1. února • Tržní komentáře • 7238 zhlédnutí • 3 Komentáře o původním japonském výrazu pro kvantitativní zjednodušení
量 的 金融 緩和, ryōteki kin'yū kanwa
Trhy byly za poslední měsíc podrobeny změkčujícímu procesu, s ohledem na očekávání, že britská Bank of England uskuteční další QE, možná na jejich příštím měsíčním zasedání. Vzhledem k tomu, že toto téma je aktuální, může být užitečné podívat se na původ, mechanismus a sporné výhody této neortodoxní verze měnové politiky, která se stala součástí lexikonu moderního jazyka, „lehkým kousnutím“.
Otázka více QE a doprovodného intenzivního vyprávění byla znovu nastolena také v USA. Každé zasedání Fedu je doprovázeno intenzivními spekulacemi a hledáním stop, zda Fed (v podobě Bena Bernankeho) připravuje trhy pro oznámení QE 3.
Jedním zajímavým aspektem QE je skutečnost, že v současném peněžním vyjádření se o první inkarnaci pokusilo Japonsko, aby se národ dostal z tehdejší stagnující ekonomiky, která dříve trpěla pustošením stagflace. Prognóza byla, že japonská verze QE selhala, což dokazuje stále stagnující ekonomika. Někteří komentátoři by naznačovali, že přestože se jedná o výrobní halu, třetí největší globální ekonomika se nepodařilo zlepšit, měřeno přibližně za období 20 let a více.
Kombinovaná úroveň dluhu a HDP v Japonsku je z ekonomického hlediska děsivá. Kombinovaný dluh versus HDP je více než 600% a jejich kvadrilionový dluh (zhruba 13 bilionů $) je důvodem k obavám, protože japonský dluh je již po letech opatření připravených k načerpání, které se vlády snaží marně zatknout dlouhý ekonomický pokles. Očekává se také, že vládní výdaje na rok do března vzrostou na rekordních 106.40 bilionu, protože řada dalších rozpočtů ještě zhorší již tak choulostivou fiskální situaci země.
Ignorující otázku, jak „nezávislá“ je Bank of England při rozhodování o QE, političtí činitelé ve Velké Británii zjevně uvažují o využití dalšího kvantitativního uvolňování v důsledku poklesu nabídky peněz.
Vyhlídky na novou akci Bank of England (nepřímo na podporu růstu) se začátkem tohoto týdne zvýšily poté, co BoE zveřejnila údaje ukazující pokles nabídky peněz v kombinaci se slabými půjčkami společností i domácností. Zprávy o vysychání úvěrů vedly analytiky města k přesvědčení, že devětičlenný výbor banky pro měnovou politiku na svém příštím týdnu ohlásí nové kolo kvantitativního uvolňování.
BoE ohlásila první vlnu QE počátkem roku 2009, během následujících 200 měsíců nakoupila vládní prasničky v hodnotě 12 miliard GBP. Vzhledem k tomu, že se dopady krize eurozóny na podzim roku 2011 rozšířily přes Lamanšský průliv, banka uvedla, že v rámci tříměsíčního programu nakoupí dalších prasniček ve výši 75 miliard GBP. To se nyní blíží ke konci.
Tisk peněz
Kvantitativní uvolňování bylo médii a finančními analytiky přezdíváno „tisk peněz“. Centrální banky však uvádějí, že použití nově vytvořených peněz je v QE odlišné. U QE se nově vytvořené peníze používají k nákupu vládních dluhopisů nebo jiných finančních aktiv, zatímco termín tisk peněz obvykle znamená, že nově vytěžené peníze se používají k přímému financování vládních deficitů nebo splácení vládního dluhu (také známému jako monetizace vládního dluhu). ).
