Temors d'estancament derivats de problemes econòmics imminents
Els mercats financers estan atrapats en un estira-i-arronsa entre la inflació continuada i les preocupacions de recessió mentre intenten endevinar el proper moviment de la Reserva Federal. Això vol dir que els inversors poden ignorar un resultat molt més perillós: l'estancament.
La combinació d'un creixement econòmic més lent amb una inflació persistent podria trencar les esperances d'una inversió de l'agressiva campanya de la Fed per frenar la inflació augmentant els tipus d'interès. Això exposaria molts errors de judici del mercat, que augmentarien el preu de les accions, els préstecs i altres actius de risc aquest any.
Això és el que alguns economistes anomenen "estagflació lleugera" i representa un teló de fons macroeconòmic preocupant perquè els gestors de fons encara es llepen les ferides per la brutal caiguda dels preus de les accions i bons el 2022.
Els exemples històrics d'una economia sumida en l'estancament són limitats, de manera que hi ha poc per orientar la inversió en aquest tipus d'economia. Per a molts gestors de fons, les operacions preferides són bons d'alta qualitat, or i accions d'empreses que poden resistir la recessió econòmica.
"Enguany hi hauria d'haver alguna cosa com l'estancament: inflació enganxosa i creixement alentit, fins que alguna cosa es trenqui i la Fed es vegi obligada a retallar les taxes", va dir Kelly Wood, gestora de diners de Schroders Plc. "Creiem que els bons es convertiran en la principal classe d'actius l'any 2023. Rendiments més alts durant molt de temps fins que alguna cosa es trenqui no és un entorn molt atractiu per als actius de risc i un bon entorn per beneficiar-se de la renda fixa".
PIB
Bloomberg Economics veu augmentar els riscos d'estagflació, anomenant-lo "estagflació lleugera", i l'avaluació inicial del govern del creixement econòmic durant el primer trimestre confirma el seu punt. El producte interior brut va créixer a una taxa anualitzada de l'1.1% entre gener i març, va informar l'Oficina d'Anàlisi Econòmica el 27 d'abril. Això va superar l'estimació mitjana dels economistes en una enquesta de Bloomberg i va marcar una desacceleració respecte al creixement del 2.6% del trimestre anterior. Mentrestant, el referent d'inflació preferit de la Fed, que exclou els aliments i l'energia, va pujar fins al 4.9% el primer trimestre.
Pressió inflacionista
Aquesta pressió inflacionista continuada significa que és probable que els responsables polítics pugin els tipus de nou el 3 de maig, tot i que la recent tensió bancària està endurint les condicions creditícies d'una manera que amenaça d'agreujar els esforços de la Fed per reduir la demanda. El cas bàsic de Bloomberg Economics és que la Fed farà una llarga pausa després d'una pujada de tipus aquesta setmana, però adverteixen d'un risc creixent que el banc central hagi de fer més.
Això posa de manifest el risc d'una estimació errònia del mercat dels tipus d'interès a curt termini, que suggereix una retallada de tipus d'un quart de punt a dos quarts de punt a finals d'aquest any.
"L'entorn estanflacionista que veig a les meves previsions per a finals d'aquest any, així com per al 2024, serà una mica com un creixement del zero a l'1%, més a prop del zero, i una inflació encara per sobre del 3%", diu Anna Wong, cap. Economista nord-americà a Bloomberg Economics.
Corba de rendiment
La corba de rendiments continua molt invertida, un presagi històric d'una recessió. El rendiment subjacent dels bons a 10 anys al voltant del 3.5% és uns 61 punts bàsics inferior al rendiment dels bons a 2 anys.
No obstant això, la corba s'està accentuant de nou i la bretxa s'ha reduït des que va arribar als 111 punts bàsics el 8 de març, la inversió més profunda des de principis dels anys vuitanta, ja que les falles d'alguns bancs regionals augmenten les preocupacions per la recessió dels Estats Units i alimenten l'expectativa d'una taxa. retallades per la Fed.
Els fons de cobertura han augmentat les apostes contra les accions nord-americanes, un senyal que creuen que la borsa està infravalorada després d'un bon començament d'any. També aposten molt contra els bons del tresor: els fons apalancats, a partir del 25 d'abril, van fer gairebé les apostes més grans mai per una caiguda dels futurs de bons a 10 anys.
Els metalls preciosos
Alguns inversors estan recorrent als metalls preciosos com a refugi segur. Matthew McLennan, de First Eagle Investments, va dir que al voltant del 15% de les carteres globals de la companyia es troben en mines d'or i lingots com a cobertura potencial contra la inflació i la depreciació del dòlar enmig del temor d'una "crisi sistèmica més àmplia" als mercats.
« Com utilitzar l'indicador de rang real mitjà per al comerç diari? L'indicador MACD: com funciona? »
