هل التصحيح القصير والحاد في أسواق الأسهم ، مع إعطاء البنوك المركزية ذريعة لعدم رفع أسعار الفائدة؟
"نوبة الغضب المستدقة" هو المصطلح المستخدم للإشارة إلى الارتفاع المفاجئ في عوائد سندات الخزانة الأمريكية عام 2013 ، والذي نتج عن استخدام الاحتياطي الفيدرالي لتقليص حجم الأموال التي كان يغذيها الاقتصاد تدريجيًا.
قد يتذكر التجار والمستثمرون عبارة "نوبة غضب مستدقة". كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يفكر فقط في تقليص مشترياته الشهرية من السندات البالغة 85 مليار دولار ، حتى بالمبلغ الرمزي الصغير مثل 5 مليارات دولار. ذهب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ذلك الوقت ، بن برنانكي ، إلى موجات الأثير والاستوديوهات ليشرح أن أي تخفيض سيكون صغيرًا بشكل لا يصدق في البداية وأنه لم يتصور أن يتم تغيير ZIRP (سياسة سعر الفائدة الصفري) ، حتى الساعة أقرب عام 2015.
من المؤكد أن تقليص التيسير الكمي الذي حدث بالفعل لم يكن بالحدة التي يخشىها المستثمرون ، وتنفست الأسواق الصعداء الجماعي ثم انتعشت ، لدرجة أنه عندما تم سحب التيسير الكمي بحلول أكتوبر 2014 ، تلقت الأسواق الضربة. الذقن واستمر في الارتفاع. وعلى الرغم من التصحيح القصير في عام 2015 ، الناجم عن المخاوف بشأن الاقتصاد الصيني ، ارتفعت أسواق الأسهم الأمريكية الرئيسية باستمرار لتحقق ارتفاعات قياسية ، حتى يناير 2018.
تذكرنا عمليات البيع المكثفة التي شهدتها أسواق الأسهم مؤخرًا بالوضع المتعلق بحوادث نوبات الغضب المستدقة الشائنة. ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية خلال عشر سنوات خلال عمليات البيع الأخيرة لتقترب من مستوى 3٪ الذي كان يخشى الكثير ، نتيجة للخوف من أن الأموال الرخيصة ستبدأ في الاختفاء وارتفاع التضخم. كان المعنى والنظرية أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة / الاحتياطي الفيدرالي ستحتاج بالتالي إلى رفع سعر الفائدة الرئيسي للتعامل مع تراكم التضخم (خاصة تضخم الأجور) ، والذي ارتفع إلى أكثر من 4.4٪ على أساس سنوي.
إن رفع سعر الفائدة الرئيسي بسرعة وبزيادات أكبر سيؤثر على قدرة الشركات على الاقتراض والاستثمار والاقتراض والمشاركة في عمليات إعادة شراء الأسهم. سوف يتناوب المستثمرون أيضًا خارج الأسهم ، إلى الأصول التي تدفع عائدًا أعلى ، وبالتالي تنخفض قيمة الأسهم. بدأ العديد من مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي في الإشارة إلى أن ارتفاع أسعار الفائدة لن يكون بنفس القوة (الاقتراض الرخيص نسبيًا سيظل رخيصًا لبعض الوقت) وأوقف السوق تراجعه واستعاد الكثير من الخسائر الأخيرة.
يبدو الأمر كما لو أن الأسواق تجمعت بشكل جماعي على بنك الاحتياطي الفيدرالي للتحذير من أن مجرد اقتراح رفع أسعار الفائدة ، خارج النطاق الذي اقترحته اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بالفعل في ديسمبر من شأنه أن يتسبب في انهيار الأسواق. على الرغم من حقيقة أن العلاقة بين صحة الاقتصاد الكلي وصحة أسواق الأسهم غير مثبتة وهشة ، فإن البنوك المركزية وحكوماتها تبدو متحجرة من التصحيح ، أو أن يصبح السوق الهابطة حقيقة واقعة. من شأن التصحيح بنسبة 25٪ في أسواق الولايات المتحدة أن يمحو مكاسب 2017 في DJIA و SPX ، وهي ضربة كبيرة ، ولكن لا يمكن استردادها من خلال السوابق التاريخية.