Nejdříve moderní den kvantitativního uvolňování
Původní japonský výraz pro kvantitativní uvolňování (量 的 金融 緩和, ryōteki kin'yū kanwa)) byl poprvé použit centrální bankou v publikacích Bank of Japan. Bank of Japan přijala politiku s tímto názvem dne 19. března 2001. Oficiální oznámení měnové politiky Bank of Japan o tomto datu však tento výraz (ani žádnou frázi používající „kvantitativní“) v japonském originálu nevyužívá. prohlášení nebo jeho anglický překlad. Japonská centrální banka po celá léta, včetně až v únoru 2001, tvrdila, že „kvantitativní uvolňování není účinné“, a odmítla jeho použití pro měnovou politiku.
Co je kvantitativní uvolňování (QE)?
Kvantitativní uvolňování (QE) je měnová politika používaná centrálními bankami ke stimulaci národní ekonomiky, když se konvenční měnová politika stala neúčinnou. Centrální banka nakupuje finanční aktiva, aby vložila do ekonomiky předem určené množství peněz. To se liší od obvyklejší politiky nákupu nebo prodeje státních dluhopisů, aby se tržní úrokové sazby udržovaly na stanovené cílové hodnotě.
Centrální banka provádí kvantitativní uvolňování nákupem finančních aktiv od bank a dalších podniků v soukromém sektoru za nové elektronicky vytvořené peníze. Tato akce zvyšuje přebytečné rezervy bank a také zvyšuje ceny nakupovaných finančních aktiv, což snižuje jejich výnos.
Expanzivní měnová politika obvykle zahrnuje nákup centrálních bank krátkodobými vládními dluhopisy za účelem snížení krátkodobých tržních úrokových sazeb (pomocí kombinace stálých půjček. Pokud jsou však krátkodobé úrokové sazby nulové nebo blízké nule) „Normální měnová politika již nemůže snižovat úrokové sazby. Měnové úřady pak mohou použít kvantitativní uvolňování k další stimulaci ekonomiky nákupem aktiv s delší splatností než pouze krátkodobé vládní dluhopisy, a tím dále snižovat dlouhodobější úrokové sazby. výnosová křivka.
Pomocí kvantitativního uvolňování lze zajistit, aby inflace neklesla pod cíl. Mezi rizika patří politika, která bude účinnější, než bylo zamýšleno, v boji proti deflaci - což povede k vyšší inflaci nebo nebude dostatečně efektivní - pokud banky nepůjčí dodatečné rezervy.
Funguje kvantitativní uvolňování?
Podle MMF přispěly politiky kvantitativního uvolňování, které přijaly centrální banky od počátku finanční krize z konce dvacátých let, ke snížení systémových rizik po bankrotu Lehman Brothers. MMF uvádí, že tyto politiky rovněž přispěly ke zlepšení důvěry v trh a ke dnu z recese v ekonomikách G-2000 ve druhé polovině roku 7.
V listopadu 2010 vydala skupina konzervativních republikánských ekonomů a politických aktivistů otevřený dopis předsedovi Federálního rezervního systému USA Benovi Bernankeovi zpochybňující účinnost programu QE Fedu. Fed odpověděl, že jejich akce odráží ekonomické prostředí vysoké nezaměstnanosti a nízké inflace.
Kvantitativní uvolňování může způsobit vyšší inflaci, než je požadováno, pokud je množství požadovaného uvolnění nadhodnoceno a vytvoří se příliš mnoho peněz. Alternativně může selhat, pokud se banky nebudou zdráhat půjčovat peníze malým podnikům a domácnostem, aby podpořily poptávku. Kvantitativní uvolňování může usnadnit proces snižování páky, protože snižuje výnosy. Ale v kontextu globální ekonomiky mohly nižší úrokové sazby nepřímo vytvářet bubliny aktiv v jiných ekonomikách.
Zvýšení nabídky peněz má inflační účinek (což naznačuje zvýšení roční míry inflace). Mezi růstem peněz a inflací existuje časová prodleva, inflační tlaky spojené s růstem peněz z QE by se mohly vytvořit dříve, než centrální banka přijme opatření proti nim. Inflační rizika se zmírní, pokud ekonomika systému vyroste tempo růstu peněžní zásoby z uvolnění. Pokud produkce v ekonomice vzroste kvůli zvýšené nabídce peněz, může se také zvýšit hodnota měnové jednotky, i když je k dispozici více měn.
