Dechiffrering af Fed Speak
Aktierne viste en vis volatilitet omkring beslutningen, men lukkede næsten uændret. Amerikanske statsobligationer var nede forud for beslutningen, og der opstod nogle kurvespil ifølge twist-scriptet, hvilket førte til en overpræstation af den lange ende og en bjørnfladning i 5 til 30-årssegmenterne. EUR / USD faldt først lavere og steg derefter højere, inden det faldt igen og lukkede uhændende nær før FOMC-niveauer.
FOMC-erklæringen fra juni anerkendte afmatningen i økonomien i forskellige sektorer som husholdningsudgifterne og arbejdsmarkedet. Forretningsinvesteringer blev betragtet som fortsatte fremskridt (uændret og også boligsektoren blev beskrevet som deprimeret på trods af nogle tegn på forbedring (uændret). Husholdningernes udgifter ser ud til at stige i et noget langsommere tempo end tidligere på året, mens det i april var På arbejdsmarkedet siger erklæringen, at ”væksten i beskæftigelsen har været langsommere de seneste måneder, mens forholdene på arbejdsmarkedet blev betragtet som forbedrede, og arbejdsløsheden faldt i april.
Med hensyn til de økonomiske udsigter var der en lille justering. Væksten forventes stadig at være moderat i de kommende kvartaler og derefter at stige meget gradvist (tilføjelse af meget). Arbejdsløsheden forventes nu kun at falde langsomt, mens det i april forventes at gøre det gradvist. Økonomiske belastninger ses som før udgør en væsentlig nedadgående risiko. De økonomiske fremskrivninger blev dog ændret ret betydeligt lavere for både 2013 og 2014, hvilket betyder, at væksten forventes at være på eller langsomt under trendvæksten i yderligere to år. Derfor opgraderede guvernører deres fremskrivninger for ledighed, hvilket viser en stabil ledighed ved udgangen af året og kun en lidt lavere ved udgangen af 2014 Fed-pengesatsen holdes uændret (0-0.25%), og det samme gælder dens fremadrettede rente vejledning. FOMC forventer stadig, at forholdene vil garantere usædvanligt lave FF-niveauer i det mindste i slutningen af 2014. Revisionsudsigterne for vækst og arbejdsløshed forklarer, hvorfor FOMC letter politikken. Valget af en operation twist antyder, at Fed ikke valgte en chok og ærefrygt handling.
Investorer forventede et QE-3-program, hvilket ville have været en mere kraftig handling. Den eksplicitte henvisning i erklæringen om, at Fed er klar til at tage yderligere skridt, betyder, at beslutningen om det værktøj, den brugte, var fint afbalanceret. Bernanke bekræftede også allerede i starten af pressekonferencen, at Fed ikke ville vente længe på at gøre mere, hvis forholdene på arbejdsmarkedet især ikke ville blive bedre. Han nævnte, at en sådan handling kunne betyde mere QE-3 (ved udgangen af året er der ingen kortvarige værdipapirer tilbage i Fed's portefølje, hvilket gør en anden operation twist usandsynlig), men da operationen twist besluttes at vare 6 måneder, sådan QE-3 er endnu ikke bagt i kagen. Andre lettelsesmuligheder er mulige. Der er yderligere to måneder med øko-data inden augustmødet og udelukker således ikke, at Fed allerede i august måske vil søge mere indkvartering, og ekskluder ikke, på trods af hvad der blev skrevet to linjer højere, kunne det være i form af QE-3. Bernanke antydede også, hvorfor de ikke tog dristigere handling på dette møde: dataene er stadig ikke særlig klare (vejr og andre sæsonbestemte problemer kan have forvrænget dem) og ikke-standardværktøjer medfører også risici og omkostninger.
Derfor ønsker Fed at blive dømt for, at de er nødvendige; måske ønskede Fed at beholde ammunition til, hvis ØMU-krisen ville eskalere. Han tilføjede dog fast, at Fed om nødvendigt ville tage dristigere handling.
Operations twist, der blev besluttet sidste år, slutter inden udgangen af juni. FOMC besluttede dog at fortsætte gennem årets udgang sit program til at udvide den gennemsnitlige løbetid for sine beholdninger af værdipapirer. NY Fed vil gennemføre operationerne. Det vil købe statspapirer med resterende løbetid på 6 til 30 år i det nuværende tempo og sælge eller indløse statspapirer med resterende løbetid på ca. 3 år eller derunder. Fed fastslår, at dette bør lægge pres på længerevarende renter og hjælpe med at gøre bredere økonomiske forhold mere imødekommende. NY Fed tilføjede, at Fed ved udgangen af programmet næsten ikke vil have nogen værdipapirer, der udløber i januar 2016. Værdipapirer, der udløber i 2. halvår 2012, vil blive indløst og ikke solgt, da effekten på porteføljen er næsten ens. Fordelingen af indkøbene er omtrent den samme som i det første program (30% i 20-30 år spand, 32% i hver 6-8 og 8-10 år spand, 4% i 10-20 år og 3% 6-30 års TIPS.I slutningen af programmet beløber køb og salg sig til $ 267B.
« Markedsanmeldelse 21. juni 2012 Råolie falder på Fed-opgørelser »