اقترحت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة / الاحتياطي الفيدرالي ثلاث زيادات في أسعار الفائدة في عام 2018 ، وقد يخافون الآن من عمليات البيع وتدفع الارتفاع الأول (الذي بدأ في مارس مبدئيًا) إلى مايو ، أو بعد ذلك. هذا من شأنه أن يعيد خطة بدء التطبيع. كان الهدف الأولي هو معدل 2.75٪ بحلول نهاية عام 2018 ، وهو قرار مؤجل أصاب المدخرين العاديين والمتقاعدين في الولايات المتحدة لفترة طويلة جدًا.
شهد المدخرون ارتفاع أسعار الفائدة إلى 1.5٪ في عام 2017 ، ومع ذلك ، فإن أي مكاسب قوبلت بخسارة الدولار والتضخم الذي يقضي على ارتفاع رأس المال. انخفض مؤشر الدولار بأكبر قدر له منذ سنوات عديدة خلال عام 2017 ، وبالتالي انخفضت القوة الشرائية للأمريكيين. في مرحلة ما ، يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي تحسين قيمة الدولار ومعدلات المدخرين ، ولا يمكن القيام بذلك إلا من خلال أسعار فائدة متسقة وإعطاء الأسواق والمستثمرين توجيهًا كافيًا للمستقبل الذي يحدث. لا ينبغي أن يتحمل الاحتياطي الفيدرالي مسؤولية إبقاء أسعار سوق الأسهم عند مستويات الفقاعة.
على الرغم من عمليات البيع ، كان بنك إنجلترا البريطاني (وفقًا للصحافة المالية) "متشددًا" في روايته ، بعد الإعلان عن قراره الأسبوع الماضي بالإبقاء على سعر الفائدة الأساسي في المملكة المتحدة دون تغيير عند 0.5٪. ومع ذلك ، قد يكون الصقور مبالغا فيه. وصرح المحافظ أن رفع الأسعار سيكون أعلى وأكثر تواترا ، ولكن عند الفحص الدقيق ، مثل هذا البيان الجريء لمبالغ تصل إلى 1.25٪ بحلول عام 2020.
قبل الأزمات المصرفية والمالية لعام 2008 ، كان متوسط المعدل الأساسي في المملكة المتحدة قريبًا من 5٪ ، تم قياسه على مدى 30 عامًا. لذا فإن الارتفاع إلى 1.25٪ يعني 75٪ أقل من التطبيع. مرة أخرى ، يبقى أن نرى ما إذا كان هذا التصحيح الأخير في مؤشر FTSE 100 البريطاني سيؤثر على قرار بنك إنجلترا.
قد تواجه البنوك المركزية قراراً صعباً ، هل تركت البورصات تنخفض لصالح أسعار الفائدة وسوق السندات؟ في حالة قارب النجاة ، من يقوم برمي سترة النجاة إليه ؛ أسواق الأسهم أم الاقتصاد الأوسع؟ اختيار صعب ، لكن أموال دافعي الضرائب تدفع لهم لاتخاذ القرارات ، ومعظم دافعي الضرائب الذين يجب أن يكونوا في المقدمة.
« أسواق الولايات المتحدة ترتفع بعد يومين من الخسائر ، وانخفض مؤشر الدولار الأمريكي ، ويرتفع الين مقابل أقرانه سوق الأسهم الأسبوعية 26/2 - 2/3 | قد يشير أسبوع من أرقام الناتج المحلي الإجمالي لكندا والولايات المتحدة الأمريكية وفرنسا وإيطاليا إلى قوة النمو العالمي الغربي ، بينما ستكشف مؤشرات أسعار المستهلكين المختلفة عن مستوى الضغوط التضخمية »