Pokud by například ekonomika národa měla podnítit výrazné zvýšení produkce s takovou rychlostí, která by byla nejméně tak vysoká jako částka zpeněženého dluhu, inflační tlaky by se vyrovnaly. To se může stát pouze v případě, že členské banky skutečně přebytečné peníze půjčují, místo hromadění hotovosti navíc. V dobách vysokého ekonomického výstupu má centrální banka vždy možnost obnovit rezervy zpět na vyšší úrovně prostřednictvím zvýšení úrokových sazeb nebo jinými prostředky, což účinně zvrátí přijaté kroky uvolnění. V ekonomikách, kdy je měnová poptávka s ohledem na úrokové sazby vysoce nepružná, nebo se úrokové sazby blíží nule (příznaky, které naznačují past na likviditu), lze provést kvantitativní uvolňování za účelem zvýšení měnové nabídky a za předpokladu, že ekonomika je v pořádku pod potenciálem (uvnitř hranice výrobních možností) by inflační efekt nebyl vůbec, nebo mnohem menší.
Zvyšování nabídky peněz oslabuje směnné kurzy dané země vůči jiným měnám. Tato vlastnost QE přímo přináší výhody vývozcům s bydlištěm v zemi provádějící QE a dlužníkům, jejichž dluhy jsou denominovány v této měně, protože měna devalvuje také dluh. Přímo však poškozuje věřitele a držitele měny, protože skutečná hodnota jejich podílů klesá. Devalvace měny také přímo poškozuje dovozce, protože náklady na dovážené zboží jsou devalvací měny nafouknuty.
Nové peníze by mohly banky použít k investicím na rozvíjejících se trzích, do komoditních ekonomik, do komodit samotných a do jiných než místních příležitostí, než aby mohly půjčovat místním podnikům, které mají potíže se získáním půjček.
fedJaponskokvantitativní uvolňování
« Utrpení v Řecku nezmizí, jakmile inkoust zaschne při výměně Forex jóga »
Originální japonský výraz pro kvantitativní uvolnění
1. února • Tržní komentáře • 7238 zhlédnutí • 3 Komentáře o původním japonském výrazu pro kvantitativní zjednodušení
量 的 金融 緩和, ryōteki kin'yū kanwa
Trhy byly za poslední měsíc podrobeny změkčujícímu procesu, s ohledem na očekávání, že britská Bank of England uskuteční další QE, možná na jejich příštím měsíčním zasedání. Vzhledem k tomu, že toto téma je aktuální, může být užitečné podívat se na původ, mechanismus a sporné výhody této neortodoxní verze měnové politiky, která se stala součástí lexikonu moderního jazyka, „lehkým kousnutím“.
Otázka více QE a doprovodného intenzivního vyprávění byla znovu nastolena také v USA. Každé zasedání Fedu je doprovázeno intenzivními spekulacemi a hledáním stop, zda Fed (v podobě Bena Bernankeho) připravuje trhy pro oznámení QE 3.
Jedním zajímavým aspektem QE je skutečnost, že v současném peněžním vyjádření se o první inkarnaci pokusilo Japonsko, aby se národ dostal z tehdejší stagnující ekonomiky, která dříve trpěla pustošením stagflace. Prognóza byla, že japonská verze QE selhala, což dokazuje stále stagnující ekonomika. Někteří komentátoři by naznačovali, že přestože se jedná o výrobní halu, třetí největší globální ekonomika se nepodařilo zlepšit, měřeno přibližně za období 20 let a více.
Kombinovaná úroveň dluhu a HDP v Japonsku je z ekonomického hlediska děsivá. Kombinovaný dluh versus HDP je více než 600% a jejich kvadrilionový dluh (zhruba 13 bilionů $) je důvodem k obavám, protože japonský dluh je již po letech opatření připravených k načerpání, které se vlády snaží marně zatknout dlouhý ekonomický pokles. Očekává se také, že vládní výdaje na rok do března vzrostou na rekordních 106.40 bilionu, protože řada dalších rozpočtů ještě zhorší již tak choulostivou fiskální situaci země.
