da Lane tilhører den moderate lejr i Styrelsesrådet, kan dette generelt tages som en høgeagtig udtalelse.
Hvorvidt et historisk træk på 50 basispunkter sandsynligvis vil blive til virkelighed, er noget, som valutahandlere vil se på optionsmarkedet. Eurovolatilitetsdivergensen er fortsat til fordel for dollaren, men på langt mindre bearish niveauer for den fælles valuta end i midten af maj. Hvis vi ser yderligere prisregulering og et indledende træk til en præmie til bullish euro-kurser, kan det tages som et stærkt tegn på, at handlende forventer et dueagtigt ECB-udsigt og en høj risiko for en stigning på et halvt procentpoint inden september.
Renteforskellen mellem USA og Tyskland fortsætter med at indsnævres, mens inflationsforventningerne på mellemlang sigt har markeret en kortsigtet bund for eurozonen. Analyse af euro-dollar-spænd og swaps mellem EU og USA om 1-2 år viser, at en bevægelse mod $1.13 kan være i pipelinen. Med et par store "men": hvordan situationen med Covid udvikler sig i Kina, og om den militære konflikt i Ukraine igen bliver en stor hindring. Indtil videre taler stigningen over det 55-dages glidende gennemsnit for første gang siden februar om nyheder om, at EU-ledere er blevet enige om et delvist forbud mod russisk olie, hvilket baner vejen for den sjette runde af sanktioner for at straffe Moskva, taler for sig selv . Der er allerede momentum til yderligere nedgang i dollaren, men som vi sagde i sidste uge, pas på med falske udbrud midt i slutningen af månedens pengestrømme og likviditetsnedskæringer på grund af feriesæsonen. Fra i morgen kan vi endda tale om sæsonbestemte.
« US Dollar udgør en trussel mod yderligere tab Hvordan vælger man det bedste Forex-par til handel? »
