مخاوف من الركود التضخمي تنبع من ويلات اقتصادية تلوح في الأفق
إن الأسواق المالية عالقة في شد الحبل بين استمرار التضخم ومخاوف الركود بينما تحاول تخمين الخطوة التالية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. هذا يعني أن المستثمرين يتجاهلون نتيجة أكثر خطورة بكثير: الركود التضخمي.
قد يؤدي الجمع بين تباطؤ النمو الاقتصادي مع استمرار التضخم إلى تحطيم الآمال بعكس حملة بنك الاحتياطي الفيدرالي العنيفة لكبح التضخم عن طريق رفع أسعار الفائدة. وهذا من شأنه أن يفضح الكثير من سوء تقدير السوق ، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الأسهم والقروض والأصول الأخرى الخطرة هذا العام.
هذا ما يسميه بعض الاقتصاديين "التضخم المصحوب بالركود الخفيف" ويمثل خلفية اقتصادية كلية مقلقة لمديري الصناديق الذين ما زالوا يلعقون جراحهم من الانخفاض الوحشي في أسعار الأسهم والسندات في عام 2022.
الأمثلة التاريخية على اقتصاد غارق في الركود التضخمي محدودة ، لذلك لا يوجد الكثير لتوجيه الاستثمار في هذا النوع من الاقتصاد. بالنسبة للعديد من مديري الصناديق ، فإن التداولات المفضلة هي السندات عالية الجودة والذهب وأسهم الشركات التي يمكنها الصمود في وجه الانكماش الاقتصادي.
قالت كيلي وود ، مديرة المال في شركة شرودرز بي إل سي: "يجب أن يكون هناك شيء مثل التضخم المصحوب بالركود هذا العام - تضخم ثابت وتباطؤ النمو - حتى ينكسر شيء ما ويضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة". "نعتقد أن السندات ستصبح فئة الأصول الرئيسية في عام 2023. العوائد المرتفعة لفترة طويلة حتى ينكسر شيء ما ليست بيئة جذابة للغاية للأصول الخطرة وبيئة جيدة للاستفادة من الدخل الثابت."
الناتج المحلي الإجمالي
ترى بلومبيرج إيكونوميكس مخاطر متزايدة للركود التضخمي ، واصفة إياه بـ "التضخم المصحوب بركود خفيف" ، ويؤكد التقييم الأولي للحكومة للنمو الاقتصادي في الربع الأول وجهة نظرهم. أفاد مكتب التحليل الاقتصادي في 1.1 أبريل أن الناتج المحلي الإجمالي نما بمعدل سنوي قدره 27٪ بين يناير ومارس. وتجاوز هذا متوسط التقدير من قبل الاقتصاديين في استطلاع بلومبرج وشكل تباطؤًا عن نمو الربع السابق البالغ 2.6٪. وفي الوقت نفسه ، ارتفع مؤشر التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي ، والذي يستثني الغذاء والطاقة ، إلى 4.9٪ في الربع الأول.
الضغط التضخمي
هذا الضغط التضخمي المستمر يعني أنه من المرجح أن يرفع صانعو السياسة أسعار الفائدة مرة أخرى في 3 مايو ، حتى مع الضغوط المصرفية الأخيرة التي تعمل على تشديد شروط الائتمان بطريقة تهدد بتفاقم جهود الاحتياطي الفيدرالي لتقليص الطلب. الحالة الأساسية لبلومبيرج إيكونوميكس هي أن الاحتياطي الفيدرالي سيتوقف لفترة طويلة بعد رفع سعر الفائدة هذا الأسبوع ، لكنهم يحذرون من خطر متزايد بأن البنك المركزي قد يحتاج إلى فعل المزيد.
وهذا يسلط الضوء على مخاطر سوء تقدير السوق في أسعار الفائدة قصيرة الأجل ، والتي تشير إلى خفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة إلى ربعين نقطة بحلول نهاية هذا العام.
تقول آنا وونغ ، رئيسة اقتصادي أمريكي في بلومبرج إيكونوميكس.
منحنى العائد
يظل منحنى العائد مقلوبًا للغاية ، وهو نذير تاريخي للركود. العائد الأساسي للسندات لأجل 10 سنوات عند حوالي 3.5٪ أقل بحوالي 61 نقطة أساس من عائد السندات لأجل سنتين.
ومع ذلك ، فإن المنحنى ينحدر مرة أخرى ، والفجوة تضيق منذ أن وصلت إلى ما يصل إلى 111 نقطة أساس في 8 مارس - وهو أعمق انعكاس منذ أوائل الثمانينيات - حيث أدت إخفاقات بعض البنوك الإقليمية إلى زيادة مخاوف الركود في الولايات المتحدة وتغذي توقعات سعر الفائدة. قطع من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
زادت صناديق التحوط من رهاناتها على الأسهم الأمريكية ، في إشارة إلى أنها تعتقد أن سوق الأسهم مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بعد بداية قوية لهذا العام. كما أنهم يراهنون بشكل كبير على سندات الخزانة - فالصناديق ذات الرافعة المالية ، اعتبارًا من 25 أبريل ، حققت أكبر الرهانات تقريبًا على الإطلاق على انخفاض في العقود الآجلة للسندات لمدة 10 سنوات.
المعادن الثمينة
يتجه بعض المستثمرين إلى المعادن النفيسة كملاذ آمن. قال ماثيو ماكلينان ، من شركة First Eagle Investments ، إن حوالي 15 ٪ من محافظ الشركة العالمية في السبائك وتعدين الذهب كتحوط محتمل ضد التضخم وانخفاض قيمة الدولار وسط مخاوف من "أزمة نظامية أوسع" في الأسواق.
« كيفية استخدام مؤشر متوسط المدى الحقيقي للتداول اليومي؟ مؤشر MACD - كيف يعمل؟ »