Ignorující otázku, jak „nezávislá“ je Bank of England při rozhodování o QE, političtí činitelé ve Velké Británii zjevně uvažují o využití dalšího kvantitativního uvolňování v důsledku poklesu nabídky peněz.
Vyhlídky na novou akci Bank of England (nepřímo na podporu růstu) se začátkem tohoto týdne zvýšily poté, co BoE zveřejnila údaje ukazující pokles nabídky peněz v kombinaci se slabými půjčkami společností i domácností. Zprávy o vysychání úvěrů vedly analytiky města k přesvědčení, že devětičlenný výbor banky pro měnovou politiku na svém příštím týdnu ohlásí nové kolo kvantitativního uvolňování.
BoE ohlásila první vlnu QE počátkem roku 2009, během následujících 200 měsíců nakoupila vládní prasničky v hodnotě 12 miliard GBP. Vzhledem k tomu, že se dopady krize eurozóny na podzim roku 2011 rozšířily přes Lamanšský průliv, banka uvedla, že v rámci tříměsíčního programu nakoupí dalších prasniček ve výši 75 miliard GBP. To se nyní blíží ke konci.
Tisk peněz
Kvantitativní uvolňování bylo médii a finančními analytiky přezdíváno „tisk peněz“. Centrální banky však uvádějí, že použití nově vytvořených peněz je v QE odlišné. U QE se nově vytvořené peníze používají k nákupu vládních dluhopisů nebo jiných finančních aktiv, zatímco termín tisk peněz obvykle znamená, že nově vytěžené peníze se používají k přímému financování vládních deficitů nebo splácení vládního dluhu (také známému jako monetizace vládního dluhu). ).
Nejdříve moderní den kvantitativního uvolňování
Původní japonský výraz pro kvantitativní uvolňování (量 的 金融 緩和, ryōteki kin'yū kanwa)) byl poprvé použit centrální bankou v publikacích Bank of Japan. Bank of Japan přijala politiku s tímto názvem dne 19. března 2001. Oficiální oznámení měnové politiky Bank of Japan o tomto datu však tento výraz (ani žádnou frázi používající „kvantitativní“) v japonském originálu nevyužívá. prohlášení nebo jeho anglický překlad. Japonská centrální banka po celá léta, včetně až v únoru 2001, tvrdila, že „kvantitativní uvolňování není účinné“, a odmítla jeho použití pro měnovou politiku.
Co je kvantitativní uvolňování (QE)?
Kvantitativní uvolňování (QE) je měnová politika používaná centrálními bankami ke stimulaci národní ekonomiky, když se konvenční měnová politika stala neúčinnou. Centrální banka nakupuje finanční aktiva, aby vložila do ekonomiky předem určené množství peněz. To se liší od obvyklejší politiky nákupu nebo prodeje státních dluhopisů, aby se tržní úrokové sazby udržovaly na stanovené cílové hodnotě.
Centrální banka provádí kvantitativní uvolňování nákupem finančních aktiv od bank a dalších podniků v soukromém sektoru za nové elektronicky vytvořené peníze. Tato akce zvyšuje přebytečné rezervy bank a také zvyšuje ceny nakupovaných finančních aktiv, což snižuje jejich výnos.
Expanzivní měnová politika obvykle zahrnuje nákup centrálních bank krátkodobými vládními dluhopisy za účelem snížení krátkodobých tržních úrokových sazeb (pomocí kombinace stálých půjček. Pokud jsou však krátkodobé úrokové sazby nulové nebo blízké nule) „Normální měnová politika již nemůže snižovat úrokové sazby. Měnové úřady pak mohou použít kvantitativní uvolňování k další stimulaci ekonomiky nákupem aktiv s delší splatností než pouze krátkodobé vládní dluhopisy, a tím dále snižovat dlouhodobější úrokové sazby. výnosová křivka.
Pomocí kvantitativního uvolňování lze zajistit, aby inflace neklesla pod cíl. Mezi rizika patří politika, která bude účinnější, než bylo zamýšleno, v boji proti deflaci - což povede k vyšší inflaci nebo nebude dostatečně efektivní - pokud banky nepůjčí dodatečné rezervy.
Funguje kvantitativní uvolňování?
Podle MMF přispěly politiky kvantitativního uvolňování, které přijaly centrální banky od počátku finanční krize z konce dvacátých let, ke snížení systémových rizik po bankrotu Lehman Brothers. MMF uvádí, že tyto politiky rovněž přispěly ke zlepšení důvěry v trh a ke dnu z recese v ekonomikách G-2000 ve druhé polovině roku 7.
V listopadu 2010 vydala skupina konzervativních republikánských ekonomů a politických aktivistů otevřený dopis předsedovi Federálního rezervního systému USA Benovi Bernankeovi zpochybňující účinnost programu QE Fedu. Fed odpověděl, že jejich akce odráží ekonomické prostředí vysoké nezaměstnanosti a nízké inflace.
Kvantitativní uvolňování může způsobit vyšší inflaci, než je požadováno, pokud je množství požadovaného uvolnění nadhodnoceno a vytvoří se příliš mnoho peněz. Alternativně může selhat, pokud se banky nebudou zdráhat půjčovat peníze malým podnikům a domácnostem, aby podpořily poptávku. Kvantitativní uvolňování může usnadnit proces snižování páky, protože snižuje výnosy. Ale v kontextu globální ekonomiky mohly nižší úrokové sazby nepřímo vytvářet bubliny aktiv v jiných ekonomikách.
Zvýšení nabídky peněz má inflační účinek (což naznačuje zvýšení roční míry inflace). Mezi růstem peněz a inflací existuje časová prodleva, inflační tlaky spojené s růstem peněz z QE by se mohly vytvořit dříve, než centrální banka přijme opatření proti nim. Inflační rizika se zmírní, pokud ekonomika systému vyroste tempo růstu peněžní zásoby z uvolnění. Pokud produkce v ekonomice vzroste kvůli zvýšené nabídce peněz, může se také zvýšit hodnota měnové jednotky, i když je k dispozici více měn.
Pokud by například ekonomika národa měla podnítit výrazné zvýšení produkce s takovou rychlostí, která by byla nejméně tak vysoká jako částka zpeněženého dluhu, inflační tlaky by se vyrovnaly. To se může stát pouze v případě, že členské banky skutečně přebytečné peníze půjčují, místo hromadění hotovosti navíc. V dobách vysokého ekonomického výstupu má centrální banka vždy možnost obnovit rezervy zpět na vyšší úrovně prostřednictvím zvýšení úrokových sazeb nebo jinými prostředky, což účinně zvrátí přijaté kroky uvolnění. V ekonomikách, kdy je měnová poptávka s ohledem na úrokové sazby vysoce nepružná, nebo se úrokové sazby blíží nule (příznaky, které naznačují past na likviditu), lze provést kvantitativní uvolňování za účelem zvýšení měnové nabídky a za předpokladu, že ekonomika je v pořádku pod potenciálem (uvnitř hranice výrobních možností) by inflační efekt nebyl vůbec, nebo mnohem menší.
Zvyšování nabídky peněz oslabuje směnné kurzy dané země vůči jiným měnám. Tato vlastnost QE přímo přináší výhody vývozcům s bydlištěm v zemi provádějící QE a dlužníkům, jejichž dluhy jsou denominovány v této měně, protože měna devalvuje také dluh. Přímo však poškozuje věřitele a držitele měny, protože skutečná hodnota jejich podílů klesá. Devalvace měny také přímo poškozuje dovozce, protože náklady na dovážené zboží jsou devalvací měny nafouknuty.
Nové peníze by mohly banky použít k investicím na rozvíjejících se trzích, do komoditních ekonomik, do komodit samotných a do jiných než místních příležitostí, než aby mohly půjčovat místním podnikům, které mají potíže se získáním půjček.
fedJaponskokvantitativní uvolňování
« Utrpení v Řecku nezmizí, jakmile inkoust zaschne při výměně Forex jóga »